豆粕市场展望：市场牛气十足 豆粕将维持在高位

　　自2006年春节之后，国内豆粕行情受禽 流感的影响一蹶不振，尽管养殖场畜禽实际存栏量不低，但广大业内人士悲观心理释然，对于豆粕的采购非常谨慎，直至7-8月份国内豆粕价格还仍无起色，自9月份之后，有关禽 流感的打击逐渐消散，大豆市场也开始释放利多，全球农产品“牛市”给国内豆粕价格回升提供了契机。

　　展望2007年的豆粕市场，国内畜禽养殖业已经得到全面恢复，春季水产养殖也将逐渐启动，加之全球农产品“牛市”的力挺，国内豆粕将继续延续升势，至少在上半年，整体行情将维持在高位。

　　一、2006年豆粕市场回顾

　　2006年国内豆粕市场基本呈现两边高、中间低“凹”型走势，行情几度震荡，都因利多支持乏力，上半年行情缓慢下滑，而下半年即便适逢全球产品走势全面“抬头”，其价格回升也比较缓慢。整个2006年，国内豆粕的行情走势可划分为以下几个大的阶段：

　　第一阶段：1月份，明显下跌。

　　随着春节临近，各地饲料厂备货逐渐结束，豆粕需求量大幅下降，而广大油厂对于后市不太看好，纷纷加快了豆粕出售速度，直接打压了豆粕行情。与此同时，国内外市场环境日益恶劣也进一步推助了豆粕价格的下跌：一、国内外禽 流感防范形势严峻，截止1月18日，国家

卫生部通报了第9例人禽 流感病例和第6例人禽 流感死亡病例，我国周边各国也时有人禽 流感病例发生。宁夏、江苏各省还发生了禽 流感及口 蹄疫疫情，直接影响了饲料厂节前备货量。二、外盘大豆类产品维持下跌，南美天气改善，投资基金退市给大豆带来压力，打压了国内豆粕。三、印度进口豆粕大量到货无疑是给国内豆粕市场“雪上加霜”。大部分地区43%蛋白豆粕回落到2400元/吨以下，周跌幅在40-50元/吨。

　　第二阶段：2月份，高位企稳。

　　春节期间，国内大部分地区豆粕行情出现50-100元/吨的上涨，直到正月初十才开始滞涨。国内春节休假期间，CBOT大豆在六个交易日内(1月27日-2月3日)走出了明显反弹行情，3月合约最高603 1/2美分，收盘594 3/4美分，较节前上涨21 3/4美分，外盘大豆上涨刺激了饲料厂的补库积极性。饲料厂节前备货量较小，豆粕价格的突然上涨引起众厂商恐慌性补库，而此时油厂多放假停工，豆粕供应量有限，推动了行情上涨。初十之后，市场成交逐渐转淡，节日期间畜禽过多的出栏减少豆粕的实际需求量，节后禽 流感又陆续发生，使饲料厂入市再度谨慎，随着各油厂相继开机以及进口豆粕的到货量增加，国内豆粕价格高位企稳，大部分地区豆粕价格稳定在2400元/吨左右。

　　第三阶段：3-4月份，震荡回落。

　　步入3月份之后，各地油厂陆续开机，豆粕供应量迅速膨胀，国内市场出现明显的供大于求格局。禽 流感在全球持续延烧，疫情遍及亚、非、欧等30多个国家，人、禽 流感交替发生，近一年中国内已经累计爆发近40起人禽 流感疫情。禽 流感在全球的肆虐，使人们担心以大豆为原料的饲料需求将会发生严重受挫，美国农业部也不断调高大豆种植面积，加剧了市场看空气氛，外盘行情连续下滑，4月份到港的南美大豆成本降低到2500-2520元/吨，豆粕成本仅2100多元/吨。而且进口大豆到货量非常大，3月份到货量达到250万吨，4、5月份进口大豆到港总量也在540-550万吨。由于疫情频繁国内养殖场畜禽养殖因销售受阻而维持高存栏率，尽管国内豆粕实际需求量下降不明显，以及其间还有疫情间断期，但怎耐市场压力过大，国内豆粕价格仅保持短暂止跌或反弹，即又重回“跌”途。到4月底，国内不少地区43%蛋白豆粕出厂价已经下跌到2100元/吨以下，东北油厂甚至已经将定价确定在1900-2000元/吨之间。

　　第四阶段：5-8月份，逐渐趋稳。

　　该阶段是国内豆粕市场多空博弈得到中和的时期，豆粕价格逐渐由敏感波动趋于稳定。虽然禽 流感到此时发生的案例已经不多，但其负面效应却仍在继续延伸，大量种鸡、母猪被淘汰，各地畜禽存栏率明显降低，饲料销量大减，一些饲料企业反映，饲料销量一天不如一天，预计6月份比上月减少30%以上，这使得豆粕终端消耗缓慢；而另一方面，众饲料厂看到豆粕价格跌到其成本线以下，又炒底采购，起到了止跌作用。尽管美国农业部有关大豆产量和库存量的预计不断翻新，给市场带来打压，但能源危机又促使大豆产品价格不断反弹，国际大豆市场利空影响减弱。6月份我国进口大豆到货量达到340万吨，7-8月份平均每个月到货量也在220-230万吨左右，但进口大豆成本却有抬高的趋势，大多在2500-2550元/吨之间，甚至个别达到2600元/吨，较低的豆粕价格已经使广大油厂亏本，豆粕基本已无下跌空间。随着8月份之后，外盘也没有就主产区天气进行炒作，进口大豆到货量减少、养殖需求有所复苏，国内豆粕价格逐渐趋于稳定，除东北地区豆粕价格居于1800-1900元/吨之间外，国内大部分地区43%蛋白豆粕价格维持在2000-2100元/吨之间。

　　第五阶段：9-11月份，缓慢回升。

　　步入9月份之后，进口大豆到港量明显减少，9月份到货量仅147万吨，10月份虽然有所恢复，但也仅有200-210万吨，且到货相对集中，不少油厂因原料短缺而停工减产。而自下半年以来，肉鸡价格高企，养殖利润良好，养殖户补栏积极性较高，鸡苗价格不断走高。生猪价格处于回升通道中，湖南、四川、广东、河南、山东、河北地猪价不断回升，南方地区仔猪交易活跃起来。有统计显示，9月份，我国养殖业饲用量即已达到年度最高，国内养殖业得到规模复苏，国内豆粕供需关系不断得到改善，整体行情稳中有升。全球农产品“牛市”行情的到来，给国内豆粕市场增加了新的动力。生物燃油对植物油需求的不断扩大使得工农业产品之间的联系更为紧密，农产品的需求将得到历史性提升，农产品与工业产品的差价将不断缩小。由于澳洲小麦减产和美国农业部公布玉米库存低于10亿蒲式耳的消息，引发最近一轮的农产品价格上涨，与玉米、小麦相比，大豆价格被严重低估，市场普遍担心明年大豆减种，促使外盘大豆产品不断上涨，后续进口大豆到港成本不断提高。12月份美国大豆到港完税成本一直提高到2900-3000元/吨之间，甚至达到3000元/吨以上，加速了国内豆粕涨势。与此同时，黑龙江面积和单产降低，今年黑龙江大豆总产量减少很多，而由于大豆压榨利润良好，油厂收购积极性很高，目前国产大豆收购价格也在油厂抢购之下不断攀升，也推动了豆粕价格的上涨。截止11月底，国内大部分地区43%蛋白豆粕价格已经回升到2300元/吨以上，部分地区可达到2400元/吨。

　　第六阶段：12月份，高位回调。

　　由于国内豆油价格飚涨，大豆压榨利润丰厚，大部分油厂为了保证豆油供应，11月下旬半月以及12月初开机率较高，豆粕供应量不断增大，部分油厂豆粕出现“涨库”现象，油厂普遍面临产品积压、资金周转困难的窘境，出货愿望较强，主动降低豆粕销售价格。而另一方面，国内养殖业恢复缓慢，豆粕价格仍处于下跌通道，出于“买涨不买跌”心理驱使，饲料企业入市谨慎，不断推迟采购计划；虽然禽 流感病例爆发的机率已经不高，但但猪“高热病”由南向北蔓延，开始袭击京津冀、黑龙江等北方地区，加之，玉米、豆粕、棉粕等饲料价格进货成本较高，也影响了各养殖场补栏积极性。经过前期大涨，目前全球农产品正在处于回调整理阶段，导致国内豆粕不断下跌，尤其是年末结算，油厂需要回笼资金，加大了豆粕抛货力度，导致其价格连续下滑。截止12月20，国内43%蛋白豆粕价格已经接近2080-2100元/吨油厂的盈亏线。

　　二、2007年豆粕市场展望

　　由于全球农产品“牛市”行情将维持相当长一段时间，国内养殖业仍在恢复之中，后市豆粕走势继续得到相关支持，2007年其整体行情仍在维持在高位，但其中的部分市场看点大家应该引起注意，有可能改变豆粕波动幅度。

　　1、市场牛气十足，豆粕将维持在高位。

　　尽管由于年度决算，资金紧张可能延误国内豆粕购销步伐，而使国内豆粕价格继续回落下去。不过，在禽 流感防控措施较为完善的情况下，入冬以来，我国未发生禽 流感疫情，随着各养殖户重拾信心，尽管畜禽养殖补栏缓慢，但整体规模仍在有效的恢复之中，国内市场豆粕实际需求量将继续增长。《油世界》预测，06/07年度中国豆粕需求量为3120万吨，高于上年度的2820万吨。当前，全球适逢三十年一遇的“牛市”，小麦、玉米等粮食作物价格的居高不下，使粮油比价失调将直接威胁来年大豆种植面积，有分析师认为此次“牛市”至少要持续三年左右的时间。因此，整体市场利多支持已经确定的情况下，今后国内豆粕价格还有蓄势反弹的趋势，2007年，国内豆粕价格有望高位企稳，至少在上半年强势行情不会发生转变。

　　2、市场看点：

　　美国大豆播种面积：目前，影响CBOT大豆类产品期价飚升的主要原因就是市场对明年美国大豆播种面积减少的担扰，一旦实际播种面积与预期发生出入，外盘乃到国内油脂油料市场都将发生震荡，国内豆粕价格也不可能独善其身。

　　南美天气：由于播种时节大豆价格高企，极大地鼓舞了南美豆农种植积极性，而且由于天气良好，使巴西、阿根廷这两个国家大豆播种进展非常顺利，截止12月15日，巴西2006/07年度大豆播种完成了98%，与去年毫不逊色，阿根廷大豆种植户已经完成播种73%的2006/07年度大豆，一周前的播种进度是65%。综合多方预测，今年南美大豆播种面积和产量都将增长，其中，阿根廷将达到创历史新高水平。至于最终产量的落实情况还要看今后南美天气以及疫情控制情况，据地球卫星公司预测显示，未来三个月内巴西和阿根廷主产区天气状况良好，降雨有利于作物生长，有望支持单产达到平均或者高于平均水平。

　　

人民币升值：当前

人民币汇率在“加速跑”，11月以来，人民币汇率已9次创下汇改以来新高，累计升值接近400个基点，11月29日再破7.84关口，推动人民币稳步上涨已经是我国的既定政策，2007年，人民币兑美元汇率还将不断创新高，我国有近2/3大豆和豆粕需要进口，人民币汇率的变动也将影响后市国内豆粕价格走势