麦格理商品日评：中国12月份铜进口进一步增加

　　中国12月初步贸易数据说明中国铜需求12月持续恢复。然而，由于所有未加工铜制品的进口(阴级铜，阳级铜和铜合金)都被统计到铜半制成品中，不好对数据作很好的详细分析。铜出口数据也还没有公布，因此也不好对市场做细化的分析。

　　这些铜的总进口量从11月的17.5万吨增加到12月的20.7万吨，是2005年9月以来最高的进口水平。虽然没有分部分的细化数据，但我们可以估计出精炼铜的进品量从11月的6.6万吨增加到9.4万吨。

　　图：中国铜进口增加—未锻造铜和半加工品加总

　　在2006年前八个月中国铜需求经历了疲弱的时期后，信号显示中国需求开回升。我们认为这归因于由于减库的结束，消费商目前处于极低的库存水平，而且国储似乎在九月末也结束了铜的抛售。

　　近几个月来，相对于LME铜价，上海铜现货价格一直保持升水。2007年初随LME铜价的下跌，上海铜升水进一步扩大。如下图所示，上海铜升水的扩大也增加了精炼铜的净进口。

　　图：上海和LME铜价格

　　图：中国精炼铜净进口和上海/LME的价差(月度)

　　我们预期2007年中国铜需求将强劲好转，预期增长率将达到8%，而2006年需求仅增长3%。中国方面的报道也说明中国春节之后(2月底至3月)，中国将可能看到需求会很快大幅反弹。因此，我们将看到交易所库存将在一段时间内停止增加，支撑铜价短期内反弹。然而，这并不能改变我们认为2007年全球铜市场将过剩25万吨的看法，2007年铜现货价格预测平均为2.6美分/磅(5730美元/吨)。

　　嘉益公司编译