麦格理商品日评：期铜市场领导金属整体走低

　　基本金属市场以非常疲弱的表现开始了新的一年。在2007年的前三个交易日，铜跌幅达10%，一周以来跌幅超过11%。其他金属跟随铜的跌势而下跌，仅镍例外。镍保持着上涨趋势，由于可能的供给中断的报道(印度尼西严PT公司在西澳大利亚的供给中断(由于暴风)和印度尼西亚政府对金属矿石出口的管制)，周四大幅反弹。铅相对来说也保持着良好的态势。

　　图：变化摘要，截止到1月5日周末

　　图：LME价格和持仓的变化(至1月4日五天的变化比较)

　　LME的持仓数据显示在过去一周，铜、铝和锌市场上新的空头介入。而镍和铅市场则有新的多头在建仓。

　　铜虽然下跌的幅度非常剧烈，但是只是近几个月以来下跌趋势的延续——其他的基本金属在去年下半年有所反弹，年底价格接近于五月高点，而铜比五月高点下跌了30%，反映了铜现货市场的松动(现货升水下降和库存不断增加)。圣诞节前智利Codelco Norte劳资合同达成可以说是铜市场的分水岭，使对铜市场的看空消除了最主要的担忧。

　　图：LME铜现货价格

　　在这样大的价格下跌之后，我们预期铜市场接下来会发生什么呢？短期内，在近几周价格将可能会延续跌势降到5000美元/吨。在2月份以后，现货市场买盘的兴起将带动价格反弹。我们认为中国春节后中国需求的反弹及2月-4月季节性消费旺季的来临将使库存增加中断，从而导致价格反弹。

　　然而，对于全年来说，我们仍然预期铜市场供给过剩大约有25万吨，因此铜价整体上仍然承压。如果价格要重新回到2006年的高点将需要有非常大的供给冲击——即使是达到3美元/磅(6600美元/吨)这个价位，铜也还有很远的路要走。

　　嘉益公司编译