农产品期价持续振荡 国内外期现专家各表观点

　　在2007年1月的十几个交易日里，国内外农产品期货都经历了高位大幅波动的行情。1月26日，国内玉米期货主力9月合约更是在上下6个点位的波动幅度下成交70多万手，显示了多空双方对未来走势的分歧。在日前举办的大连期货沙龙上，美国福四通公司亚洲部主任李小悦，吉林禾丰米业总工程师潘志文和大连良运期货农产品分析师张静文分别从国际市场农产品情况、国内农产品现货市场情况和国内农产品期货市场未来走势方面提出了自己的看法。他们的观点，或许会为近期的农产品期货行情提供一些有意义的注脚。

　　玉米长期牛市行情不改 国内现货市场短期或走弱

　　2007年1月22日晚，布什在国情咨文中陈述称，“在2017年至少会有350亿加仑的替代燃料代替传统燃料，如此能够替换15%的汽油使用”。李小悦认为，美国去年出台的《能源法案》强制规定，能源公司必须要2012 年在汽油中加入75 亿加仑酒精的目标在2007年就已经达到，而到了2012年，美国玉米加工需求量可能达到1.2-1.5亿吨，加上饲料用量1.5亿吨，美国玉米可能就会在本土完全消化掉。由此判断，美国玉米价格在今后几年中将继续保持逐步上升的态势。

　　美国玉米库存消费比从将近20%的下降到目前的6%左右，2007/2008年度如果不增加产量的话，美国必须要消减用量。从全世界来看供需平衡的话，全世界的库存一直在减少，去年玉米的结转库存只有1.24亿吨。此外，美国的玉米到1月份的销售量往年都在50%左右，而到目前为止，美国农民已经卖掉了75%左右，只剩下了不到30%玉米的库存，今年天气不好的话，很可能玉米的基本面要好于大豆 。

　　李小悦表示，现在玉米酒精价格主要有国际原油价格决定。当原油价格高于45美元/桶，玉米价格在450美分/蒲士耳的情况下，燃料乙醇的生产都有利润。因此，在原油价格维持在高位的情况下，玉米价格还会维持在较高的水平。但他同时表示，目前玉米价格可能会有回调，但如果回调到390或350附近将是多单进场的机会。

　　由于玉米加工量的增加，李小悦认为，到2007/2008年度其副产品DDG的产量也将大幅增加，可能会代替1/5的豆粕用量，导致豆粕的需求的下降，从而改变现有的豆粕跟豆油的比价关系。

　　潘志文认为，虽然玉米长期牛市不改，但国内玉米市场在现货市场形式发生变化的情况下，可能会出现一次回调行情。从供给来看，从现在开始到春节前这一段时间，这是比较集中的卖粮的季节。究其原因，第一是有一些农户要还贷，第二就是春节备货需要钱，第三就是备耕需要生产资金，第四是学生需要叫学费。今年由于银行对贷款回收时间的推后，这些因素要比每年延期了一个月，而现在正是集中体现其作用的时候。从需求上看，目前生猪基本上该出栏完毕，饲料需求要到春节后才能真正启动。

　　潘志文认为，从玉米的期货价格的长期走势看，2005年上涨了21.5%，2006年上涨了15.5%，预计到2007年涨幅应该在10%左右。

　　南美产量变化成大豆行情走向决定因素

　　随着玉米价格的走高，中美玉米田对大豆田的替换现象表现的十分突出。虽然目前大豆库存依然处于历史高位，但在玉米价格的带动下，也表现为逐步走高。对于今年大豆的整体走势，专家表达了不同的看法。

　　国内种大豆的农民连续多年亏损，大量农民将大豆改种玉米，国内大豆供应将面临重大变化。此外，国内大豆产业面临的困境正受到国家的日益重视，国家可能出台相关政策对国内对大豆产业进行扶持。从美国市场来看，虽然大豆基本面非常利空，但是在3月1日播种意向出来之前，基金可能在大豆上建立更多的多单，这样才能保证美国的农场主播种大豆。基于以上原因，张静飞认为下半年大豆市场可能将迎来久违的牛市行情。

　　潘志文也认为，在经历了一年多的低迷之后，今年的养殖业正在爬坡，并即将迈向高峰了。而随着养殖业的恢复，其对饲料的需求必将增加，作为饲料中蛋白源的豆粕价格可能随之出现上涨，从而带动整个豆类品种价格的走高。

　　李小悦则表达了不同的意见，他认为，从基本面看，大豆结转库存持续增加，目前全世界的结转库存5600万吨，巨大的库存量将对大豆行情的启动产生制约。同时，目前美国生物

柴油的利润是负的，要靠美国政府的补贴才能继续生产，估计需要几年的时间才可能出现生物柴油的大发展。从成本上看，巴西的主要产地有二个地方，在南部离巴西的港口比较近的地方，生产成本为3.5美元/蒲，北部为6.46美元/蒲，现在的大豆的价位高于7美元/蒲，这必定会大大刺激巴西的播种，从而维持基本面供大于求的局面。因此，他认为，大豆行情的真正启动，需要南美天气的配合。

　　李小悦提醒投资者，美国以后会多种玉米，南美多种大豆，因此今后大豆价格变化的因素将主要由南美产量决定。但是主宰豆价的还是芝加哥交易所，因为不管是资金来源还是贸易方面，美国实现了对南美的控制。