麦格理商品日评：分析家对07年金属保持谨慎

　　分析家对2007年基本金属保持谨慎

　　2007年1月路透社基本金属的民意调查指出分析家对2007年的价格前景相当谨慎，对所有金属的平均价格预测均低于当前现货价格，铜除外。然而，这调查也显示今年价格预测的范围惊人的大。这也说明绝大多数情况下，不可能有“达成一致”地预测。然而，为了比较，我们还是简单的以预测均值作为“达成共识的”价格。

　　镍的预测价格变动区间为8.17—15.65美元/磅。有趣的是，对镍的预测均低于当前的16美元/磅。锌价的变动区间也非常巨大——从1.27至2.4美元/磅。

　　回头看看2006年1月的路透调查，分析师对2006年价格做了价格预测，而2006年每个金属的实际平均价格都高于调查中预测的最高值，对于镍、铜和锌价格超过预测价格均值的80%，甚至更多！只有铝的实际价格与预测相对接近(只超过预测均值20%左右)。预测的偏差也强调了在库存达到危急水平的低位时，金属价格可以达到怎样的高度，而且也说明分析师的预测仍然相对保守。

　　图：2007年1月路透基本金属调查结果——2007年年度平均价格的预测

　　看一下预测的高点，说明一些基本金属仍然保持牛市，但是除了铜之外，所有金属的预测均值都低于当前的现货价格。

　　今年的预测均值与去年的预测均值相比，铝和铜价预测比2006年低，铅和锡价预测基本上没有变化。只有锌和镍的价格预测比2006年明显提高。

　　我们在表中还列举了我们的预测，以做比较。与路透的预测均值相比，我们对铝、铅和锡的预测与路透相近，对锌的预测高于路透预测均值，对铜和镍的预测低于路透预测均值。

　　路透调查也包括了对2008年平均价格的预测，预测结果显示了分析师认为远期价格将走低。分析师仍然预期我们已经到达了牛市的末端。

　　对2008年的预测区间甚至比2007年还要宽，这也许并不奇怪。那些认为2007年和2008年将会供给过剩的分析师，预测库存将从当前的较低水平缓慢上涨到2008年相当舒适的水平，价格将会大幅下降。而那些认为2007年将温和过剩而2008年重新平衡的分析师，则预测价格不会与当前水平相差太大。

　　对铝、铜和镍来说，我们的预测比路透2008年预测均值要高。我们对锡和锌的预测与预测均值相当，对铅的预测低于均值。由于经济强劲增长导致全球需求增长率重新加速，铝、铜和镍在2008年上半年将会变得再度紧张，因此这些市场将再度回到短缺状态。

　　图：2007年1月路透基本金属调查——对2008年年度平均价格的预测

　　嘉益公司编译(risun)