银建期货：收储难改糖价跌势 近期维持做空思路

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲仍然维持盘整状态，关注盘整区间支撑

　　本周四，NYBOT11号原糖3月合约小幅下跌，收盘于10.69美分，较前日收盘下跌7点。

　　维持前日观点：自进入9月下旬以来，美糖期价一直处于10.60～12.60区间内振荡整理的状态，在此振荡区间没有被有效突破之前，对于中线投资者，离场观望无疑是最佳的策略。就短期来看，随着亚太地区新塘大量上市的步伐日益临近，美糖也有望走出盘整区间，再次展开趋势性下跌走势。但在期价没有确认结束整理状态之前，等待无疑是最好的选择。

　　值得注意的是，虽然增产因素的压制已几乎成为定局，但天气因素也值得我们继续关注，毕竟甘蔗的生长特性决定了其对低温和寒流气候非常敏感，尤其是1、2月份，印度和泰国仍然处于寒流的威胁之中，不排除糖价再次出现振荡上行的可能。结合盘面，我们可以重点关注11.20一线的阻力，如果期价重返于此线之上，则反弹行情可期；反之，若期价下破10.60的盘整区间，糖价可能进入加速下跌阶段。

　　▲现货报价小幅下调，成交总体偏淡

　　1月25日，产区广西南宁站台价3590元至3600元，下调10元左右，成交清淡；柳州站台价3600元至3610元，与昨日持平，少量成交；湛江仓库价3550元，与昨日持平，销量小；昆明仓库价3490元至3500元，较昨日下午下调10元左右，暂无成交；凤糖集团站台价3610元至3620元，与昨日持平，销量较小；南华集团站台价3600元，下调20元。

　　▲糖价维持下跌格局，短期继续关注3650区域的阻力

　　地方收储消息的公布对糖价形成一定程度的支撑，但笔者认为其只会缓解糖价的下跌步伐，但并不能对糖价形成有效的支撑作用。从收储的形式来看，本次收储主要为“融资性”收储，即收储本身并不会改变本榨季的供给过剩的格局，收储的食糖最终还要投放市场；从收储的数量来看，首批40万吨的收储数量基本可以一定程度缓解节前糖厂的库存压力和资金压力，但随着节后糖厂库存的加速增加和消费的季节性偏弱，本榨季食糖的销售压力依然存在。

　　其它方面维持前日观点：近日现货价格的下跌并不能有效拉动消费的回暖，市场的观望情绪依然占据了主导地位，预计食糖的消费仍难以好转。与此同时，按照往年的规律，一般进入2月后食糖消费将开始回落，而供给仍将在高位徘徊，这就意味着糖厂的库存将进入加速增加的态势，食糖销售面临更加沉重的压力。

　　总体来讲，如果没有自然灾害现象的出现，虽然双节的消费需求会延缓糖价的下跌步伐，但不能改变整体的下跌趋势，糖价后势仍将继续中期的下跌格局，但鉴于本榨季食糖替代品价格提高将会刺激食糖消费量的增长，糖价的下跌空间相对有限。

　　从盘面来看（SR705），昨日期价冲击了3650区域的阻力，但最终没能企稳于3650之上，故糖价能否展开技术反弹仍需进步的观察。如果期价可以重返于3650之上，则意味着3700区域的阻力岌岌可危；反之，若期价日收盘下破3600，则振荡下跌将是近期糖价运行的主要特征。

　　▲维持做空思路

　　操作上（SR705），建议稳健的投资者以离场观望为主；鉴于近日期价的波动区间有所放大，建议激进的投资者可以3710为止损逢高短空，日收盘在3650（日收盘）之下可尝试持有，下破3600可加码跟进；反之，以日内交易为主。

　　银建期货研发中心：闫淦智