上升趋势有底部抬高态势 美棉走势强于郑棉市场

　　十二月份行情回顾

　　2006年12月，705合约没有延续11月底的强劲升势，而是在20日均线上方展开了中期调整，之间仅在12月6日试探了14400整数位关口。从日线来看，整体盘整区间拉至14200上方，趋势有底部抬高的态势，依然属于上升形态中的强势调整，持仓较上月增加了1万余手，值得关注的是本月多头增仓明显增加，也较分散，反映了机构和一些企业普遍看多的心态，而仓单上来看，目前存量1267张，有效预报3185张，国际，万达，长江，中粮依然是主力空头(持有多数仓单)。总体而言，美棉走势强于郑棉走势。

　　基金持仓与期价分析

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)12月30日公布的持仓报告，截至12月26日纽约棉花期货市场基金期货持仓多单较前一周增加1658张，空单减少2658张；目前的净多单2992张，持仓已从净空转为净多了，显示基金看好后期棉花走势。

　　基本面分析

　　国际现货市场：国际棉花指数(SM)为65.16，折一般贸易中国港口提货价13556元/吨(按滑准税计算，汇率按卖出价计算，下同)；国际棉花指数(M)为61.77，折一般贸易中国港口提货价12946元/吨。结合纽约期货价格走势，基金做多棉花的思路还没有出现变化的迹象。基本面上，美国国内资源偏紧和对中国发放配额的预期仍然存在，同时对明年美国棉花播种面积下降等利多因素仍将支持美棉目前的强势整理并在后期继续向上拓展空间。后市压力位在58美分，远期在60美分附近。

　　国内现货市场：受籽棉收购价格上涨，收储及销售好转等因素的影响，12月新棉销售价格保持平稳小幅上涨。中国棉花价格指数328B级棉花11月30日为12730元/吨，是当月最高值，12月28日达到12905元。上涨175元/吨，涨幅1.37%。目前，国内各产棉区收购价格保持小幅上涨。新疆地区涨势仍然最为明显，其他部分地区也有小幅上涨。不过随着一些地方收购逐渐进入尾声，棉花资源日益减少，不少加工企业的日收购量明显减少。

　　目前，内地衣分37%的4级籽棉价格2.5-2.6元/斤，棉籽到厂价格0.70元/斤，较前几日下调0.02元/斤，折合皮棉收购成本11978元/吨。328级皮棉到厂价格12700-12800元/吨，(毛重结算，带票)，较前几日上涨100元/吨。由于目前内地棉纱行情较差，纺织企业采取随用随买策略，致一些皮棉市场销售平淡。据预测，由于2007年关税内配额即将发放，大量外棉将涌进国内市场，将会使内地棉受到一定程度影响。

　　国内棉花销售价格出现一定程度的分化走势。在新疆，市场表现为一冷一热：市场冷，交储热；在内地，无论是交易价格还是交易量都维持本年度以来的稳中趋冷态势。从目前市场交易情况和市场参与者的心态来看，在新的政策出台之前，尤其是在新疆棉收储未结束之前，现货价格会保持稳中偏强的态势，但上扬幅度可能非常有限。

　　从美棉出口来看，伴随着11月底美盘3月合约的强劲反弹，出口数据也明显走暖，截至11月底，美棉06-07年度出口量为85万吨，周平均4.5万吨。本年度至11月底中国对美棉的签约量始终保持在很低的水平。中国占美棉的签约比重下滑至17%。要完成USDA预测的出口量，今后一段时间，美棉装运量必须保持在8万吨以上。而进入12月以后，从12月上旬开始，装运量提高至7.94万吨，较前四周增加了24%。由于临近年底，国内纺织企业06年的棉花进口配额即将到期，不少企业已经开始购买保税区寄售的进口棉。从目前开始到春节前，应该是国内企业集中采购进口棉的时期，收储结束后，国内企业也要备至少1.5-2个月的节后库存，所以，美棉出口量将会继续支持美盘价格走势，当然美国借助远期看涨预期出售现货商存棉的意图也更加明显，往年我国企业进口量比较大的月份一般在12月，次年3―5月阶段，收储的进行相当于削减了部分产量压力，但配额及纺织品的形势依然使面临压力，今后3个月内我国采购美棉数量会有一定幅度增加，但可能稳定在正常水平上(3-4)万吨左右。

　　收储情况收储政策：此前一直为市场看好，但当政策一朝兑现，人们才发现，利好消息早已经被消化得差不多了，从总体看，上周国内现货市场并没有出现过激行为。截止12月28日，中国储备棉管理总公司的四个指定收储新疆棉仓库各竞买储备棉5000吨，当日合计20000吨，最高收储价为12700元/吨，最低收储价为12660元/吨，加权平均价为12681元/吨。 (截至目前全国共收储30多万吨)。

　　由于这次收储定价高于预期，因此目前新疆地方328级皮棉价格已普遍从原先的12500元/吨调整为12700元/吨，棉花企业交售积极性较高，但惜售之风也因此而起，不少人希望借收储的春风成功涨价，以获取更大利润。受此影响，北疆籽棉收购行情升温，不少地区40%衣分的籽棉价格已经攀升到了5.35元/公斤以上，一般的籽棉均价也达到了5.0元(4级，回潮率14-15%)。

　　然而，对于尚处于兴奋状态的新疆企业来说，收储新政下的市场多少有点独舞的感觉，因为纺织企业并不认同200元/吨的突然涨价，来自内地市场的冷漠也让这把“冬天里的火”怎么也旺不起来。据悉，目前内地皮棉价格基本稳定，成交量也和前期持平。以河北为例，12月27日前后，当地328级皮棉到厂价仍保持在12700-12800元/吨的水平，交易并不旺盛，收储政策似乎成了内地和新疆棉花市场的分水岭。

　　现在纺织厂总体还是感觉国棉价格合适，吨纱利润最好的能达到3000元，现在的形势对国棉有利。据他介绍，今年山东的棉花总产约100万吨，和去年不同的是，今年无论是棉农、棉企还是纺织厂都不敢冒险赌后市的行情，目前皮棉销售已完成60%左右，剩余的40万吨新棉用不了多久就会销售完毕。据了解，今年加工企业虽没赚大钱，但随购随销的态度一直没有改变，因此大家基本上都能盈利，正规厂和小厂的利润保持在100-400元。

　　至于新疆棉收储，托市作用是显而易见的，收储后国棉现货价格上涨是有希望的，但由于进口棉配额近在眼前，国棉价格即使上涨，充其量也就涨个利息钱，还是成本推动的结果，春节前价格不会有太大变化。如果国家配额政策得当，上涨行情有可能发生在明年3月份以后。

　　后市展望

　　2007年我国纺织业受人民币升值、贸易摩擦、制裁的影响，以及出口配额机制不完善、出口退税政策变化、生产成本加大、市场供需失衡等因素影响，依靠出口带动产业增长日益困难。此外，世界主要纺织品市场格局面临调整，使得纺织业依然面临压力。从各国的宏观经济形势来看，近一两年各国大多体现为缓慢、平稳增长，这为中国产品的出口提供了长期的市场机遇和出口潜力。

　　技术分析，从目前走势来看，收储对盘面的利好已经消化，而从内外盘走势来看，国内弱于美盘，空头的重仓依然给盘面较大压力，但受资金及其他成本影响，对705以后的远月合约来讲，依然是利多的。从反弹底部来看13520至目前为止，反弹幅度为5.2%，不符合反弹主升3浪的特点，依然处于2浪调整中。从形态来看，形态处于均线有力支撑上。速阻线来看，14600和15000依然是远期的重要阻力位，目前到春节前的时间里，期价可能会振荡向上，达到14600一线的水平上，但达到14800-15000区域的可能性不大。美盘的出口数据支持着上升态势，具备了上升3浪的特征，国内的弱势表明大资金趋于理性，逐渐温和的持仓和成交量表明了这一点，所以后市可能也会有一定的调整，日线维持30日均线上方即维持强势标志，调整不能下破14100，否则上攻14600一线动能会大幅减弱，盘面可能会维持14000-14300的盘整。

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