棉花市场人气难以聚集 节后消费启动将是关键

　　市场趋势

　　白糖收储难以破冰　　

　　面对销售压力的增长，市场寄希望于国家收储，使糖价走出跌势。主产区广西更是跃跃欲试，力图籍起地方收储的大旗，挽糖价于不倒。收储之议能否使糖市破冰。

　　去年底，国家发展和改革委员会安排2006 跨2007 年制糖期工业短期储存食糖计划，计划量为200 万吨。这对糖价将具有支持作用。但值得关注的是，短期储存食糖的风险和利息、费用由承储企业承担，承储期为半年。从这点来看，这种收储行为并不是完全的国家收储行为。承储企业会象市场投资者一样，希望低吸高抛。其结果是，促进市场供需平衡状态向供不应求状态方向转化的力度会大打折扣。从而对糖价的支持作用是有限的。同时，我国对糖价保护力度没有美国和欧盟保护力度大。短期储存食糖计划促进糖价上升幅度较大时，糖价会受到进口糖的压制。部分投资者认为，3650 元/吨是广西地方的收储价，如果跌破这个支撑价，政府很可能会援手。去年国储抛糖之后，库存量极少，如果价格下跌过猛的话，将是“回补”的大好时机。但在目前市况下希望国储介入市场，必须是国储纯粹以应急保障为前提，而不是以价格水平为前提。当前国储很快进入市场的可能性仍然渺茫。

　　去年12 月中上旬，广西曾经宣布260 元/吨的甘蔗收购价格与3900 元/吨的白糖收储价格联动，南宁白糖价格曾一度稳定在3900-3950 元/吨；1 月上旬，广西糖协组织集团开会，建议大家3750 元以下不要卖糖，糖价第二次企稳，在3700-3750 元稳定了近10 天。1 月下旬，广西糖业管理工作联席会议在南宁召开，会议内容涉及地方食糖收储问题。收储价格可能在3650 元/吨，收储量可能为30 万吨。这一会议消息带动了产区现货维持平稳报价，但整体上市场还处于观望之中。市场人士认为，由于收储量相对于广西产区的产量和增量较小，而且半年之后仍要流入市场，对于糖价的支撑也是暂时的和有限的。既便地方储备确实能够保证收储价格在3650 元/吨，但并不能够改变产量远大于销量的现状，还不足以给糖价带来实质性的影响。

　　地方性的收储终于浮出水面，但更具影响力的国家收储现仅限于种种传言，尚未揭开面纱，糖市仍无具有决定性的转机出现。短期内，郑州期塘上升，主要是因为广西、广东出现霜冻，预计甘蔗生产受到消极影响，对糖价具有支持作用。

　　近期上升完成后，考虑到对应于260 元/吨的良种甘蔗收购价格，大多数广西糖厂白糖的生产成本在3200 元/吨左右，为了争夺供大于求的市场份额，不排除今后有糖厂将会再度下调糖价到3500-3550 元/吨，甚至更低。

　　棉市人气难以聚集 节后消费启动是关键

　　市场模糊和持仓萎缩之际，郑棉价格连续多日下滑。不但轻松突破万四大关，同时也已触及13800 整数关。元旦回来后，主力5 月突破振荡平台，且跌幅完全掩盖了年前反弹空间。资金的分流是原因的根本，多头无法摄取更好的题材操作。

　　纽期棉虽未有跌势，可在54～55 美分之间的振荡却格外显眼。一时间两个市场均朦胧不堪，以时间换空间也许是无奈之举。目前市场受到消费不振影响很大，各方观望心理浓厚导致市场无不冷清。

　　外盘在12 月底的反弹，使得内外棉形成联袂共涨。随之而来的看涨心理也逐步变强。可新年后的消费并未明显起色，买方购买意愿十分薄弱。进而造成涨势动能衰竭，市场心理同样受到不小打击。首先是美棉出口表现始终疲软，印度棉借价格优势独领风骚，故多头丧失做多兴趣。二是，巨大的实盘数量压缩了上行空间。三是，场内套保卖盘过重，而消费性买盘却鲜有身影。最后，CCC 贷款目前库量约300 万吨，AWP 过高让出库变得乏力。如此，纽期棉止步不前实属情理之中。目前，ICAC 和USDA 均对全球棉价保持谨慎。资源减少并没前期预测的多，缺棉国自身产量提升无疑增添了出口难度。美棉未来之路充满悬念，区间振荡需消费启动来改善。07 年度美棉面积初露端倪，估计减少10%存在可能。只是可否影响产量仍不确定，其他产棉国一旦继续增产，对美棉价仍是利空。笔者认为只有新花生长之际，如天气能发生变化，多头才有足够底气带领期棉走出困境。

　　农产品共涨在06 年第四季度起，就成为各方争论话题。小麦、玉米等品种都已有不错的涨幅。尤其是玉米更有一副易涨难跌的基调。金属价格下滑使资金明显外流，可进入农产品期货中尚存疑惑。毕竟各自之间的市场形势不一，后期真要开涨分化的概率可待。棉价在共涨下始终沉默不言，日后补涨能否成形，其实依赖是自身基本面改善。基金如果盲目拉升，其所承受的风险一样是巨大的。

　　当前国内棉市整体处于平静中，上下游衔接不畅导致购销两不旺。按照棉企现今成本推算，2.68～2.69 收购价，折算到皮棉为12600 多元，外加加工费等，销售价应在12900 以上。这与纺企报价相差无几，以及节日效应日益放大，促使屯货心理逐步加重。下游纺企库存保持在40 天上下，短期补库欲望势必不强。

　　现在看涨的理由无非是成本偏低所致，而单个因素造就不了大幅涨势。相反随着时间推移，又是消费扮演主角的时候。统计局证实本年度产量为673 万吨，同比提升17.8%。9～12 月中，国内纱线产量为637.09 万吨。按64%用棉比算，用棉量约407 万吨，剩余资源约266 万吨，去年同期则为236 万吨。因此至少阶段性产销对比看，市场资源较为充裕，理论上棉价上扬时间会被推迟。另外，油价回落到50 美分让涤短价格同步下行。市场总体价格在10750 一线，环比12 月跌幅500 元。涤棉价差达到2000 余点，配棉比问题变化再次浮出水面。纱线市场销售疲软已有时日，各品种价格下移在延续，带来人气的萎靡不振。整个市场陷入供过于求清晰，成品库存积压严重进而削弱了买兴。看淡后市似乎成为了企业的共识。06 年纺纱累计为1716 万吨，同比增长25%。产量逐年递增无疑造成下游资源过剩窘境。

　　国家对今年经济调控力度没有松懈，继续实行稳健策略的方针。而对棉市求

　　稳的思想，在配额搭售以及新疆棉收购上已经彰显无疑。30 万吨的收储虽然数量不大，可规划底部意义颇深。笔者认为大起大落行情，仍不会出现在07 年中。

　　去年棉价长时间温和行走，为国家调控成功的缩影。缺口固然很大，进口同样不可阻挡。但是否能相助棉价大幅上涨，是由阶段性市场实际变化主导的。从近期现货价格日渐爬升态势看，似乎牛市正在走来。预计14000 上下是本年的顶部所在，后期下游市场启动与否将是导火索。而对企业来说，经营状况和购买模式是核心问题。06 年随用随买策略，让其经营风险大大降低，也领略到控制市场主动权的甜味。个人认为转变此种模式不会轻易，鉴于内部调控严厉，货币升值步步高以及贸易争端纷扰不断。谨慎操作或许也是一种无奈的选择。

　　郑棉主力合约资金萎缩，前期5 万余张持仓降至4 万多张。前期利好因素消化完毕，致使人气涣散。二者，纽期方向不明无法给予内盘良好指引。新年后，价格向下回落已有数百点。不过在现货价格升温的前提下，下探空间将窄小。多头希望拉升价格，可碍于基本面的混浊不堪，等待是必然的。12 月下旬～1 月上旬期间，期现价差扩大到900～1000 元范围，使得期现套利盛行。仓单目前已达到3030 张，同比去年数量相当。因此加大对迷茫中的主力负担。短期内低位振荡不可避免。

　　总而言之，春节前内外棉市将以平静为主。纽期棉言涨是依靠中国方面进口步伐快慢。即使07 年面积减少，也未必会产生强大助推动能。倒是届时天气的影响力应关注。国棉价格站上万三几率很高，但切不可由此乐观，稳步上行当是主旋律。上方空间以13500 为第一目标位。另外，节后中美棉价联动性必会更为密切。中国进口步伐提升是肯定的，内外棉价差必须改善，否则美棉定会降价促销。郑棉未来行走将根据资金运作，外盘和消费表现而动。

　　市场专论

　　月底主要甘蔗产区预报有短期霜冻

　　编者按：霜冻对甘蔗生产具有极为重大的消极影响，有利于糖价上升。最近，主要产区出现霜冻，值得关注。现选编有关报道，共勉。

　　广西预报有短期霜冻

　　29 日讯 ，从广西有关气象部门获悉，本周广西将迎来一次强降温过程，根据月度气候评测，本月底部分蔗区将出现短期霜冻，持续时间在1-3 天不等，主要分布在桂北地区和桂南局部。气象部门建议提前做好防冻防灾的准备措施。

　　本网也将持续跟踪最新动态，以下是广西最新的降温气象预报：北部湾海面：两天内，晴到多云，东北风4-5 级。 陆地天气预报：两天内，全区晴天； 明天(29 日)早晨，桂林、柳州、贺州等市大部地区，梧州、来宾、河池等市部分地区，百色、崇左、南宁、贵港等市局部地区有霜冻或冰冻，最低气温为，桂北0-4℃，桂中5-7℃，桂南8-10℃。森林火险：桂西南5 级，其他4 级。南宁市：

　　今晚到明天，晴天，早晨郊外有霜冻,偏东风1-2 级，最低气温7℃，最高气温22℃。

　　我国华南部分地区将有低温霜冻

　　中央气象台28日发布天气预报称，受北方冷空气南下影响，预计未来2至3天，中国中东部和长江中下游以南大部地区气温将有明显下降。据华南各省区气象台预报，福建北部和西部、广东北部、广西中东部极端最低气温将降至零下3至5摄氏度，部分地区可能出现霜冻或冰冻天气，冬种玉米、马铃薯、甘蔗、烤烟及蔬菜等可能受到危害；华南南部大部地区极端最低气温将降至10摄氏度以下，香蕉、芒果、橡胶等经济林果及禽畜、水产养殖等要注意防寒。

　　广西气象台发布今年首个霜冻黄色预警信号

　　昨日(27)16 时，广西气象台发布了今年以来首次霜冻黄色预警信号，预计今日早晨桂东大部分地区将有霜冻或冰冻。当然，南宁市郊早晨也有可能出现霜冻。

　　气象部门此次发布霜冻黄色预警，主要是因为广西将会出现较大范围的霜冻或冰冻，而导致这样的天气，更主要的原因是经过两天的日晴夜冷天气后，广西的上空空荡无云，出现大范围霜冻固然在所难免。当然，邕城的市民也尽可放心，霜冻或冰冻主要会给农业生产带来不利影响，而且市区也不会出现霜冻或冰冻。

　　据广西气象信息中心提供的天气信息，南宁市今日晴天，早晨郊外有霜冻，东北风1-2 级，最低气温6℃，最高气温19℃；明日，晴天，最低气温7℃，最高气温19℃。

　　据广西气象台预计，今日，百色、崇左多云到晴，其他地区晴天，早晨桂东部分地区、桂西局部有霜冻或冰冻，最低气温：高寒山区-2-0℃，桂北1-3℃，左右江河谷和沿海地区7-10℃，其他地区4-6℃；29 日，全区晴间多云。北部湾海面：今日多云到晴，偏北风5 级，阵风6 级，请海上船只注意；29 日，晴间多云，东北风4-5 级。

　　产消信息

　　新制糖年巴西甘蔗产量有望增长12%。道琼斯圣保罗消息，据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)1 月25 日公布的数据，07-08 制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量有望从去年3.71 亿吨的基础上增长12%。贸易商们说，经过一月份的强降雨之后，即将开始的07-08 制糖年期间巴西中-南部地区的甘蔗产量可望增长8-10%，而如果天气继续维持良好的话，产量增长的势头还有可能达到13%，即从06-07 制糖年的3.71 亿吨上升到4.00-4.20 亿吨的水平。不过多数当地的糖业机构认现在公布产量数据还为时过早。

　　本制糖年古巴生产开局不顺。由于出现高温潮湿天气，本制糖年古巴的食糖生产推进得很慢，甘蔗的出糖率也低于预期，不过，业界对本制糖年的食糖产量能达到预期目标表示乐观。虽然本制糖年古巴糖厂开榨市出现诸多复杂情况，但糖厂有足够的时间把前期的损失夺回来，目前已开榨的26 家糖厂中有14 家糖厂的生产非常不顺，异常的高温天气已影响了甘蔗的出糖率，不过，本周甘蔗的出糖率已提高到仅比预期低出1 个百分点的水平。按计划，本月底全古巴将有40 余家糖厂开机制糖，其他糖厂将在2 月份陆续开榨，还有一家糖厂将在3 月份开榨。

　　2006 年乌克兰糖产量增长23.4%。据乌克兰国家统计委员会本周二公布的数据，2006 年乌克兰的白糖总产量较2005 年增长了23.4%，达到了260.7 万吨，其中国产甜菜糖占259.7万吨，较2005 年增长36.7%，剩余部分使用进口原糖加工而成的白糖。数据显示，2006 年12 月份乌克兰的甜菜糖产量达到了28 万吨，是2005 年同月此类食糖产量的3.4 倍，不过，当月乌克兰没有加工进口原糖。

　　预计2007 俄罗斯消费量降至555-565 万吨。俄罗斯农业研究院(IKAR)表示，由于俄罗斯人口总数在缓慢下降，预计今年国内的食糖消费量将从2006 年的565 万吨降至555-565 万吨。虽然近两个月以来俄罗斯进口商采购了大批食糖，估计到3 月份前将有100 万吨到岸，但IKAR 称目前仍难以对今年原糖进口的数量做出准确预计。此外，由于今年国内的甜菜糖产量将达到325 万吨，白糖进口量将达37 万吨，因此今年3 月-8 月份原糖需求可能仅为100万吨，远低于去年同期的170 万吨。

　　新疆：12 月食糖铁路外运量7.87 万吨。1 月26 日消息：从有关部门获悉，2006 年12 月新疆食糖铁路外运量约为7.87 万吨，略高于11 月的数量。

　　贸易信息

　　印度尼西亚拟进口更多的食糖。2007 年1 月26 日，为稳定国内糖价，印度尼西亚政府又向国内5 家企业发放了在4 月底前再进口25 万吨白糖的许可证。2006 年12 月份印度尼西亚政府就曾向国内企业放放了20 万吨白糖进口配额，但因今年天气反常可能会导致国内食糖产量达不到先前的预期，在国内部分地区的食糖价格持续上涨的背景下，为使国内糖价不超过政府规定的上限，印度尼西亚糖业管理委员会因此决定再增加25 万吨白糖因口配额。

　　俄罗斯上调原糖进口关税尚需得到政府的批准。据俄罗斯经济发展部2007 年1 月26 日发布的消息，日前由经济发展部和国家海关委员会等部门官员组成的政府部委对外贸易委员会工作组已决定把2007 年3-7 月份期间的原糖进口关税从现行的140 美元/吨上调到270 美元/吨，不过，工作组的决定还需得到部委贷外贸易委员会以及政府的最终敲定。极力推动政府上调原糖进口关税的俄罗斯糖厂联盟(Soyuzrossakhar)在其发表的一项申明中称，因为05-06 制糖年接转下来的库存糖还有200 余万吨有待出售，为保持国内食糖市场的稳定和确保炼糖厂的利润，政府上调原糖进口关税是很有必要的。 按照以往的做法，俄罗斯政府有关部门每个月公布一次原糖进口关税。今年2 月份俄罗斯的原糖进口关税仍停留在过去数月140 美元/吨的水平。Soyuzrossakhar 同时认为，虽然本次政府上调原糖进口关税可能是一次性的，但政府季节性调整原糖进口关税有可能会成为一种惯例。

　　2006 年巴西酒精出口量增长30%。据巴西Williams 船务公司1 月下旬发布的数据，由于来自美国市场的需求强劲，2006 年巴西的酒精出口量增长了约30%，从2005 年的25 亿公升(约合203 万吨)上升到近33 亿公升(约合263 万吨)，其中22 亿公升(约合176 万吨，占出口总量的65%)经由离圣保罗市仅1 个小时路程的Santos 港离境，6.50 亿公升(约合521,226吨，占出口总量的19.5%)从巴西南部地区的Paranagua 港离境。 另外，2006 年巴西经由Maceio 港、Suape 港、Cabedelo 港、里约热内卢港、维多利亚港出口的酒精数量也分别达到了出口总量的7.8%、4.4%、1.6%、0.7%和0.2%。

　　本周欧盟批准出口食糖25250 万吨。 据欧盟官方本周四公布的数据，欧盟糖业管理委员会本周四举行的售糖招标中批准成员国向国际市场出口25,250 吨06-07 制糖年产糖，每100公斤出口白糖最高补贴28.548 欧元。本周欧盟共收到45 份要求出口153,100 吨食糖的报盘，要求补贴额的范围在每100 公斤28.189-42.040 欧元之间。出口补贴是欧盟补贴给食糖出口商的额外资金，用以保证欧盟出口的食糖在国际市场上的竞争力，但是，享受出口补贴的食糖只能是欧盟批准的出口配额内的部分，配额外部分则不能享受出口补贴。按照世界贸易组织(WTO)的规定，本制糖年欧盟最多只能向国际市场投放130 万吨食糖。

　　印度政府发放12.5 万吨的出口许可证。印度政府发布了解除所有糖厂食糖出口的禁令。一位政府官员表示，在一月3 号至23 号期间，印度政府发放125，000 吨的出口许可证给一些执行进料加工出口的糖厂。 一位糖厂的负责人表示，该糖厂已经签订了10,000 吨出口到孟加拉的合同，但他并没有透露此合同的具体销售价格。

　　近期流向俄罗斯的原糖数量增多。由于市场上一直在议论俄罗斯可能要上调其原糖进口关税，最近一段时间运往俄罗斯的原糖数量已超过预期的数量，不过，自印度联邦政府解除食糖出口禁令以来，印度产糖的出口节奏仍很慢。由于现阶段商界一直在议论全球头号食糖进口国--俄罗斯可能会在国内食糖产业正朝着自给自足的目标买进的背景下把原糖进口关税从现行的140 美元/吨上调到270 美元/吨的水平，从而引发了俄罗斯买主赶在政府上调进口关税之前抓紧时间到国际市场上采购原糖。

　　泰国糖厂要求削减国内配额。《 曼谷邮报》报道，泰国糖厂呼吁政府将国内食糖配额从230万吨削减至210 万吨，并将削减出来的20 万吨食糖出口至国际市场。此外，目前2005/06榨季仍有20 万吨库存，足以用于弥补国内的可能出现的缺口。甘蔗&食糖管理委员会将于本月底考虑糖厂的提议。另据道琼斯报道，目前来自中东国家购糖兴趣支撑泰糖升水，亚洲各进口国的进口需求保持强劲。不过，印尼国有农垦公司PTPN IX 称，由于印度糖价格较泰糖低，因此印尼有可能从印度采购食糖。虽然上周孟加拉和中东有意采购泰糖，主要集中于2月船期，不过目前仍未最终签订采购合同。不久前印度已全面取消食糖出口禁令，进口国有可能转而去采购价格更低的印度糖。

　　食糖进出口统计-2006 年12 月。根据海关的最新统计，2006 年12 月中国进口食糖164006 吨，比11 月进口量增长66%，比2005 年12 月增加5.3 倍。2006 进口总量为1365406吨，比2005 年累计进口量下降1.7%，其中进口巴西糖378447 吨，进口韩国食糖131198吨，古巴糖40 万吨及泰国糖218592 吨。

　　2006 年12 月中国出口食糖5256 吨，比11 月出口下降15.4%，较去年同期下降81%。

　　2006 年累计出口154389 吨食糖，比2005 年下降57%。其中累计出口香港33366 吨、印尼29111 吨、日本7125 吨、巴基斯坦34423 吨、蒙古8010 吨和斯里兰卡2520 吨。

　　交易信息

　　北方部分地区糖价下调。1 月29 日讯 今日北方部分地区报价下调，大多数地区成交情况仍无明显改观。由于上周到货较多，太原市场砂糖报价大幅下调，现报价3800~3850 元／吨，当地商家称仍有继续下调的可能，现该地绵糖报价暂持稳，若砂糖报价继续下调，绵糖报价也许将随之作相应的调整。西安市场到货量增加，外地购糖量减少，今日上午，该地报价3830~3840 元／吨，下调了20 元左右。鲅鱼圈港口有到货，该地砂糖报价3720~3730 元／吨，下调了30 元左右，绵糖报价4160～4200 元／吨，下调了40 元左右。长春市场砂糖报价3830～3850 元／吨，下调了320 元左右，绵糖报价4120～4150 元／吨，下调了30 元左右。石家庄市场云南砂糖报价3800 元／吨，部分经销商的成交价格在3780 元／吨上下，该地绵糖报价4100 元／吨左右，下调了50 元。

　　华南产销地糖价继续下调，市场需求维持正常。1 月29 日讯 湛江较上周五下跌20 元/吨，仓库成交价3540 元/吨，船板价3580-3600 元/吨，购销较活跃，多为联销糖；海口销售情况与湛江相仿，价格下调20 元/吨，船板价在3530 元/吨左右；受产地糖价下跌带动，广州下跌20 元/吨，为3620-3630 元/吨，多为湛江糖，需求维持正常；汕头下调10 元/吨，一　级糖3670-3680 元/吨，二级糖3660 元/吨，销量一般。周一广西糖价仍高报低走，销量不大。1 月29 日讯 今日广西报价总体不变。集团仍坚持3600 的报价，不过据悉实际成交价均在3570-3580 元/吨之间，南宁中间商报价略低些，站台价在3560-3580 元/吨，柳州集团商家站台报价均在3580-3600 元/吨，总体成交仍比较清淡。

　　云南糖价小幅下跌，成交维持观望。1 月29 日讯 今天云南糖价较上周五有所下调，昆明3450-3470 元/吨、甸尾3440-3450 元/吨、大理3400-3430 元/吨，受糖价下跌影响，市场观望气氛较浓，成交量较少。

　　自然信息

　　预计巴西中南部雨量充沛。巴西气象机构Meteorologix 预计1 月29 日—2 月2 日，巴西中南部的圣保罗州和Minas Gerais 州会有离散降雨。Minas Gerais 州预计将2007-2008 榨季甘蔗产量为3300 万吨，比去年同期增长了15%。一位负责人表示，由于十月份以来的充沛降雨，甘蔗的长势非常良好，而且预计今年甘蔗产量会比去年增加，但是希望今年三月初降雨能减少以利于砍收。

　　巴西：预计降雨持续到二月份。据路透社报道，巴西气象部门一负责人称，巴西的甘蔗集中种植地区的降雨将会持续到二月初，并告示某些降雨量较大的地区，由于12 月份以来的连续大量降雨，会导致土壤里营养成分的流失。据气象部门预报，巴西的北部地区在未来几天将会有大量降雨。截至1 月15 号止，巴西Pernambuco 州已经坎收了1260 万吨甘蔗，占了种植面积的80%，日前，甘蔗和酒精的产量将会达到114 万吨和2.5 亿升。Pernambuco 州预计2006-2007 榨季糖总产量为143 万吨，酒精总产量为3.2 亿升。

金瑞期货 王宏友