金属解盘：中国消费趋弱 反弹可能结束

　　上周铜铝在大幅下跌后都出现快速反弹，期中伦铜在周一自低点5430反弹，反弹至10日均线处后受到平仓盘和少量新空压力，期价小幅回落，而沪铜表现弱于伦铜，比价在反弹中迅速下降，目前期价回到5日均线处，短时方向不明，而技术上看如果5日均线不能形成支撑，则期价反弹可能结束，重新展开震荡寻底过程。伦铝在快速下跌之后多头并没有放弃挤仓意图，期价在本周快速反弹，最高达到2790美元，现货升水也扩大到最高90美元，但随着1月持仓的快速减少，挤仓动能也随之减少，目前期价回落，但现货升水保持在70美元的高水平，2月持仓开始快速增加，库存总量在现货升水如此大的情况下并没有持续上升，说明挤仓行情还有望向2月延续。但沪铝开始显出淡季消费疲弱的影响，现货价格连续走低，到今日已低于上周低点，2月与现货的贴水也仅有不足400元。因此在外盘挤仓而国内消费疲软的情况下铝市上下两难，可能在现货压力下形成区间降低的新的震荡区间。在外盘针对1月的挤仓结束后期价可能将继续测试19400一线的支撑。

　　周五铜铝增仓下跌，反弹趋弱，其中伦铜收于5755,刚好达到5日均线处，亚洲库存加快了流出速度，但鹿特丹库存连续大量增加，总库存继续上升，现货贴水3美元。基金持仓上周略增多减空，净空头寸减少600手降至2万手之下。伦铝下跌收于2700,持仓增加了6千余手，库存小减1400余手。现货升水75美元。由于中美两最重要的铜消费国消费减少，现货出现过剩，库存明显增加，现货出现大幅贴水，说明市场进入弱势运行。基本面，12月OECD领先指标连续第三个月小幅增长，其中北美地区出现明显增长，说明经济面出现一些回暖的迹象，但主要关系用铜的

房地产业和制造业并没有出现明显的止跌回升势头。从中国12月铜进口数据看，进口继续增加，这也与该段时间亚洲库存持续减少相符合，12月下旬以后沪铜持续高于伦铜，预期1月进口将继续增加，但显然中国方面的消费增长还不足以抵消美国市场的减少，总库存增加的势头还没有改变，而最近几天看到欧洲库存的增加是否说明欧洲现货也开始出现消费淡季影响还需观察。中国方面在上周后两日的反弹中明显表现出滞涨，现货虽然在交割前保持较高的升水，但消费商拒绝追高采购，也体现出淡季影响。而交割后，随着进口逐步到港，国内现货将减弱。技术上看，铜价在10日均线处回落，反弹乏力，周五回到5日均线处处，如果跌破则宣告反弹结束，下跌势头继续，可能向5千美元寻底。由于现货方面的疲软，期价可能继续下跌寻底过程。伦铝周五出现持仓的大增，目前2月持仓增加到7万余手，而现货升水保持在极高水平，仅从市场结构看，主力软逼仓的企图没有放弃，还将保持到2月。但现货方面看沪铝已经受到淡季影响价格下跌，美国12月铝材大幅下降，现货方面并不支持价格上涨，期价在矛盾中可能继续维持幅度不大的区间震荡，但由于现货方面的疲软，价格区间将降低。技术上看，伦铝如果不能站稳在2700,则期价受压于自9月以来的支撑线的反压，期价将继续回落，本月的挤仓结束后期价将可能再次测试2560一线的支撑。沪铝在反弹中受压于前期支撑线的反压，期价可能震荡回落。

　　综上，铜铝现货都出现表现弱势，期价目前考验短线支撑，可能反弹已经结束，重新向下震荡寻低。(邓宏)