麦格理商品日评：美国地质勘测领先指标指示向下

　　美国地质勘测领先指标指出美国金属需求成长放缓

　　美国地质勘测(USGS)每个月都发布一系列金属行业领先指标，其中包含金属价格的领先指标和美国需求的领先指标。近几个月来，需求指标仍然相对疲弱，价格指标相对平滑。

　　USGS初级金属的领先指标，以及钢铁、铜的指标在近几个月大幅下跌，该指标在2006年中达到顶峰。这些指标持续指出美国金属和钢需求放缓，这和最近其它的需求指标相一致(如北美铝订单数据)。

　　然而，初级金属指标在12月温和上升，USGS表示，虽然美国金属需求和其他一些主要的经济体的金属需求在短期内可能放缓，但在几个月之内需求可能就会再现增长，来响应强劲的制造业活动。

　　图：需求增长减速，铜和钢铁增长变为负增长

　　钢铁和铜领先指标只到11月，象总的初级金属指标一样显示出回升的迹象。铜指标年度同比下滑已经持续了几个月，并且钢铁指标在11月也跌至负值。

　　11月份钢铁指标九个成分中的六个都在下降，而PMI和家庭用具发货量的下降引领了总体指标的下跌。

　　图：USGS价格领先指标显示基本金属价格下跌趋势可能会持续

　　USGS金属价格领先指标主要是经济/需求趋动的指标，基于一系列经济循环变量，同时也是测量美国库存一个指标。然而这指标不包含那些其它影响价格的因素变量，包含金属产量变动、投机、战略库存、汇率、地缘政治稳定性和生产成本。

　　如上图所示，价格领先指标和实际价格的相关性在去年被打破——去年的领先指标指出年度同比持平，但是实际价格大幅攀升。

　　对于这种现象有很多可能的原因——比如中国这个“新”因素的影响力，在极库存下价格的巨大波动性以及多头逼空的影响。

　　这也说明指标(目前显示在接下来的几个月，年度同比价格持平)可能低估了基本金属价格整体下跌的幅度。

　　由于经济周期领先指标的成分(比如说ECRI十八国长期领先指标)仍然相对稳定，USGS估计2006年中期开始，美国有色金属产品库存明显增长，并且这是指标疲弱的主要因素。

　　嘉益公司编译(risun)