银建期货：郑棉维持箱体整理 反弹时机需等待

　　文华财经（编辑 王亚男）--昨晚美棉小幅上涨，3月合约上涨11点至54.53美分，5月合约上涨27点至55.38美分。由于中国进口棉配额的下发，使得美棉的出口状况会有所好转。在需求的推动下，美棉期价已经表现出明显的抗跌性。而且周一美元指数未能再次冲高，因此美棉后市依然看好。

　　昨日郑棉继续维持箱体底部整理，705合约以14175小幅低开，盘中一直维持在14200附近波动，报收于14195，成交极其清淡，日成交仅为5582手，日减仓176手。

　　现货方面，中国棉花价格指数继续保持坚挺，328级指数上涨5点至12870；电子撮合交易的1月合同上涨27点至13428，订货量有所增加。

　　近期郑棉一直维持在箱体底部缩量整理，市场上开始出现了一些对棉价看空的观点。但笔者坚持认为，棉价不会跌穿箱体底部，这个箱体属于持续整理形态，棉价整理等待反弹时机。理由主要有以下几点：

　　1、前期国家收储30万吨新疆棉的均价为12700，这个价格可以看成是国家通过政策手段给出的一个国内棉价的底部。由于新疆棉与内陆棉之间存在着价差，我们按300元算，也就是说国产棉13000的底部是被国家政策所认可的。用13000的现货价格换算成5月份的郑棉期价大约为14100，其恰好是郑棉5月合约日线走出的箱体底部，因此，其支撑作用是非常强的。

　　2、尽管郑棉期价底部的支撑较强，但其近期会因缺乏反弹动力而继续维持在箱体内整理。这主要是由于89.4万吨关税内配额刚刚发放，至少在1月份国产棉的销售状况不会出现大的好转，使得市场缺乏炒多的热点。再有，近期央行实行紧缩的货币政策，1月15日将上调存款

　　3、今年新棉的平均收购价格大约在12500左右，有这个价格计算出持有到5月份的郑棉注册仓单成本大约为14000。因此，前期主力空头一直采取逢高抛空的策略，锁定了其生产利润。但就现在郑棉期价的位置来说，仓单的利润空间极为有限，使得空头继续抛空的意愿不强。

　　由于近期多空双方的持仓愿望都不强，使得棉价缩量整理。尽管89.4万吨的进口棉在价格上较国产棉具有价格优势，但由于其量不大，而且近期是棉花消费旺季，因此，其会很快地被用尽。按照现在内外棉价的水平来看，滑准税下进口棉的价格并不较国产棉具有优势。若此时发放关税外配额，就失去了配额调控国内棉价的意义。因此关税外配额被推迟至3月后发放，这便留给了国内棉价一定的反弹时间和空间。

　　操作上，建议投资者保持观望，长线投资者可在箱体底部少量买入。

　　 银建期货 杨 楠