国际原油期价弱势略改 上海燃油市场缓慢跟随(3)

　　

美原油价格与基金净头寸走势图（来源：银建期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、 基本面分析

　　(一)、宏观经济分析

　　新公布的数据显示，美国第三季GDP环比年率为成长2.2%，增幅高于初值1.6%，也超出华尔街预期的1.8%。虽然，美国在今年第三季度里经济状况略微好转，但是市场对美国明年经济增长的预期却不太乐观。OECD在其半年度经济展望中称，明年美国的国内生产总值(GDP)料增长2.4%，远低于其在5月的预估值3.1%。经济的疲软态势亦反映在预计明年第二季的非农就业人数增幅将从当前的1.5%降至0.3%，同时预计2007年第四季失业率则将从当前季度的4.6%升至5.2%。

美联储为了刺激经济增长，有可能在明年年初开始有步骤地降息。如果真的开始降息，一方面投资者运用资金的成本将大大减少，另一方面，降息后美国经济有可能改善目前增长放缓的局面，因此对于原油期货来说，无疑是一个利多因素。

　　美元将在12月份继续呈现弱势，这也推动了原油期价的提升。12月1日，外汇交易者因为投资者担心亚洲央行分散

外汇储备，以及对美国经济前景的悲观预期，使美元大幅下跌。欧元/美元自2005年4月以来首次升逾1.31美元，这是美元连续第四个交易日走软，标志着过去几周诸多利空美元的进展达到高潮。英镑/美元上涨0.9%，报收于1.9320美元；美元兑日圆下滑0.5%，报收于115.75日圆。美元走软可以增加美国以外消费者的购买力，并鼓励买入美元资产。同时也可能刺激石油输出国组织(OPEC)寻求更高油价以弥补其收入随美元贬值的损失。

　　在12月4日以后，美元开始缓慢企稳，并且略有回升。但是，这不能从根本上解决弱势美元的问题。仅仅从美元指数的技术图形来看，美元指数已经跌破了前期的技术支撑位，往下还有2点以上的下跌空间。因此，原油还将获得来自美元下跌的支撑。

　　(二)、供给状况分析

　　原油市场目前正在处于不平衡状态，这意味着原油供给能力大于需求。这一方面是来自美国的高库存，而另一方面则来自需求的不旺。从EIA的数据中还可以看到，美国市场上的原油平均日供给能力达到2130万桶，较上一年同期高出5.5%。而美原油进口在上周也增加了将近60万桶/日，从而使日进口额达到1000万桶左右。同时，OPEC预估的2007年原油需求增长为110-120万桶，低于IEA 140万桶的预估值。

　　在原油供给能力不断增强的同时，需求也在继续攀升，但是增长幅度要逊于预期。近期OPEC称，明年石油需求增长约为1.57%，而此前IEA的评估结果为1.7%。根据OPEC的估计，2007年石油日需求将增长133万桶，至8,558可惜的是，以目前的形势看，供给偏高问题还将持续一段时间。

　　虽然，原油市场整体上供需仍旧保持不平衡，但是随着冬季寒冷天气的来临，原油需求也将稳步上升，尽管上升幅度可能要逊于往年。在历年的12月份至第二年的1月份，原油均有一定幅度的上扬，这可以被看作原油的周期性调整。因此，近期原油还将持续一段上涨行情，但是在大背景的压力之下，这个行情将是缓慢的，并且十分脆弱。

　　(三)、OPEC下一步举动对原油价格的影响

　　OPEC各成员国将在12月中旬讨论是否第二次减少日常量，尽管市场普遍认为，在供给过剩以及高库存的压力下，OPEC将会在本月14日再次将日产量削减50万桶左右。但是，随着会议日期的临近，OPEC内部反对减产的声音似乎占有主流。在OPEC的11个成员国中，除了被美国占领的伊拉克以外，科威特、尼日利亚、卡塔尔、阿联酋等国均已表示希望暂缓减产计划，而明确支持减产的国家为沙特、伊朗和利比亚，其余国家的态度还不明显，但有迹象表明，这些国家不支持减产的几率似乎更大一些。因此，可以说明日的会议上将充满各种变数。

　　另一方面，如果OPEC真的没能在12月的会议上对于减产问题达成共识，但大多数投资者依旧认为，在1月份以后，OPEC第一次减产的效果将更加明显，同时，伴随着美国冬季最冷的时间来临，原油供给过剩问题会初步好转。

　　(四)、天气因素与政治因素

　　12月初，市场将目光集中于天气状况。根据美国联邦气象局的预测信息显示，本周的平均气温依据高于平均水平。并且这种情况将一直保持到12月中旬，因此，取暖油的消费不会出现太大的变化。这使原油期货将承受一段时间的压力，但是当这股暖气流过去之后，随着消费的增加，原油将有所起色。

　　美国政府机构多次督促OPEC国家不要进行减产，以便保持1月份的原油供给。虽然美政府的态度较为强硬，但是在原油没有有效突破65美元之前，美国不会有所行动。

　　(五)燃油现货上涨，但基本面没有改善

　　在11月中旬，亚洲燃料油180CST一度触及260.70美元/吨的18个月的最低点，随后，在原油的缓慢上涨的带领下，180CST开始触底反弹，在12月7日，已经回升至282.38美元/吨，基本上回到了前期的震荡区间之内。

　　然而，燃料油现货的基本面并没有发生根本性变化。目前，亚洲燃料油现货在两个方面受到压制。首先，亚洲燃料油库存充足，在12月份里，欧洲套利船突然大幅度增加，根据统计，12月中旬以后，将有200万吨左右的燃料油流入到亚洲市场。因此，现货压力较大。另一方面，在供给过剩的同时，需求明显萎靡不振。在11月份里，新加坡燃料油日平均成交量不足2万吨，而进入到12月份以后，交易量进一步萎缩，甚至出现连续3日无成交的现象。现货的弱势使国内燃料油期货走势明显弱于国际原油的走势，因此，在现货不启动的情况下，燃油的攀升也将是缓慢的，和不稳定的。

　　

新加坡纸货价格与上海燃料油期货对比图（来源：银建期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、 技术分析

　　上海燃料油期货主力0703合约在11月份里一度触及到2795点的低位，随后开始反弹，至12月7日，燃料油0703合约已经爬升至2977点，距离300点的整数位置仅仅一步之遥。从趋势上看，燃料油正在处于关键时期，如果燃油能够在后市突破3031点的阻力线的话，0703合约还有100点的上升空间，但是如果冲高未果的话，燃油0703将回到2900点附近，等待机会再次上攻。

　　

原油日线走势图（来源：银建期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

银建期货 赵玉成

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