麦格理商品日评：现货氧化铝价未预有强劲反弹

　　氧化铝价格显著的，但也将是短暂的反弹

　　本周Nalco招标进一步证实了现货氧化铝市场在2006年末之后有了显著的复苏。最高竞标价为352.73美元/吨。而前次招标的最高竞标价为260.11美元/吨。

　　其它竞标价在260-317美元/吨之间，一些观察家认为300美元/吨更能代表当前的现货价格。即使是300美元/吨，这也表示1月现货氧化铝价格从去年12月的大约200美元/吨上涨了50%。

　　图：现货氧化铝价格

　　氧化铝价格上涨的程度令整个市场惊讶，但这次的上涨也并不是没有原因：

　　1.现货氧化铝市场是极其不稳定的。这是因为现货氧化铝市场容量很小(不到氧化铝市场总量的20%)，现货氧化铝市场的任何过剩和短缺都会显著影响现货价格。

　　2.大约一半氧化铝生产企业的成本在200美元/吨以上。低价各导致许多氧化铝生产企业减产(例如，Point Comfort，Burnside)——产量的调整使市场开始平衡。除了这些产量削减，加铝Gove氧化铝厂的新建产能投产也从2007年季度推迟到2007年2季度。

　　3.中国的中铝以及其它一些重要的非中铝氧化铝企业也宣布了产量削减——最显著的是山东茌平，魏桥，中铝中州和中铝山东分公司(机械检修)。

　　4.氧化铝价格从2006年初的650美元/吨下降到2006年末的200美元/吨，这期间氧化铝购买者推迟了氧化铝的购买。然而今年初氧化铝价格下跌幅度明显放缓，仅有10-20美元的下降幅度。氧化铝购买者再没有理由来推迟购买了。

　　这些因素足以使氧化铝价格温和反弹(也许会反弹至250美元/吨左右)，但过去两周几内亚的罢工把氧化铝价格推的更高。

　　尽管几内亚的氧化铝产量仅有75万吨(Friguia冶炼厂)，但这个国家是世界最大的铝土矿出口国，每年出口1500万吨的铝土矿，其铝土矿含氧化铝量为50%。

　　几内亚生产和出口中断的延长可能会极大影响2007年氧化铝的供求平衡，也很容易使我们2007年100万吨的过剩的预测转变——如果社会动荡持续。然而值得注意的是，虽然几内亚铝土矿出口量减少，但并没有进口几内亚铝土矿的氧化铝生产企业减产的报道消息。

　　因此，这次价格的上涨更多是受到恐慌的影响，而不是市场的平衡。如果几内亚政局稳定下来，出口恢复，我们估计现货价格会很快回落。

　　如果几内亚铝土矿的出口在接下来的几周内恢复正常，中断产生的损失还不足以弥补2007年氧化铝巨大过剩产量。

　　氧化铝过剩的主要驱动力量是中国氧化铝产量的大幅增长。中国氧化铝产量今年继续快速增长(新增450万吨/年的产能)，而去年新增的产能也将逐步达产。价格的反弹也可能刺激推迟的产能尽快投产。我们预计今年中国氧化铝产量将达到1900万吨，去年是1360万吨。

　　嘉益公司编译(risun)