市场展望：期糖呈现弱市格局 盘整行情仍将延续

　　2006年期糖年报

　　——好品种 大成交

　　对于糖期货是全球的大品种，而国内郑糖只不过开出一年，以其成交量持仓量以及市场资金的关注力度，不可否认是一个成功的品种。就2006年期走势特点，其发现价格以及投机的职能被很好的发挥，最为一种经济作物其后期走势将同时具有农产品期货和资源性期货品种的特点，2007年期糖仍是郑州交易所的明星品种。

　　从上图美糖指数日线可以显示其K线走势的规律性，从全球糖市的成交量来说美糖最具代表性，所以首先从11糖指数进行研究，2006年全年的运动区间主要是10美分/磅-20美分/磅，将近50%的回调奠定了2006年的熊市格局，如果从更长的图形分析糖期货则是属于大牛市结束的第一波下跌过程，50%的回调也属于合理运动区间。而2006年期价主要以15美分/磅为中线运动，可以把15美分/磅当作是大型头部过程，结合长期图形给完美，达到最高点19.35美分以后首先以三角形震荡收敛之后寻找机会向下突破，一路下跌至15美分/镑形成报复性反弹，空头获利回吐短时间冲高，在能量有所释放之后破位下跌创前期新低，之后期价一路不回头直指10美分/磅，至今仍处于底部的盘整区间。

　　虽然2006年国际期糖呈现弱市格局，但就其持仓和成交的比例并没有下降，而大多数农产品期货都会因为价格走低而相对萎缩，成交量稳定在平均每日5万张，而持仓量则显示周期性小幅震荡变化，而更为敏感的是在下跌起稳之后吸引资金进场，持仓量稳步增加，而新资金进场有支撑着期价不再创新低。

　　郑糖开出一年，从走势来看完成了从新开品种到成熟品种的转变过程，即保持了开头的投机职能，又在与现货的合拢中具有了保值特征。在郑糖开出之期，现货价格属于疯狂上涨期，多种炒作因素接踵而来，投机资金的介入加速了上涨幅度，郑糖处于超涨状态，并高出市场现货近千元每吨，而随着国际糖市的走软投机性多头迅速离场，高位下跌一路不止，加之国家对高糖价的调控政策，多次的国储抛糖令现货紧张得到缓解，期价处于增仓、放量的成熟过程，新资金的空头获利令多头苦不堪言，直至打到3300元/吨才形成起稳行情，W形底部行情让多头重拾信心，成交、持仓再次放量，重短期趋势来看期价重心已经上移，但一年来的投机盘参与令郑糖期货具有强投机性，日线盘中波动速度加快，作为郑州交易所的成功品种已经成为新开期货品种的明星。

　　就目前国际国内现货基本形式已经抗跌，巴西国家商品供给公司(Conab)把06-07制糖年巴西的甘蔗预期产量上调了0.3%，上调至4.712吨，与商界的预期正好相反，其中用来生产食糖和酒精仍处于今年5月份预期的4.234亿吨的水平，生产食糖和酒精的甘蔗用量高于国内私营企业预期的数量。圣堡罗一位交易商称：“两周前，高级原糖(VH P)价格较NYBOT3月合约铁水60个点，而12月、1月和2月交割的原糖贴水仅为15-20个点。”最近几周大雨持续阻碍甘蔗收割，并且进一步降低了甘蔗的平均含糖水准，导致乙醇产量的增加和高级原糖(VH P)的产量进一步减少。同时，美国嘉吉公司在NYBOT10月合约期满后，收到超过100万吨的原糖，其中大部分来自于巴西，据合约条款显示这些糖必须在12月中旬前运出，这将降低巴西原糖储备的库存。国内现货市场，由于“双节”即将来临，食糖销售进度加快，产区库存减少的利好刺激现货糖价走高，总体来说接近年底佳节将至，糖现货消费量必然与日俱增，对于期糖价格必然有利好支撑。

　　综上所述，在2006年的弱市过程中，期糖依靠其优良的市场属性保持并发展了其自身的特性，对于后市行情笔者建议投资者以做多为主，但并不急于重仓操作，盘整行情仍然将会延续，而震荡的结局自然是新牛市的到来。

　 弘业期货 陆伟