USDA报告利空预期提前上演 郑棉放量暴跌

　　在连续一周的低迷成交、窄幅波动后，郑棉残局以本周五(2007年1月12日)暴跌收尾，虽然有点出乎意料，但也是多个因素使然，虽然现在的分析有点枉然，但回顾前几期的看点中分析，的确已经有所呈现：

　　首先，从郑棉上市来的一贯走势看，曾经有多次情形与此类似：连续的低迷成交，多空对峙严重，并且均处在关键的平台下沿附近，而随后却由于某个诱因刺激，加上市场看空心态严重，郑棉价格最终以暴跌收拾残局，这次也毫不例外：连续一周单日成交维持在5000手附近，期价波幅50点左右，且日K线呈下行排列，均线系统呈明显的向下发散状态，所以说，下跌在技术上已经给出了明确的信号；

　　其次，这次的诱因无疑是对USDA今日晚间发布的月度报告提前预期。此前由于中国产量不断被国内外机构调增，而进口市场从本年度初以来就没有像样的取得进展，这不仅让美国的棉商焦急，也使基金对棉市的看法逐渐出现了分歧，USDA月度报告预计今晚将可能再次调增中国的产量，甚至是中国本年度初期的期末库存；而相应的美棉出口将可能再次调减，这一切都对市场造成心理压力，被外棉一直拖累的郑棉亦在此显示出“不堪一击”的格局；加上前期外棉下跌，国内撮合棉、郑棉期货补跌行情也由此呈现。

　　再者，前期曾多次论述CF701合约的异常之处。从期现角度而言，进入交割月合约的价格一般不可能严重偏离现货太大，最终必然会走向回归，前期从技术图形上看，1月合约一直强于5月主力合约，而13700附近的期货价格较目前的现货价格13000元左右明显偏高，存在回归需求，回顾CF612合约进入交割后的大幅下跌向现货价格靠拢局面，无疑也开始在1月合约上上演，正常的跨期合约套利角度，主力CF705合约下跌也有所牵连；

　　最后，摆在投资者面前的另外一个客观因素是，棉花的期货注册仓单量本周(01.08-01.12)大幅增加620张累计2573张(51460吨，折合期货双边20584手，占当前持仓比27.38%)，加上预报的3197张，合计(双边46160手)占持仓比61.4%，仓单压力再次凸现(截至1月12日持仓累计75174手)。

　　当然我们不能因为市场下跌而特意搜寻利空的因素，毕竟期货的下跌过程中国内现货依然维持稳中有升的格局，这是不容忽视的现实；因此此轮郑棉的大幅下跌更多原因仍归引于外盘的下跌带动，后期走向在等待USDA报告提供方向的情况下，美棉出口状况以及基金的动向依然是影响后期行情的焦点所在。

　　董双伟