国内白糖市场产销两旺 短期维持振荡下行格局

　　走势回顾

　　本周糖价主要以小幅振荡下跌走势为主，国内外糖价均在食糖增产的压力下呈下降趋势；与此同时，鉴于天气因素的担忧以及节前消费的支撑，糖价的下跌幅度有限。

　　要点分析

　　?? 产区甘蔗含糖率较往年偏高，食糖产量预期增加。

　　产区旱情得到缓解后，甘蔗的生长状况得到了较快的改善，含糖率也有明显的提高。据悉，柳州市混合产糖率接近12.2%，吨糖耗蔗量约为8.2吨，其他部分地区如北海、钦州、防城港的产糖率也有不同程度的提高，如此，2006/07榨季的食糖产量将可能超过前期桂林会议1120万吨的预期。

　　?? 食糖产量增加，销糖率处于近年较高水平。

　　从中糖协12月的销售数据来看，2006/07榨季全国12月食糖的单月产量为226.17万吨，高于近4年的平均水平；食糖销售的总进度为21%(174.98万吨)，也高于近4年的平均水平，按照1120万吨的食糖产量估算，12月食糖销售在近几年的食糖单月消费量中处于高位。

　　图表 1：2006/07榨季食糖销售进度处于高位

　　?? 基金净多单大幅减少，期价缺乏强力反弹动能。

　　据CFTC的持仓报告，截至2007年1月9日，NYBOT11号原糖的净多单大幅减少了17918张至1337张。至此，就现在的持仓水平来看，美糖基金对食糖的看多观点已有所改变，糖价再次上涨的动能略显不足，糖价可能继续振荡下行的格局。

　　后势展望及操作建议

　　综上，如果没有大的天气变化，2006/07榨季食糖的增产压力(增产幅度大于消费增长幅度)是糖价继续下行的根本原因。短期来讲，1月底1月初结束的节前采购需求是支撑糖价的最后因素，在消费高峰度过之前，糖价难以走出大幅度的下跌行情。

　　值得注意的是，在甘蔗生长步入1月下旬之前，产区的天气状况依然是我们重点关注的对象，如果在1月20日之前没有重大低温寒流现象出现，糖价可能进入加速下跌阶段；反之，如果天气状况堪忧，糖价则可能展开反弹走势。

　　操作上(SR705)，在3700之下继续维持逢高弱势做空的思路；反之，如果期价重新回到3700之上，则有可能再次展开反弹走势。

银建期货 闫淦智