持仓分析：基金增持期铜净空头寸达近三年峰值

　　基金增持期铜净空头寸达近三年峰值

　　-------最新基金动态(截至12月19日当周)

　　上周美指和黄金均出现窄幅震荡调整，美元冲高遭遇阻力，黄金也相应止住高位回落，收于620.6美元/盎司。WTI原油连续受天气温暖和库存预期增加影响中幅下跌至62.31美元/桶。基本金属除锡和铝相对走强之外，其它均出现大幅下跌，其中锡与前周持平，铝微跌0.57%，而其它金属镍、锌、铜和铅依次下跌5.41%，4.62%，4.50%和4.35%。农产品玉米、小麦再次大幅走强，豆类系列则跟随微弱走高，其中玉米上涨4.07%，小麦上涨4.01%，大豆上涨0.30%。

　　基金动态方面，截至12月19日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有10种商品的净多头寸和3种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，原油、原糖和玉米处于净多加码状态；黄金、白银、天然气、大豆、豆粕、豆油和小麦处于净多减磅状态；铜处于净空加码状态；棉花和取暖油处于净空减磅状态。从5周平均角度看，白银、原油、大豆、玉米处于净多加码状态；黄金、天然气、原糖、豆粕、豆油和小麦处于净多减磅状态；铜处于净空加码状态；取暖油和棉花处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为3：1，减持净多与减持净空的商品数量之比为7：2。基金净头寸绝对值变动最大的是天然气和棉花，天然气减持净多头寸1.94万手，棉花减持净空头寸1.27万手。基金净头寸百分比变动最大的是棉花、白银和豆油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是7.7%、-6.6%和-4.1%。整体来看，贵金属继续出现净多减持，农产品豆油净多减持明显，玉米净多继续中幅增持，棉花则继续净空大幅减持。

　　农产品豆类系列中基金继续分化增减持，除玉米外，其他品种均出现比例不等的净多减持。上周大豆总持仓42.37万手，净多略减至5.4万手，从上周今年的最高净多持仓略有滑落，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，前周的净多最高显示价格积累一定风险，上周价格顺势回落。另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。豆油总持仓达27.32万手，较前周继续减少，总体仍处高位持仓，年初以来，总持仓一直呈递增态势，在前周维持净多高位后，上周出现1.11万手的较大幅度减持至5.42万手，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；玉米总持仓137.98万手，较前周略有减少，总持仓数量仍维持高位，净多头寸继续大幅增加1.13万手至30.37万手，净多继续创上周的历史峰值，显示基金仍对玉米看好，但同样积累多头兑现利润平仓的风险，以前峰值为6月6日的26.1万手；小麦净多小幅减持0.36万手至1.75万手，总持仓增加至42.51万手，空头比例增幅大于多头比例减幅；原油总持仓较前周减少0.61万手至116.19万手，净多增持0.64万手至1.88万手，今年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近，净多峰值为5月2日的9.4万手；黄金总持仓33.71万手，较前周小幅增加，今年峰值位于5月2日的35.9万手，净多头寸则出现大幅减持至6.99万手，为今年9月份以来的最大幅减持，峰值为年初的15.1万手；铜总持仓增加至6.89万手，本周净空持仓略有增持0.14万手至1.90万手，创近几年净空峰值之最，一方面显示基金继续看空期铜，另一方面也显示空头力量正得到最大释放。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，今年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在去年4月的13.2万手，近三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

　　一、基金动态一览表

　　资料来源：美国商品期货交易委员会 图表制作：北京中期

　　注：1、单位：手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；

　　4、MA5表示相邻的左边一列的5周移 动平均值；

　　5、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　　二、基金动态一维图

　　三、基金动态二维图