技术性走低主导着市场 铜价下跌依然需要定性

　　LME市场铜价在下跌突破6500美金整数关口以后，进一步下跌在技术性抛售的压制下更趋显著，美元反弹所带动了商品的全线下跌推动了这一趋势的延续，并一定程度上加重了抛售的压力。至少目前基本金属和贵金属的下跌说明了这一切，我们相信短期的下跌由于技术性的原因可能已经趋于尾声，但是进一步市场下跌演化则变的更加难以预测。

　　美元反弹触发了金属市场的全线下跌

　　美元的反弹在一定程度超出了市场的意料，至少我们看到包括贵金属在内的主要金属产品都出现了全面的下跌，作为金属市场下跌的一个推动因素，我们认为短期美圆的反弹还将成为价格进一步下跌的触发因素。

　　上图为黄金和白银的走势，特别是白银的下跌幅度在短期内十分巨大，这令我们对于市场整体走势格局产生了怀疑，如果价格进一步下跌依然展开，我们认为这可能将引导铜在短期内向着更加深远的目标前进。也就是说在我们上个月的月报中所谈到的5000美金的中级调整目标。但是这并不意味着我们认为下跌仍将延续，实际上很多因素都反映了价格可能会展开反弹。

　　短期下跌过激反弹随时发生

　　短期铜价下跌存在过激，上图为LME铜的7日乖离率以及60日乖离率，实际上目前7日乖离率已经达到了-8.4%,根据统计-5%的7日乖离率已经属于下跌过激，

　　虽然也出现过接近-10%的乖离，但是结合60日乖离率的-19.87%来看，市场的超跌实属短中期同时出现的信号。所以市场反弹我们相信一触即发，考虑到中国市场假期存在下跌幅度小于LME市场的问题，所以LME市场可能先于国内市场止跌。

　　价格真实的反转需要等待库存的下降

　　库存的变化依然是主导铜价的最根本因素，节后库存依然维持着强劲的增长势头，就库存上升的客观事实来说其对于价格的反作用是显然的，价格真实的反转需要得到库存本身发生反转的支持，否则我们相信至少是短期库存依然是引发铜价下跌的最有效因素。

　　机构看好后市依然

　　虽然市场价格发生了持续的下跌，但是主要铜市场的专业交易商依然看好后市，主要观点依然是对于供应可能引发短缺的担忧和对于中国以及美国经济发展的良好预期，摩根预计2007年铜市场平均价格将达到创记录的7718美元/吨。同时也提示了对目前铜库存的增加所引发的市场下跌，铜产量的增加遏止了价格，但是就长远来看，铜精矿的瓶颈预计仍然将是可能引发市场价格上涨的关键。

　　铜价下跌依然需要定性

　　我们将目前铜市场下跌的性质依然定义为调整，作为一个中级调整，铜价下跌到5000美金，也就是1335以来上涨的50%左右的位置都将是正常的调整。现在看来市场环境的恶化的确存在越来越多的负面因素将推动铜价的下跌，但是如果我们对于长期牛市格局的不动摇，那么我们则依然将坚持找底的习惯，虽然这在熊市看起来很可笑，但是如果是牛市，则空头永远都将是短期行为。

　　针对下周的市场，我们价格触底反弹的可能依然很大，短期来看，找底的动作依然没有都到验证，所以不能盲目做多，如果市场依然如现在恶劣，相反选择高点抛空反倒是短期的明智选择，或者市场趋势的确立就应该追随吧....．

创元期货 王一多