景川铜话铝：日照山中寒风轻 丛林烟树绿相迎

　　隔夜国际铜铝市场出现探低回升态势,铜价再度于5500美圆之下获得了一些支撑,而铝价在继续运行于2700美圆附近,市场的结构性失衡继续令市场所注目,交割与展期之间的选择是市场的重点所在.而昨日公布的英国通账率上升也支持了昨晚的铜价.最新公布的数据显示，英国12月通胀大幅上升，至10年来的最高水平。根据英国统计局周二最新公布的数据，英国12月消费者物价指数(CPI)月率上升0.6%，年率上升3.0%，为97年1月该数据开始记录来的最高水平。英国12月核心CPI月率上升0.6%，年率上升1.8%，除此之外，英国零售物价指数亦大幅上升。12月零售物价指数月率上升0.8%，年率上升4.4%，为91年12月来最高水平；12月核心零售物价指数月率上升0.6%，年率上升3.8%，为92年10月来最高水平。强劲的数据已经揭开上周四英国央行意外升息25个基点之谜。英国央行的目标通胀水平为2.0%，目前的数据显然已经超出这一水平。由于英国的通账显然与本轮周期的全球通账率上升期相符合,因此对商品提供了一些支持.

　　笔者对于国际铜铝市场的差别交易,铜价在经过了连续下跌之后,市场将进入震荡的观点与市场运行一致.铜价在昨日早盘再度回落并创下了新低,但显然市场在低位表现出良好的弹性.这一点与前期的下跌不同,市场明显在测试低位的支撑中有所回升.

　　市场相关消息:

　　德意志银行(DB)的分析师普遍上调了LME金属价格的预期，对2007年金属均价较上次报告上调了4%；2008年则上调了8%，DB预计明年全球经济增长势头将会更强劲.不过，DB还是下调了LME去年的明星品种---期铜的今年均价。DB认为，今年期铜均价将会下调10%，至2.7美元/磅，主要是考虑到美国消费的疲软以及全球精炼厂的供给将会增加，供给的增加已经将整个金属铜市场带入温和过剩。

　　日前，摩根士丹利首席经济师史蒂芬·罗奇在回顾过去一年的商品市场时宣称，商品市场超级周期的看法在2006年遇到严峻的挑战。罗奇表示，油价从去年7月中的高峰期下跌了超过25%，天然气价格下降了30%以上，而对经济走势敏感的主要金属价格，比如铜，年底时更出现了走软的迹象。这无疑对商品市场所谓的超级周期理论提出了严峻的挑战。罗奇对其批判的超级周期理论做了剖析。他认为，超级周期理论的大前提有赖于可信度极高的主要商品供应短缺的情况，而供应短缺是因为过去20多年来在新建提取和加工产能方面缺乏资金投入所造成的。“鉴于全球化进程将促使更多来自中国、印度等商品密集型经济体的新需求来源，有限供应与日趋强劲需求之间的不对称，使超级周期倡导者总结出有史以来最高的商品价格预期。”他说。　随后罗奇指出了大宗商品超级周期观点的理论缺陷。他认为，超级理论缺少对商品市场潜在需求周期的考虑。

　　LOGIC ADVISORS执行董事WILLIAM O’NEILL 普遍来看，价格仍将处于整体上升趋势。许多市场已经历了修正，尤其是铜，不过各个市场基本面也不相同。市场整体基调似乎相当能说明问题。我想有一点我们已经见到，那就是整体性结清商品部位，重新配置资产并撤出商品。

　　法兴企业及投资银行(SGCIB)Stephen Briggs:有关LME铜库存过去几个月强劲上升的情况有点误导性，因为这是中国国家物资储备局大举出售铜之後出现的情况。我预计去年他们出售了约25万吨铜，过去四年累计出售70万吨。若没有这些出售，你能想像铜市现在的状况会是怎样吗？

　　高盛指出:我们相信需求呈周期性放缓，可能导致2007年大部分金属出现暂时性的供略过于求，2008年基本面可能再度趋紧。中国还会构成上档风险--预计在政策紧缩效应下，2007年

　　铜价的连续下跌令市场再度出现明显的分歧.在农产品继续其牛市步伐,交易日渐活跃的情况下,投资者的目光始终没有离开金属市场,极具吸引力的铜价仍然是市场注目的中心,可以看出,除摩根士丹利首席经济师史蒂芬·罗奇对商品较为悲观外,其他机构对商品的总体牛市仍然持肯定态度,在铜价的连续下跌后,能够坚持这样的观点实属不易.而铜价在近期经过了连续的下跌后显然进入了低位的震荡行情中,市场在5500美圆附近呈现了明显的弹性,市场在经历了连续下跌之后,其空方能量已经得到了的释放.技术上看,铜价的运行明显呈现弱势运行的特征,市场仍然为空头控市,市场在震荡过程中将进一步作出选择.而铝价则继续由于结构性失衡而在金属的疲弱中受到一些支持,如果到期头寸继续展期,则铝价将有再度走强的机会,但是一旦40%以上的大部位多头持仓被迫接货,则本轮逼仓有结束的可能.同时,在2月的第一个周三前,庞大的看涨期权仍然是铝价的支撑因素.因此,市场将倾向铝价受到支持.

　　景川