宏观经济：人民币汇率在第一交易日迎来开门红

　　宏观经济

　　人民币汇率在2007年的第一个交易日就迎来开门红。4日，人民币兑美元汇率中间价为7.8073，比2006年12月29日小涨了14个基点。汇改以来人民币累计升值幅度已接近3.88%。

　　纵观2006年全年，人民币的升值走势呈现出了明显的加速度，并且弹性在逐步增强。2006年全年，美元兑人民币的汇率累计上涨2728个基点，涨幅3.38%，日均上涨7.47个基点，其中，下半年上涨1866个基点，涨幅2.33%，日均涨10.25个基点。

　　2006年，美国对中国贸易赤字已达到破纪录的2290亿美元。据国家信息中心预测，2007年

　　4日上海银行间同业拆放利率(Shibor)正式运行，首日隔夜和一周期限品种的报价分别为1.4310%和1.5238%。T有了Shibor这杆“标尺”，央行的金融宏观调控措施能更精准有效，也可以作为统一度量衡的工具，推动利率市场化、为央行货币政策转向价格型调控创造条件。其形成机理是这样的：每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11：30对外发布。目前Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。

　　对于多个金融市场而言，作为基准利率培育的Shibor有着多方面意义，一方面，Shibor的推出加速了我国利率市场化进程；另一方面也为央行的金融调控从数量型转向价格型调控创造条件，即将现行的以货币供应量为中介目标的货币政策框架，转变为以通货膨胀或利率为中介目标的框架。同时，对于市场经济下央行的货币政策调控而言，Shibor将是一个极为重要的变量，它能在整个利率体系中起主导作用、核心作用，并能制约其他利率。

　　此前，我国记住利率一直处于混乱之中，没有一个统一的基准利率。并且人民银行直接调节存贷款利率，直接作用于商业银行体系，较之欧美通过调节基准利率，而后通过传导来影响商业银行利率的做法显得并不科学。此后央行以后可通过公开市场操作来调整基准利率，形成合理的市场预期，进而传导并影响微观经济行为，使其调控更加精准和有效。

　　货币市场

　　本周公开市场操作向市场净回笼400亿元。1年期央票发行量800亿元。中标利率与上周持平。

　　本周资金回笼量为800亿元，较上周增加200亿元。同时到期票据总计400亿元，由去年底的净投放转为净回笼。央票发行量较上周增加200亿元： 由于以往央行于每周二发行3个月期央票，本周适逢假期过后，本周3个月央票发行量为0，1年期央票增加200亿元。节前，央行考虑到元旦来临，进行了14天正回购，本周同样无正回购操作。

　　公开市场操作资金净投放和央票收益率

　　近期公开市场操作回顾与本周情况