银建期货：铝市继续反弹 铜价维持相对弱势

　　张大江

　　沪铜表现强于伦铜已经很长时间，前日伦铜60美元的反弹，在沪铜上以更大的涨幅表现出来，周一早盘高开振荡走高，尾盘全线涨幅在2-2.5%之间，除了CU04的小幅增仓1200手，CU02/CU03均主要表现出多数席位对冲减仓的走势，其中空头回补规模更大些。现货价格为55800元，现货对当月升水有所下降，但依然高于2000元，现货比价则略升至10的高水准，远月暂没有表现出弥补逆价差的走势，CU04涨幅仅为2%，比价略升至9.22，进口仍存在贴水。考虑到目前中国进口需求有所加大，背后表现出的是需求一定程度的复苏和库存的紧张，因此远月倾向于在振荡中补涨，缩小和近月的逆价差。沪铝在过去两周表现的比伦铝要弱，但是春节前备库行为已经促使氧化铝价格回升，伦铝十几美元的涨幅在沪铝上反应更强烈，沪铝同样是高开振荡走高，尾盘主要合约涨幅接近1.2%，均超过200元，但AL05涨幅仅有130元。从机构席位上看不到一致的方向性选择，不过未来几天铝在目前离1.9万元不远的位置继续走高的可能性比较大，但限于阶段性行情。昨日沪铝现货升水为30元，依然显示出现货供应缓解的特点，不过上周五沪铝库存增幅有限，也意味着铝的反弹不会有太大的空间。在过去两周铝价下跌千元的过程中，空头主力席位加大了回补和锁仓的力度，之后的反弹过程中，其在现货低升水的情况下也可能重新抛空。

　　昨日铜铝库存分别微增数百吨，但都不是影响各自行情的主要因素，铜在小幅反弹仍维持相对疲弱走势，铝则延续了之前的反弹走势。伦铜收盘价持平于上周五的5620美元，盘中曾跌至数次下跌最低位5485美元。盘中可以看到持仓量明显增加了约4800手至23.57万手，可见多空双方在5500美元之上有形成平衡的可能。伦铜现货贴水继续扩大至47美元，反映库存走向预期的压力。伦铝昨日收于2760美元，较前日上涨47美元，其高达106美元的现货升水以及在铜价下跌过程中极度抗跌的表现预示近期的反弹还会延续，尽管其中可能掺杂了人为因素。

　　

美联储理事叶伦发表了较之前几位理事对通胀的态度更加谨慎的讲话，认为美国居于历史低位的失业率可能导致未来通胀上升，这继续降低美联储降息的预期，对美元有所帮助，美元兑欧元和日元小幅走高。2月原油昨日结束交易，在最后交易日波动剧烈，盘中遭遇抛售，3月原油替代2月合约，尾盘下跌0.82美元至52.82美元。油价未能继续走强的原因主要还是美国天气转冷因素未能抵消OPEC不加大减产力度和全球尤其是美国油品库存上升的利空。未来一段时间除非有供应方面的问题，否则3月原油同样有可能回落到50美元附近。全球经济好转对需求的提升作用需要较长时间才能体现出来。至少目前，油价对金属没有什么帮助。

　　铜将维持不牢固的振荡走势，仍有下行风险。铝会继续反弹。