市场展望：天胶价格深度回调 牛市行情仍未结束

　　橡胶2006年市场回顾及2007年展望

　　一、橡胶期货市场回顾

　　2006年的橡胶市场整体表现先扬后抑，跌宕起伏，前两季度新高不断，尤其4月底开始更是让人联 想到铜的超级大牛市，5月30日的期货价格曾一度达到29980的历史最高位。然而，正是这一天的单日反转成了年内行情的分水岭，之后胶价急转直下，整个下半年均呈现单边下跌走势，最低甚至跌至16605，打破年初价格。但从2006年走势分析，还不能说橡胶已从牛转熊，就长期趋势看，橡胶仍然处于牛市。

　　纵观2006年全年走势，可将其大致分为四步走：

　　1，2006年1月至2月上旬，步步为营，稳步上涨。

　　这一时期原油价格处于上涨阶段，作为合成橡胶的上游产品，原油价格上涨对橡胶价格起了很大的支撑作用。另外，2005年东南亚产胶国恶劣的天气对天然橡胶供应产生较大影响，国内橡胶供应缺口约有20万吨，加上年初橡胶消费企业大量采购橡胶的补库行为造成了短期供求紧张，促使这一时期橡胶价格一路上扬。

　　2，2006年2月中旬至4月下旬，大幅回调，区间震荡。

　　随着年初消费企业补库的结束，市场对橡胶的需求暂时降至低点，大量现货集中到交易所交割仓库希望通过期货市场出货，这一时期交易所库存一度高达接近5万吨水平，对期货价格形成短期抛压。同时，原油期货价格也经历了一波冲高回落的过程，在一定程度上对橡胶价格形成利空。但是，市场对橡胶长期供应趋紧及原油价格的高企使得胶价获得强劲支撑，多空博弈的结果是期货价格呈现区间震荡的格局。

　　3，2006年5月初至月底，快速拉升，再创新高。

　　整个5月，橡胶期货价格上涨进入一轮快车道，短短一个月拉升8000元的事实令人们不禁联 想到同处于“疯牛”状态中的铜。究其原因，仍然离不开供求因素。虽然当时正处于传统意义上的割胶旺季，但由于东南亚泰、印尼、马主产区气候由前期的连续降雨转变为干旱，导致旺季供应不旺，而且还出现减产，由此引发天胶供应阶段性危机。国内也由于海南东部产区胶树受到达维台风重创，而难以开割，截至4月份产量同比缩减超过30%。与此同时，前期堆积的库存经过消化虽仍略高于年初水平，但供应紧张的局面再度显现出来。

　　4，2006年6月初至今，急速下跌，中级调整。

　　就在大家沉浸在红五月的大牛市中时，5月30日，主力合约ru0608冲至历史高点29980后突然变脸，当天上演单日反转另投资者大跌眼镜，随后半年中，胶价一路低迷，给人橡胶期货由牛转熊的感觉。虽然胶价大涨之后立刻出现大跌出人意料，但回顾历史同期期货价格可以发现，往年6至11月的割胶期来临时，期货价格大多会有不同程度的下跌。今年上半年由于市场对后期供应的担忧加上铜、原油表现强劲的影响，橡胶价格被推上新高难免包含了大量的泡沫。进入割胶期后，东南亚产胶国天气情况好过预期，国内产胶区产量稳定，使得供应一下出现了季节性过剩的局面，因此橡胶期货在利空因素下理性回归，上演出中级回调的一幕。

　　二、橡胶现货市场回顾

　　国际橡胶研究组织预测，2006年全球橡胶市场仍然供不应求。2006年全球天然橡胶产量905.2万吨, 其中泰国产量298.9万吨,马来西亚产量122.8万吨,印尼产量223.1万吨,印度产量82.2万吨,越南产量54.2万吨,中国产量42.2万吨。今年全年中国消费222.5万吨，是世界最大的橡胶进口国和消费国。2006年上半年橡胶进口量达70万吨，同期泰国橡胶出口总量为140万吨，其中对中国出口30万吨，而印度尼西亚和马来西亚对中国的橡胶出口量分别为21.7万吨和15.8万吨。由以上数据可以看出，目前全球橡胶供应仍然不足，在上半年尤为明显，到了下半年，新胶的集中上市则使得市场供应短暂过剩。

　　库存方面，日本橡胶贸易协会公布，截至11月10日，日本天然橡胶库存总量为9404吨，较截至10月30日的9152吨增加了3%。国内云南3万多吨，海南2万左右，青岛2万加上交易所仓库中的6万显性库存为13万多吨。库存的增加对橡胶价格形成了不小的压力。从图表中可以看出，橡胶现货价格波动与库存变化表现出较高的负相关性：