银建期货：糖价短期回落需求 整体振荡格局不改

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲美糖维持整理格局，糖价易涨难跌

　　本周一，NYBOT11号原糖休市。

　　维持前日观点：自9月末以来，美糖3月合约已经振荡了13周之久，就现在的状况来看，期价始终没有摆脱这种格局。究其原因，增产压力和天气预期成为糖价振荡走势的根源。具体来讲，随着亚太地区食糖增产形势逐步确立，新塘上市给糖价施以较大的压力，糖价的反弹举步维艰；另一方面，年末的消费高峰和对天气不确定的预期成为支撑期价的重要因素。尤其是进入12末、1月初，无论是印度、泰国还是中国，都进入寒流高发时期，故糖价陷入短期易涨难跌的局面。可以预见，一旦亚太地区食糖主产区发生寒流侵扰，糖价将极有可能再次展开反弹走势。

　　但从中长期讲，如果没有发生重大的自然灾害，我们仍将美糖短期的上涨行为视为中期下跌格局中的振荡反弹，随着亚太地区新糖大量上市的日趋接近（印度已经部分解除出口禁令，预计其出口量在100万吨左右），糖价仍将在反弹后重归跌势。

　　▲现货报价再次下调，成交整体清淡

　　12月25日，产区广西南宁站台价3860元至3870元，下调10元，暂无成交；柳州站台价3850元，下调20元左右，成交清淡；湛江仓库价3850元至3870元，下调20元，销量清淡；昆明云南糖站台价3870元，下调30元，成交清淡；南华集团报价3860元，暂无成交；柳州凤糖集团报价3860元至3870元，暂无成交。

　　▲短期有回落需求，整体仍呈振荡格局

　　不断调低的现货价格和一切正常的天气似乎在动摇着多头的信心，期现价格均呈小幅弱势回落的状态。就价位来看，SR705合约有再次探试3690一线支撑的需求；另一方面，节前的采购需求仍然对糖价有一定的支撑作用，糖价大幅下跌的可能性较小，尤其在在天气出现异样变化之前，糖价在节前需求支撑、潜在天气因素和食糖丰产压力的双重影响下，继续处于典型的振荡格局之中，期价仍将维持在3690～3810之间。

　　总体来讲，随着时间逐渐向12月下旬推进，寒流成为市场最大的关注，也是糖价犹豫不前的重要因素。但从中长期来讲，以上现象只是在双节消费高峰前的短期特点，如果没有严重寒流现象的出现，虽然双节的消费需求会延缓糖价的下跌步伐，但不能改变整体的下跌趋势，糖价后势仍将继续中期的下跌格局；反之，如果出现寒流现象，糖价将再次展开扬升走势。

　　▲离场观望或短线交易

　　操作上（SR705），稳健的投资者继续以离场观望为主，耐心等待整理区间发生突破后再顺势跟进。激进的投资者可以在3690～3810整理区间内保持区间交易的思路，即在期价弱势回落时，可采取短空操作的策略。

　　银建期货研发中心：闫淦智