作者：张鸿儒

　　沪铜0702合约12月27日开盘价60000元，最高价60260元，收盘价59900元，成交量为12510手，持仓35442手，减仓1422手。

　　沪铜在2006年下半年较长一段时间价格的活跃程度都较差，年末弱势格局显得较为明显，近期对铜价上涨造成压力的主要来自以下几个方面：第一、铜库存增加，供给压大较大，不利于铜价的上涨。目前大部分基本金属的LME库存上升，铜库存增加4600吨至177225吨，已为2004年初以来的最高位，2005年7月时的库存仅有25,000吨左右。国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月度报告中认为今年1-9个月全球精铜供需过剩8.1万吨：而去年同期为缺口31.9万吨。对比得出的巨大差异更加突出了2006年精铜供应量大于需求量的情况，而受LME铜影响，我国沪铜价格的上涨也将受到打压。

　　第二、今年我国铜消费量减少，铜价上扬疲乏。据12月27日消息，中国国家发改委称，今年精炼铜消费量预计减少7%，预期2006年精炼铜消费量为340万吨，低于去年的367万吨。另据海关最新公布的数据显示，中国前11个月进口731,189吨精炼铜，较去年同期减少37%。由于我国本国铜资源匮乏，供应量相对不足，因此还需要大量靠大量进口铜来补充，而需求量的减少必然也会体现在进口量的缩减上，也因此给我国铜价上涨带来了压力。

　　第三、原来对铜价上涨构成支撑的罢工问题已经逐渐消退。近日有消息称，Xstrata位于智利的Altonorte铜冶炼厂的工人们同意结束罢工，并接受管理层改进后的工资提案。去年该冶炼厂生产了近300万吨铜，在近日罢工结束之后目前已经恢复生产。罢工的结束意味着铜价上涨的支撑因素也已渐渐消退，恢复生产后，产量的增加又将给铜价上涨带来新的压力。 近期铜加工费向下有所调整，在印度和韩国的铜冶炼厂接受BHP Billiton公司提出的苛刻条款后，中国冶炼企业的2007年度铜精矿加工费谈判结果也已出台，铜的基准加工费(TC/RC)由2006年的95美元/吨和9.5美分/磅下调至60美元/吨和6美分/磅，比2006年的95/9.5下调了37%，并且首度取消了沿用三十多年的价格分享条款。

　　铜加工费的降低意味着冶炼厂的利润相应减少，因此也会给我国带来较大的损失。此外，由于铜精矿的价格是国际铜价减去加工费的价格，加工费降低即意味着铜精矿价格的上升，不过，治炼成本却相应增加了。从某种角度讲，由于经济的不断发展，国际铜精矿的需求在未来还会呈增长趋势，而我国电网行业近年来发展迅猛，对铜的需求量也不会下降，因此，铜加工费的降低预示者着铜精矿的上涨，这在某种程度上将给铜价上涨提供一定的支撑。

　　总之，2006年沪铜下半年的价格并不活跃，这也给隔夜预测带来一定难度。从近日的基本面情况来看，利空因素相对较多，尽管昨日有小幅反弹，但基本面压力还较大，且元旦将至，节日期间又将休市，因此多空单都应谨慎持有，适时止损止赢，避免节后大幅震荡带来损失。