麦格理商品日评：金属交易所库存形势的变化

　　交易所库存作为最后的供应，其被视为现货供需形势的指示器。LME和Comex/Nymex每日报告的其库存，而上海期货交易所库存每周公布一次。LME库存数据汇集了各地的库存情况，并且关注各地库存的变化是有益的。下表显示了各交易所(LME，SHFE，Comex/Nymex)在欧洲、美国及亚洲/中东库存的摘要。

　　表：基本金属交易所库存的变化(吨)

　　

基本金属交易所库存的变化表（来源：嘉益博华）

　　两个最大的合约铜和铝已经有不同的趋势浮现。自2006年中期，报告的库存在美国地区强劲上升，欧洲小幅增加而亚洲持续下降。对于铝，2006年上半年库存稳步增加，而下半年大幅下降，特别是在亚洲和欧洲地区，但美国仅小幅的下降。

　　这些变化符合2006年下半年美国需求明显放缓的报告，但指出欧洲需求仍然强劲。

　　图：2006年铝和铜交易所库存的变化

　　

2006年铝和铜交易所库存的变化图（来源：嘉益博华）

　　图：各地的交易所铜库存(吨)

　　

各地的交易所铜库存走势图（来源：嘉益博华）

　　报告的美国地区铜库存上升的数据可能有些保守，来自于美国贸易数据暗示的铜库存比报告的库存有更多的增加(加上非报告库存或许还有10万吨)。

　　图：各地的交易所铝库存(吨)

　　

各地的交易所铝库存走势图（来源：嘉益博华）

　　值得注意的是亚洲仓库的铜、铝库存是最大的。对于铜，这反映了中国2005年进口的疲弱及新近从中国至最近的LME仓库的出口数据巨大(据说是中国国储局来平掉在LME的空头头寸)。在2007年应该会出现变化，由于中国库存释放面临尾声并且需求将反弹。

　　对于铝，在亚洲仓库的库存更大反映了近年中国铝出口数量巨大，尽管库存现在正在下降，由于中国现在出口的主要是半成品(为了避免对原铝的15%的出口关税)。

　　图：各地的交易所锌库存(吨)

　　

各地的交易所锌库存走势图（来源：嘉益博华）

　　来自于LME的数据显示各地区的锌库存都有重大的下降(如图)。美国仓库(位于新奥尔良)拥有大多数的库存，但是这里库存迅速减少。

　　对于铅，在2006年上半年亚洲库存有大幅的增加(反映了中国的巨量出口)。然而随后，由于中国出口放缓亚洲库存大幅下降，并且全球市场进入供应短缺，推动LME价格至新的高点。

　　图：各地的交易所铅库存(吨)

　　

各地的交易所铅库存走势图（来源：嘉益博华） 嘉益博华