全球小麦减产已成定局 07年小麦呈震荡上行态势

　　回顾2006商品期货市场展望2007交易方略之五小麦篇

　　一、基本面情况

　　(一)天气情况对小麦的影响

　　2005/06年度全球大部分小麦种植地区都曾遭遇过天气不利因素的困扰，联合国粮食及农业组织(FAO)在2006年12月份曾表示，受恶劣天气影响，2006年全球小麦和其它主要粮食作物产量下滑，某些作物产量低于预期，供应紧张正推高价格并逐渐减少全球库存。而今年USDA的全球预测报告中也证实了这一点。全球小麦产量2005/06年度较上一年度都有减产。

　　美国2006年春小麦生长期部分地区曾遭受到了干旱天气的困扰。据美国农业部联合农业气象局称，干燥天气曾对南、北达科他州的春小麦生长造成了不利影响。不过到了春小麦收割期，美国大平原北部天气干热，有利于加快春小麦收割和提高产量。但2006/07年度美国冬小麦作物状况却显得较差，由于天气干旱影响到越冬期到来前作物的生长发育使得美国冬小麦优良率继续变差，不过12月初美国中西部地区以及南部平原出现了暴风雪天气，有助于一些地区墒情改善，和病虫害的减少，特别是对硬红冬小麦的生长较为有力。

　　加拿大小麦产区2006年也曾遭遇到天气不利因素的困绕，在小麦处于关键的拔节期和抽穗期期间，许多地区一直干燥少雨，给春小麦产量带来一定的影响，不过后期降雨缓解了部分地区的旱情。鉴于2006年天气情况对加拿大小麦影响幅度不大，预计2006/07年度加拿大小麦产量将高于2005/06年度小麦产量。

　　

澳大利亚2006年天气干旱情况较其它国家则更为严重，媒体曾多次报道旱情导致小麦减产，且减幅较大，政府也一再调低预估的小麦产量。冬小麦在种植期部分地区降雨量就较为稀少，后期则更为严重。天气干旱给澳大利所带来的小麦减产在一定程度上引起了世界小麦价格的上涨，同时有消息称这也将为加拿大争夺出口市场提高小麦出口量创造了机会。预计2006/07年度澳大利亚由于天气埋下的不利影响未来小麦产量还会下降，这将给期货小麦价格上涨提供较大的支撑。

　　2006年欧盟25国部分国家在小麦灌溉期间也受到天气情况的影响，特别是德国和法国，高温干燥天气导致德国和法国的小麦单产潜力大幅下降，这两个国家的小麦总产量占到了欧盟总产量的50%。因此，美国农业部曾在报告中调低了欧盟的预估的小麦产量。预计2006/07年度由于天气情况的原因，欧盟25国小麦的产量将低于2005/06年度，这将使全球小麦供应量下降，近而在未来给小麦期货价格的上涨带来一定支撑。

　　我国在2006年虽然也曾遭遇到一定的旱情，但影响并不严重。小麦主产区的河北和河南省，90%的耕地拥有灌溉设施，这意味着即使降雨量较少，农户们依然可以有替代方式来保护作物免受旱情的影响。到了冬小麦收割期，天气情况也较为有利，部分地区收割进度还要快于往年。7月份国家粮油信息中心估计今年我国春小麦播种面积为172万公顷，春小麦产量预计将达到600万吨。不过，2006/07年度我国冬小麦播种期，主产区之一山东遭遇了霜降和旱情，导致大面积冬小麦播种推迟甚至无法再播种，因此预计2006/07年度小麦产量会有一定的损失，这也给小麦期限货价格的上涨提供了支撑。

　　(二)季节性差异

　　全球小麦种植期北半球和南半球都存在较大差异，这使得小麦在供应上突显季节性因素。例如在澳大利亚小麦通常在10月和1月初期间收获，随后放置在全国联营池内，并在18个月内出售。而我国北方大部分地区是在10月份左右播种冬小麦。北半球的冬小麦是在秋季播种，12月和1月份开始进入越冬期，2月份恢复生长。5月份收获。因此在这期间，小麦的供应会出现季节性低点或高点，2、3、11、12月份供应减少时一般价格都较高，7月份集中上市期一般价格会相应较低。预计2006/07年度小麦价格仍会受到一定的季节性因素影响。

　　(三)小麦主产国产量情况

　　目前从全球来看，小麦供应量较大的国家有主要有美国、澳大利亚、加拿大、欧盟以及中国等。从USDA12月全球小麦平衡表来看，美国2005/06年度小麦产量达到5728万吨，较上一年度的5874万吨有所下降，USDA预计2006/07年度美国小麦产量为4932万吨，较2005/06年度还会下降。澳大利亚2005/06年度小麦产量为2450万吨，较上一年度的2260万吨有所增加。不过，USDA预计2006/07年度澳大利亚小麦产量较2005/06年度还会下降。加拿大2005/06年度小麦产量为2678万吨，较上一年度的2586万吨增加了92万吨。欧盟25国2005/06年度小麦产量为1.2264亿吨，较上一年度的1.3677吨有所下降。阿根廷2005/06年度小麦产量为1380万吨，较上一年度1600万吨下降了220万吨。预计2006/07年度阿根廷小麦产量会高于2005/06年度，但仍达不到2004/05年度小麦产量。

　　中国2005/06年度小麦产量为9745万吨，较上一年度的9195万吨增加了550万吨。预计中国在2006/07年度小麦产量还会有所增长，但增幅已赶不上上一年度。全球2005/06年度小麦产量为6.1972亿吨，较上一年度的6.2884万吨有所降低。USDA预计2006/07年度全球小麦产量将下降到5.8856亿吨，因此，全球小麦产量的降低在2006/07年度将会给期货市场小麦价格的上涨带来较大的支撑。

　　(四)进出口情况

　　美国2005/06年度进口小麦222万吨，高于上一年度的192万吨，出口量为2747万吨，与2004/05年度的2901万吨相比有所下降。澳大利亚2005/06年度进口小麦8万吨，与上一年度持平，出口量达1601万吨，较上一年度的1474万吨有所增加。加拿大2005/06年度进口小麦28万吨，较上年度的25万吨增加了3万吨，出口量1610万吨，较上一年度的1497万吨也有增长。欧盟25国2005/06年度进口小麦761万吨，较上一年度的739万吨增长了22万吨，出口量为1503万吨，较上一年度的1437万吨增长了66万吨。阿根廷2005/06年度进口小麦1万吨，上年度无进口，2005/06年度出口小麦880万吨，较上一年度的1183万吨有所下降。

　　中国2005/06年度进口小麦102万吨，较上一年度的675万吨下降了573万吨，下降幅度较大。2005/06年度我国出口小麦140万吨，较上年度的117万吨增加了23万吨。2005/06年度全球小麦进口为1.1024亿吨，较2004/05年度的1.099亿吨增加了34万吨，出口量为1.161亿吨，较上一年度的1.112亿吨增加了490万吨。USDA12月份预计2006/07年度中国小麦进口量还将减少，出口量将继续增加，预计全球小麦进口量将略有增长，达到1.1038亿吨，而出口量将减少到1.0943亿吨。我国出口量减少对全球供应也会造成一定的影响，近而有利于小麦价格的上涨。

　　由此可见，全球小麦供应量在不断减少，而需求量是呈增长趋势的，预计2006/07年度全球小麦供应相对还较为紧张，因此小麦上涨还有较大空间。

　　(五)小麦库存情况

　　以下是全球小麦主要供应国的期末库存情况：

主要小麦供应国期末库存表 单位：百万吨
（ USDA12 月报告）主要小麦供应国期末库存量
年 度	美 国	澳大利亚	加拿大	欧盟 25 国	中 国	世 界
2006/07	11.93	2.43	7.59	12.95	35.59	120.74
2005/06	15.54	9.26	9.74	20.92	34.89	147.37
2004/05	14.7	7.09	7.92	25.2	38.82	151.41

　　从以上图表对比可以看出，美国、澳大利亚、加拿大三国2005/06年度小麦期末库存较2004/05年度都有增长，但幅度不大，欧盟25国和中国小麦库存量有所下降，世界2005/06年度小麦库存量较上一年度也有下降。2006/07年度除中国小麦库存预计略增外，其它各国库存量预计都有减少。全球2006/07年度整体小麦库存量呈下降趋势，几乎已降至1980年代初以来的最低水平。这说明全球小麦供应量在未来可能还会有所减少，但给2006/07年度期货小麦价格的上涨却提供了较大的支撑。

　　(六)小麦消费情况

　　以下是各国小麦国内消费总量：

各国小麦国内消费总量表 单位：百万吨
（ USDA12 月报告）各国小麦国内消费总量
年 度	美 国	澳大利亚	加拿大	欧盟 25 国	中 国	世 界
2006/07	31.3	6.9	9.2	116	101	615.2
2005/06	31.19	6.4	9.13	119.5	101	623.76
2004/05	31.82	6.2	9.3	115.2	102	610.11

　　从以上图表对比可以看出，美国、加拿大、中国三国2005/06年度小麦国内总消费量较2004/05年度都有所降低，澳大利亚和欧盟25国国内小麦总消费量呈上升趋势。世界2005/06年度小麦国内总体消费较2004/05年增长了13.65百万吨。预计2006/07年度美国、澳大利亚、加拿大国内小麦消费量还会略有增长，但欧盟小麦消费会有所减少，中国小麦消费量同上一年度持平，但由于我国市场面粉业及饲料业的需求也较为强劲，因此消费量降低的可能性很小。全球小麦消费2006/07年度还会较2005/06年度有所下降，但较2004/05年度相比仍是增长的。全球小麦消费量在2005/06年度和2006/07年度都要超过全球小麦当年的总产量，这也说明全球小麦供应量相对不足，供应较为紧张，因此预计2006/07年度小麦期货价格上涨还存较大空间。

　　二、不确定因素的影响

　　(一)病虫害的影响

　　近年来暖冬气候影响越来越明显，对于小麦的生长来说也较为不利。冬天气候过于温暖，容易导致冬小麦过早抽穗，在来年春天一旦遭遇寒流就会造成大量减产。此外，暖冬气候也容易使害虫成活，近而危胁农作物的生长。2006年3月，我国四川部分地区小麦还曾发生锈病、白粉病和红蜘蛛、蚜虫等病虫害，对小麦产量形成和品质提高造成了不利影响。小麦条锈病、秆锈病以及叶锈病三种锈菌在我国都是以夏孢子世代在小麦为主的麦类作物上逐代侵染而完成周年循环，是典型的远程气传病害，因此与气候关系也相当密切。如果秋冬、春夏雨水多，感病品种面积大，菌源量大，锈病就发生重，反之则轻，所以防治也是关键。此外，为消除病虫害，农民还要大量喷洒农药，也在一定程度上造成了小麦成本的增高。小麦由于这些原因造成减产，就必然会导致市场供应紧张，进而也给小麦期货价格的上涨提供了一定的支撑。展望2007年，小麦病虫害尽管在2005/06年度未对我国小麦造成较大减产，但仍不可忽视，因为暖冬气候尚存，一旦控制不好，将很可能成造成减产。但这种不确定因素也将给小麦期货价格的上涨提供支撑。

　　(二)国家政策影响

　　2006年我国首次实行了最低收购价收购小麦政策，据国家粮油信息中消息，今年河南、河北、山东、安徽、江苏和湖北六个最主要小麦产区产量为7866万吨，占我国小麦产量的3／4以上；六省托市收购总量达到4121.8万吨，占六省小麦总产量的比重达52.4%，收购总量占今年我国小麦总产量的近40%。最低收购价有利于稳定我国小麦的库存量，对后期小麦期货价格走势也将会产生一定的影响。不过在短期内，由于收购量过于庞大，社会商品小麦的库存量也会大幅减少，这在一定程度上也会对面粉企业造成一定影响，而导致价格上涨，同时也为近期小麦价格的上涨提供了支撑。

　　此外，国家减免农业税的政策也扶持了粮食生产，提高了农民种粮的积极性，预计2006/07年度全球小麦需求量将大于产量，因此政策扶持有利于我国小麦产量的增长，以便满足市场较大的需口和出口份额。预计在2007年度，随着中国加入WTO的进程加快，我国部分政策对小麦价格的上涨还将起到一定的支撑作用。

　　(三)金融货币影响

　　我国

人民币汇率升值和美元贬值对小麦价格的浮动也有一定影响。一方面使我国小麦出口价格显得略记于往年，一方面进口小麦价格因美元贬值而相对较为低廉，这也给国内小麦价格的上涨带来一定的压力。预计2006/07年度

人民币升值情况不会有太大改变，因此交易者还要谨慎对待金融货币对小麦价格造成的影响。不过，随着我国加入世贸组织，贸易壁垒将逐渐减少，这也将有利于小麦期价的上涨。

　　综上所述，展望2007年，由于今年全球今年不利天气因素较多，预计全小麦产量2006/07年度的减产将会对小麦期货价格造成一定影响。此外，全球小麦库存量的降低以及消费量的增长将给未来小麦价格的上涨带来一定的支撑。我国尽管预计2006/07年度小麦产量有所上升，但是鉴于一些不确定因素的影响以及人民生活水平不断提高而带来的较大的需求，预计2006/07年度小麦供应还较为紧张，因此小麦价格上涨仍有较大空间。不过，国家最低收购价政策在未来小麦供应短缺期间还有出台稳定市场的可能，因此当期还会对小麦价格上涨带来一定的压力。基本面全球小麦减产已成定局，2007年小麦将呈震荡上行态势。

　　三隆期货 张鸿儒