创元期货：大豆高库存造成大波动

　　文华财经（编辑 王亚男）--本月行情综述：

　　全年的行情下来，在美国基金的空转多的结构下，国内市场逐渐转为对多头有利的局面，尽管基本面情况依然不尽如人意。而本月国内豆类行情受国外交投清淡的行情影响也是振荡整理之中，多空争夺也是异常激烈。经过月初的下跌回调，于中旬后振荡上升，但是上方依然压力重重。在大连市场其它的两个豆类品种的走势也和大豆趋于一致，只是涨幅和跌幅略有不同。

　　国内现货市场分析：

　　29日国内豆粕现货市场价格稳中向上，从了解的情况来看，近两天市场成交情况较为低迷，成交量呈下降趋势，行情较为平淡，今日局部地区油厂提价，可能更多的是为了促进经销商出货，实际的市场成交价稳中趋弱的可能性更大，毕竟基本面依然缺乏利好支持，成交情况对市场价格的影响较大。以当前的情况，粕价出现实质性上涨存在一定的难度，随着节日的临近，定货量少，预计元旦节前豆粕现货市场将较为稳定。黑龙江集贤地区报1960-2000元/吨，友谊地区报1950-1980元/吨，稳定；江苏及以南地区成交在2100-2160元/吨左右，张家港地区成交2170元/吨，稳定，连云港地区报价2260元/吨，成交价2220元/吨，较昨日涨20元/吨左右；山东地区豆粕价格基本稳定，局部上涨，日照地区有油厂报价2190元/吨，成交2160元/吨，46％蛋白报价2300元/吨，成交2270元/吨，稳定，当地市场成交在2100-2140元/吨左右，烟台地区成交价2240元/吨，上涨20元/吨左右，博兴地区有油厂报价2180元/吨，成交2160元/吨，临沂地区成交在2130-2140元/吨，龙口地区成交2170元/吨左右；济宁地区在2130-2140元/吨左右。辽宁沈阳地区油厂成交价2120元/吨，大连地区有油厂价格在2130-2140元/吨左右，稳定；河南郑州市场价格2150-2240元/吨左右，当地有油厂出厂价在2260元/吨，稳定，周口地区2230-2270元/吨左右；华北地区价格稳定，目前秦皇岛地区价格在2120-2160元/吨左右，北京地区成交在2130-2150元/吨左右，天津地区在2140元/吨；广西地区油厂报价2280元/吨，涨10元/吨，成交价2220-2230元/吨，涨20元/吨左右，当地另一油厂成交价2220元/吨，涨20元/吨；福建地区价格在2150-2200元/吨左右；广东地区价格在2100-2150元/吨左右，稳定，有厂家执行合同为主。

　　国际豆类市场分析：

　　根据美国农业部12月大豆供需报告，那么美国下一个产季的种植面积应为6860万英亩，收获面积为6760万英亩。美国近三年的平均单产为42.7蒲式耳/英亩，五年的平均单产为39.98蒲式耳/英亩，按照前一单产折算美国大豆总产为2886.52百万蒲式耳，加上上年年末大豆库存为5.65亿蒲式耳，再加上400万蒲式耳的大豆进口量，2007/2008年度美国大豆总供应量为34.55亿蒲式耳。然后再看看2007/2008年度的大豆需求状况。近几年美国大豆国内压榨量呈刚性增长态势，大致按每年4100万蒲式耳的速度增长，2007/08年度压榨量估计为18.20亿蒲式耳。2006/2007年度美国大豆出口预计达到13亿蒲式耳。加上其他几项，2007/08年度美国需求总量预计为32.73亿蒲式耳。那么2007/08年度美国大豆期末库存应为1.83亿蒲式耳，而上年的期末库存为5.65亿蒲式耳，库存将减少67%，库存消费比由上年的18.3%锐跌到5.6%。美国四十年来大豆库存消费比的最低水平为5%，换句话说，2007/08年美国的大豆库存消费比一下子从25年的高点，直落到40年的低点附近。另外，如果按照五年平均39.98蒲式耳/英亩的单产水平计算的话，2007/08年度的美国大豆供应会更为紧张。国际基金正是看到大豆市场这些前瞻性的变化，目前正在增持豆类的多头持仓。

　　而全球大豆供给继续大于需求，2006/07年度北半球大豆获得丰收，全球大豆库存创出新高，大豆本身的利空并没有改变。按照美国农业部12月的供需报告，本年度大豆产量达到2.2677亿吨，较上年增加4％，小于近五年的平均增速4.5％。这其中北半球大豆已经获得丰收，未来不确定性在南美大豆产量的变动。本年度消费量将达到2.2258亿吨，较上年度增加4.1％，与近五年的平均年增速持平。下图是全球大豆的产量和消费量，多年来表现出相当稳定的增速，尤其是消费增速表现非常稳定。

　　后市分析：

　　在全球玉米需求强劲，小麦减产,全球对粮食作物需求增加，生物

能源等一系列利多作用下，大豆的一个被动牛市行情已经开始，并且在时间的推进中，大豆基本面将转化为实质的利多，至少利空因素不会继续深化。由此,判断大豆长期向上的方向已经确立。中期一到两个月内，大豆的强弱决定于南美的天气好坏。大豆价格长期看好的同时，暂时存在的高库存，将令大豆价格波动性加大。

　　

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