南都期货：油价维持振荡格局 消息面共振方可突破盘局

　　文华财经（编辑 明丽娜）--周三， WTI原油上涨0.26美元，结算价63.72美元。新加坡燃料油收于279.95美元，上涨2.80美元。黄埔现货价2845，上涨5元。

　　消息面上，消息面上，美国能源资料协会(EIA)公布,一周原油库存减少630万桶至3.291亿桶,汽油库存增加100万桶至2.009亿桶,馏分油库存增加120万桶至1.331亿桶. 进口每日减少69.6万桶,因美湾大雾导致油轮延误.炼厂产能利用率上涨1.6个百分点,至90.7%.

　　尽管本周原油库存减少较多，达632万桶，但由于汽油、熘分油、取暖油等都增加，更重要是库存增加是由于美湾大雾导致进口减少、炼厂开工率提高导致的，不具有持续性。

　　对于原油的走势，我们认为：油价维持振荡格局，消息面共振方可突破盘局

　　WTI近月

原油期货价每桶在57 -64美元之间振荡已经两个多月，其间虽然曾出现过短时间的向下突破，但是很快又恢复到区间内。与之对应的上海燃料油主力合约在2800-3000元之间振荡。

　　一般来说，每年的冬季是一年中的另一个用油高峰季节，油价上涨的可能性较大，再加上原油从78.4美元的高位回落，出现一个较大力度的反弹也很正常，但是却一直没有出现。今年原油价格形成目前这种振荡格局，是由今年特定的基本面决定的。

　　利空因素压制油价上涨

　　首先，美国经济增长幅度放缓使需求增长减弱。据美国商务部公布的数据显示， 2006年第三季度美国国内生产总值(GDP)折合成年率增长为2.2%，弱于第二季度2.6%的增幅，更是弱于第一季度5.6%的增幅，这样将导致美国对原油需求减少3.5%。随着美国经济增长的放缓，对原油的需求也相应减少。因此，第四季度美国经济的增长速度的高低将影响对原油的需求，美国第四季度经济增长的速度对油价影响不可不察。根据目前预测，美国第四季度经济增长将大幅放缓。

　　不仅如此，用油需求的减少以及非欧佩克产油国的增产（如俄罗斯今年的平均产量增长2%以上，成为第一大产油国）还导致原油库存处于历史高位，这正是欧佩克还要减产的重要理由。

　　其次，今冬美国的天气多数时间比往常高，其间只出现过一次寒流，将油价推高接近64美元。而暖冬则会减少用油量，制约着油价的上涨。如本周，因洛基山脉以东地区的气温仍然较高，美国取暖油需求预计较往常减少近25%，所以油价周一大幅下跌。据美国

天气预报称，今年很可能会受出现的厄尔尼诺现象影响而出现暖冬，如果暖冬持续的话，就会压制油价上涨。

　　利多因素支撑油价反弹

　　其一，欧佩克的减产政策及其实施情况

　　在原油向下突破60美元/桶后，欧佩克通过协议，从11月1日开始每天减产120桶原油，尽管没能使国际原油价格再次处于上涨之中，但至少在一段时间内阻止了原油价格的继续下跌。而上周四，欧佩克再次决定减产，自明年2月1日起将日产量再减少50万桶。尽管通过一个多月的观察与统计，得出的结论是：欧佩克并没有完全遵守协议达到其所规定的限产标准，减产幅度每天仅为80万桶左右。但是的的确确的减产行动对油价形成支撑。

　　其二，天气因素

　　尽管整体上是暖冬，但是美国11月下旬的一次寒流袭击使油价得到上涨的动力，由于寒冷空气持续时间较短，天气因素很快转移到其对立面。

　　其三，美元贬值支撑油价

　　11月24日，美元指数大幅向下杀跌，并一举突破年内低点83.6。当周美元对一篮子货币的加权平均

汇率已累计下跌了2％，为今年7月以来的最大周跌幅，贬值幅度超过2%。美元的大幅贬值无疑会使以美元标价的商品上涨，尤其是具有金融属性的黄金与原油。所以美元的贬值也是原油得到上涨的力量。而美元一旦大幅反弹就转化到其对立面。

　　多种因素共振方可突破盘局，否则振荡仍是主旋律

　　正是由于上述利多与利空因素交织在一起，才导致原油价格形成目前这种振荡格局。只有这些因素朝同一方向起作用，多种利多或利空形成共振时，才会引起油价剧烈变动，有效突破振荡区间。

　　比如欧佩克会议已作出再度减产，而如果美国经济第四季度增长较快，原油商业库存持续大幅减少，美国政府再次开始大幅增略原油储备，又有冷空气袭来，美元继续走弱，这样油价就会向上突破盘局；相反，如果美国第四季度经济增长缓慢，同时出现暖冬，库存居高不下，美国政府又想抑制油价，欧佩克减产有名无实，美元又大幅反弹，那在冬季油价就很可能再创年内新低；而目前出现的情况是，基本面消息利多利空交织出现，不能有效形成共振，因此油价仍然是盘整格局。

　　至于上海燃料油，由于与原油之间紧密的相关性，一旦原油突破盘局的话，燃料油也会跟着原油走。但是，与原油不一致的是，鉴于新加坡燃料油库存一直处于历史高位，12月到货较多，黄埔现货市场消费低迷，沪燃料油近期走势要弱于原油。因此，原油上涨沪燃料油涨幅小，原油下跌沪燃料油跌幅较大，这点应引起投资者注意。