上周出现暴跌走势后沪胶市场再现买入良机

　　马 慷

　　新年伊始，东京胶指数在技术阻力位250日元受阻之后展开了回调走势，而国内沪胶主力Ru0703合约则承接年前的下跌走势连续两个交易日以跌停报收。在经历了2006年末橡胶市场的连续上涨之后，如何研判天然橡胶的本轮下跌：是属于上涨途中的正常的技术性调整？还是反弹已经结束？后市将延续自去年5月30日见顶以来的中期下跌走势？将考验大家的投机智慧。

　　沪胶上周所出现的暴跌走势，首先和整体商品市场的大幅下跌有着直接联系。在新年开始，LME铜、铝的下跌开始加速，从而也带动了上海期货交易所的铜、铝的大幅下挫。农产品的表现也差强人意，大豆、玉米和小麦纷纷受外盘下跌的影响出现了大幅向下跳空。而与合成胶价格有直接影响的美盘原油，更是在短短两个交易日里即大幅下跌5.58美元，也创下了本轮

原油价格下跌的新低。“满盘皆绿”的走势加重了沪胶的调整压力，从而使Ru0703合约在三个交易日的下跌中即抹去了自12月初起涨以来一半幅度。

　　从本轮Ru0703合约上涨的技术图形上看，价格的上涨自12月5日启动以来几乎没有像样的回调下跌走势，特别是在12月8日至18日这一阶段，当东京胶在上冲MA(55)均线受阻展开回落时，沪胶以横盘窄幅振荡的方式加以消化。随着沪胶价格的急速上涨，期货与现货价格的基差开始扩大凸现跨市套利的空间，而多头兑现阶段性盈利的要求也开始出现。与此同时，受前期沪胶持续上涨的影响，处在观望的资金开始逢低进场，在Ru0703合约4日交易中，当价格在19380元低开高走后，持仓一度扩大到84500手，只是由于上涨压力较为沉重价格再度回落，才使得持仓有所减少。俗语常说“多头不死，跌势不止”，对于这种跟风盘较盛的情况，主力资金必定要以大幅下跌来进行清理，而下一个交易日的再次跌停也验证了这一俗语。

　　从东南亚天然橡胶主产区1月5日的现货报价情况看，泰国RSS3胶2月船期CIF中国港口报价为每公斤195-200美分，泰国STR20轮胎级标准胶2月船期CIF中国港口报价为每公斤193-195美分；印尼20号标胶2月船期CIF中国港口报价为每公斤181.5-183.5美分。马来西亚SMR20轮胎级标准胶2月船期CIF中国港口报价为每公斤195-197美分。根据从2007年1月1日起实行的进口天然橡胶新税则(即从20%从价税和2600元/吨从量税两者中从低计征关税)，当进口天胶到岸报价超过1667美元之际，则20%从价关税将高于2600元/吨从量关税，而当进口天胶到岸报价低于1667美元之际，则20%从价关税将低于2600元/吨从量关税，因而东南亚胶区的泰国RSS3胶进口价在20396-20852元/吨，大大高于国内农垦的现货报价。也可以说在东南亚橡胶的报价在今后没有出现大幅下跌的情况下，将限制国内橡胶价格的下跌空间。

　　从截至到1月4日东京胶市场主力大户的持仓情况看，虽然市场的第一主力冈地的净空持仓持续增加，但是目前前十位主力大户的持仓仍为净多状态，而5日东京胶再次下跌，预计当日大户持仓的净多将可能再度缩减。从东京胶指数技术图形上分析，250日元作为整个日胶下跌幅度的50%回撤具有较强的阻力，同时它又是去年8月中旬成交密集区的下轨，价格在此展开回落属于正常的技术性调整走势。本轮回调走势的支撑位按照黄金分割测算预计在220日元附近，而上周五基本金属以及贵金属继续大幅下跌将势必带动日胶向这一目标位挺进。

　　相比东京胶，Ru0703合约前期的上涨幅度滞后于东京胶，而下跌又超前于东京胶展开。目前价格已经切入了价格起涨前于去年12月8日-18日所构筑的三角形区域内，从技术角度考虑，由于沪胶本轮的回调较为急速，价格在18000-18200元这一区间受到支撑而止跌的可能性较大。本周受东京胶继续探底和1月5日中国

人民银行再次上调存款类金融机构人民币存款

准备金率0.5个百分点利空消息的影响，沪胶价格展开先抑制后扬走势的可能性较大。

　　由于海南、云南农垦几乎已进入停割期，供给开始减少，而贸易商的囤积备库使天然橡胶库存在增加。其中，云南3万多吨，海南2万吨左右，青岛2万吨加上交易所仓库中的7万显性库存为15万多吨。上交所仓单库存的增加显示了套保获利仍较为踊跃，但不排除可能存在一些投机者炒作牟利。库存的大量增加也表明市场上天然天胶的供应在减少，这对今后价格的上涨是个有力支撑。而在3、4月份又将迎来东南亚橡胶产区的停割，整体天然橡胶供应将持续保持紧张。

　　而本轮沪胶的下跌以这种连续跌停的方式展开，可能是主力资金以空间换取时间，为今后沪胶的再度上涨而奠定基础。建议投资者可参照Ru0703合约的图形走势，待价格出现止跌回稳迹象买入Ru0705合约持有。