持仓分析报告：基金出现大幅度减持金融商品

　　基金大幅减持金融商品

　　-------最新基金动态(截至1月9日当周)

　　上周黄金、原油出现分化走势，黄金现货出现较大力度反弹至626.1美元/盎司，WTI原油下跌3.26美元/桶至53.05美元/桶，主要缘于成品油的下跌。基本金属均出现不同程度的探底回升，其中期铝回升幅度最大为4.44%，其次为期铜反弹幅度为2.49%，回升幅度最弱为期锌，幅度为-2.12%，其他金属回升幅度依次为期铅0.31%，期镍-0.08%，期锡-0.48%。农产品经过前周的调整后，上周出现较大的上攻走势，其中玉米涨幅为7.66%，大豆涨幅为5.14%，小麦涨幅最弱为1.96%。上周美元指数延续上涨，除原油因消费预期减弱下跌外，未对黄金和其他基本金属形成压制作用。

　　上周黄金、原油均出现大幅回落，其中黄金下跌4.62%至607.4美元/盎司，原油下跌7.81%至56.28美元/桶。受金融商品大幅回落影响，基本金属也出现新年来首次的大幅下跌，其中期铜下跌11 %，期锡下跌10.62%，期锌下跌8.9%，期铝下跌7.75%，期铅下跌4.46%，期镍下跌1.20%，可以看出期铜跌幅成为各金属之首。农产品也出现走弱，其中尤以小麦跌幅最大为7%，其次玉米跌幅达5.59%，大豆因前期涨幅相对较小跌幅达1.39%。上周美元指数1.17%的大幅上扬也是各商品价格滑落的重要因素。

　　基金动态方面，截至1月9日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有10种商品的净多头寸和3种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，只有白银处于净多加码状态；黄金、天然气、原糖、大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦和棉花处于净多减磅状态；原油、取暖油处于净空加码状态；铜处于净空减磅状态。从5周平均角度看，大豆、玉米处于净多加码状态；黄金、白银、原油、天然气、原糖、豆粕、豆油和小麦处于净多减磅状态；铜、取暖油处于净空加码状态；棉花处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为1：2，减持净多与减持净空的商品数量之比为9：1。基金净头寸绝对值变动最大的是黄金和原油，黄金出现较大的净多减持头寸2.50万手，原油减持净多头寸2.23万手。基金净头寸百分比变动最大的是黄金、原糖和原油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是-7.2%、-3.0%和-1.9%。整体来看，贵金属和原油继续出现净多减持，农产品出现全面净多减持，棉花也出现净多减持。

　　农产品豆类系列中基金出现全面减持，玉米减持量最多，但减持比重不及豆类系列的豆粕和豆油，小麦减持比重与玉米相同，大豆减持比重略次于上者，显示上周农产品基金高位部分获利出局。具体来看，上周大豆总持仓39.290手，净多降至6.61万手，仅次于前周7.13万手的最高净多持仓，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。豆油总持仓达25.55万手，较前周继续减少，总体仍处高位持仓，年初以来，总持仓一直呈递增态势，上周净多出现近期中幅减持至4.93万手，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；玉米总持仓140.48万手，较前周减少0.7万手，净多头寸出现去年9月份以来的最大减持2.06万手至27.99万手，上周非商业头寸多方的主动减持是造成价格回落，持仓减少的主要原因，以前历史峰值为去年6月6日的26.1万手；小麦净多中幅减持0.70万手至0.69万手，总持仓继续增加至45.64万手；原油总持仓较前周增加5.6万手至128.03万手，但净多大幅减持2.45万手由前周的少量净多转至大幅净空2.23万手，减持幅度为05年6月以来的最大，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近，净多峰值为去年5月2日的9.4万手；黄金总持仓34.75万手，较前周小幅减少，去年峰值位于5月2日的35.9万手，净多头寸继续大幅减持2.50万手至5.29万手，减持幅度为2005年8月以来的最大，净多峰值为去年年初的15.1万手；铜总持仓略减少至6.99万手，上周净空持仓略有减持0.07万手至1.92万手，净空头寸仍维持在近几年高位，一方面显示基金继续看空期铜，另一方面也显示空头力量正得到最大释放。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

　　1、基金动态一览表

　　资料来源：美国商品期货交易委员会 图表制作：北京中期

　　注：1、单位：手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；

　　4、MA5表示相邻的左边一列的5周移 动平均值；

　　5、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　　2、基金动态一维图

　　3、基金动态二维图

　　北京中期 蔡晋荣