新棉上市压力逐步减轻 后期关注中国进口状况

　　11月间，国内棉花市场继续新棉上市的收购步伐，月初市场总体仍显低迷，下旬在美棉出现小幅反弹的触发下，郑棉开始放量反弹，至月末小幅回落，但涨势未止。与此同时，国内现货新棉市场收购进度加快，棉花中间商介入收购有效刺激了市场人气，也进一步的给予棉花期货价格以支撑。

　　图：CZCE郑棉期货CF705合约日K线图

　　11月，美棉期货走势先抑后扬。月初的USDA报告中对除中、美外的大部分棉产国新棉产量做出下调，为市场埋下了上涨的伏笔；下旬，美新棉出口开始放量，给予市场较大激励，美棉价格走高。

　　图：美棉(NYBOT)3月合约日K线图

　　10月中国棉花协会最新调查显示，2006年度全国棉花产量将超过650万吨，比上年增长14%以上，创历史最高水平。

　　随着收购资金发放力度的加大，入市企业增多，新棉收购进度有所加快，截至11月底，收购量超过预计总产量的三分之二。棉花购销价格由跌转稳，是农工商三方均能受益的均衡点，市场表现总体稳定。

　　一、棉花供给形势

　　1、全国棉花产量超过650万吨

　　10月份全国大部分棉区气温较常年同期显著偏高，降水偏少，光热条件较好，有利于棉花吐絮及采摘，棉花质量明显好于往年，棉花产量较前期预计再度提高。据中国棉花协会10月底调查，全国棉花产量超过650万吨，比上年增长14%以上，创历史最高水平，其中新疆自治区棉花产量将达220万吨，也创历史新高。

　　2、棉花收购数量过半，购销价格止跌启稳

　　截至10月底，全国棉花采摘基本结束。随着新棉上市数量的增多，价格持续走低，不过10月上旬之后收购价格止跌趋稳，其中内地标准级籽棉收购价格稳定在2.5-2.6元/斤，新疆在2.3-2.4元/斤(2级籽棉在2.5元/斤左右)。尽管今年收购价格比去年有所回落，但是多数棉区丰产，较高的单产弥补了价格下跌的损失，棉农基本能够接受，惜售情况有所好转。农发行贷款发放力度加大，缓解了资金紧张的状况，棉花企业收购量也有所增加。截止到10月31日，全国累计收购新棉331万吨，较去年同期增加29%，其中新疆累计收购新棉108万吨，较去年同期增加8.4%。

　　受各种因素的影响，新棉销售价格止跌企稳，11月中旬后随着棉花收购价格的稳定，收购数量的放大，销售价格有所反弹。中国棉花价格指数328级棉花11月6日为12665元/吨，11月30日为12696元/吨，月内328级棉花价格基本稳定在12650元/吨上方；由于目前国产棉价格低于进口棉(滑准税目标价格为12950元/吨)，纺织企业增加了国产棉的使用比例。

　　3、棉花进口量继续下降

　　受进口棉成本高于国内棉价的影响，10月份棉花进口量继续下降。2006年10月，我国进口棉花8.5万吨，较9月减少4.9万吨，减幅36.6%；较去年同期减少11.3万吨，减幅57.1%。

　　2006年1-10月，我国累计进口棉花324.8万吨，较去年同期增加62.4%；2006年9-10月累计进口棉花21.9万吨，较去年同期减少57.1%。

　　二、棉花需求形势

　　1、纺纱同比增幅仍较大

　　2006年10月，我国规模以上企业纺纱量为152.7万吨，较上个月减少5.86万吨，减幅3.66%，较去年同期增加19%。2006年1-10月，我国累计纺纱量1389万吨，较去年同期增加20.7%。

　　2、纺织品服装出口环比下降幅度加大，但同比仍然增加

　　2006年10月份，我国出口纺织品服装约123.54亿美元，较上个月减少12.92%，较去年同期增加22.55%。其中出口纺织纱线、织物及制品41.61亿美元，同比增加18.05%；出口服装及衣着附件81.94亿美元，同比增加24.96%。2006年1-10月，我国累计出口纺织品服装约1179.28亿美元，同比增长24.05%。其中纺织纱线、织物及制品401.49亿美元，同比增加18.2%；出口服装及衣着附件777.8亿美元，同比增加27.3%。

　　三、国家宏观政策

　　为加强棉花市场监督管理，10月10日，国家发展改革委、国家工商总局、国家质检总局联合发布《棉花加工资格认定和市场管理暂行办法》，对棉花收购不再实行资格认定，同时提高了棉花加工的市场准入门槛。该办法是对原《棉花收购加工与市场管理暂行办法》的修订。棉花收购虽不再实行资格认定，但棉花收购者仍要承担明码标价、按国家标准和技术规范收购棉花等义务；提高了加工资格认定审批条件，有利于抑制棉花加工能力的盲目扩大；按照行政许可法的有关规定，统一了棉花加工资格审核认定程序。

　　ICAC 12月份月报：中国即将大量进口棉花

　　国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的12月全球产销存预测认为，本年度以来国际棉价停滞不前。

　　2006年8月至11月，北欧到岸价A指数平均值为58美分/磅，同比上涨3美分。和去年同期一样，目前棉花价格迟迟不动，似乎在等待中国开始新一轮的大量进口为其大涨提供动力。本年度，中国棉花大丰收对国内棉价形成压力，价格明显低于按滑准税计算的进口棉。随着2007年89.4万吨1%关税配额即将下发，中国棉花进口有望大幅增加。

　　根据最新预测，2006/07年度全球棉花产量为2490万吨，同比增加19万吨(增幅1%)，为历史第二高。全球棉花播种面积为5.13亿亩，同比增加345万亩，全球平均单产为48.4公斤/亩，较过去5年平均值高3公斤。

　　截至目前，北半球大部分棉花已采摘完毕，产量预计为2270万吨，同比增加27万吨。北半球播种面积为4.63亿亩，平均单产为49公斤/亩。中国和印度的棉花产量分别达到创纪录的650万吨和460万吨。美国和巴基斯坦的产量分别减少到460万吨和200万吨。北半球其他地区的产量减少到500万吨，减幅为6%。

　　南半球的播种已经开始，植棉面积预计为4950万亩，同比增长6%，平均单产下降到43公斤/亩，减幅为9%，比过去5年平均值低3.8公斤。南美地区的棉花产量预计为150万吨，同比增长13%，主要原因是巴西和阿根廷的播种面积增加。不过，由于澳大利亚旱情异常严重，本年度澳棉产量预计减少到29万吨，为近20年来最低水平。

　　由于中国棉花消费增长迅速，本年度全球棉花消费量预计为2550万吨，同比增长3%。中国的棉花消费量预计为1020万吨，占全球棉花消费总量的40%。南亚国家(印度、巴基斯坦和孟加拉国)的用棉量也会有所增加，但除了越南之外，其他东亚国家和地区的用棉均稳中有降。2006/07年度，由于中国进口减少到360万吨(减幅14%)，全球棉花进口量为900万吨，同比减少5%。

　　目前，影响国际棉价走势的主要因素包括：1)中国以外地区的库存消费比，2)中国净进口和其他国家进口的比例关系。不过，以下情况也将影响到国际棉价走势――本年度，中国以外地区的库存消费比在2002/03年度之后可能首次出现下降，有望对国际棉价形成支撑，但是，本年度中国的净进口同比减少，对国际棉价来说又是一个利空。根据以上情况分析，2006/07年度北欧到岸价年均指数将保持相对稳定。

　　ICAC全球棉花产销存预测表

　　单位：万吨

　　价格预测

　　单位：美分/磅

　　2006年12月ICAC全球产销存预测(2006/07年度环比统计)

　　单位：公斤/亩、万亩、万吨

　　USDA 11月份月报：全球供需减少 美棉出口调增

　　11月9日，美国农业部发布11月份全球产销存预测，具体调整情况如下。

　　美国 2006/07年度产量、消耗量和期末库存调增。由于阿拉巴马州、佐治亚州、密西西比州和得克萨斯州产量增加，因此美棉产量增加到463.7万吨，环比调增3%；美国国内用棉量为113.2万吨，环比调减2.2万吨；美棉出口量为352.7万吨，环比调增4.35万吨；期末库存为130.6万吨，与期初库存基本持平。

　　全球 2006/07年度期初库存、产量、进口量和期末库存均被调减。全球产量调减了10万吨，中国、美国和布基纳法索等国产量增加，但巴基斯坦、澳大利亚、希腊、叙利亚、土耳其等国全面减产；全球消费量保持稳定；受中国棉花增产、进口需求减弱影响，全球进口量调减；上述调整导致全球期末库存下降至1110.4万吨，环比减少2%。

　　2006年11月USDA全球产销存预测(2006/07年度同比统计)

　　单位：万吨

　　美棉出口创年度新高

　　11月30日，美国农业部公布了上周(11月17-23日)的棉花出口报告。当周美国陆地棉净出口签约量为11.36万吨，较前周增长了210%，达到前四周平均净出口量增长了近3倍，创下本年度以来的最高记录。主要买主包括墨西哥(5.97万吨)、土耳其(2.59万吨)、中国大陆(6101吨)、印度尼西亚(3969吨)、孟加拉国(3856吨)。

　　陆地棉出口装运量为3.48万吨，较前周增长了5%，较前四周平均出口装运量增长了15%。主要目的地包括土耳其(1.04万吨)、中国大陆(8959吨)、墨西哥(3130吨)、印度尼西亚(2132吨)。

　　12月份棉花走势展望

　　美棉方面，在经历了9、10月份北半球新棉上市的季节性供给压力之后，11月美棉出口量出现放大，预示着美国06/07年度棉花出口进程开始步入正轨。未来美棉的出口销售状况将继续有效的对期货市场造成主要影响，如果12月份的出口步调继续加快，将极有可能促使美棉价格在目前水平开始走高。

　　另一方面，美棉价格的下跌空间非常有限。由于06年棉价长期处于低位，目前美国新棉有近一半进入美国政府的CCC贷款项目。

　　在截至11月28日的一周内，美国CCC贷款棉增加104.5万包，赎出5.27万包。截至目前，总计有954万包(216万吨)新棉进入CCC贷款，占美棉总产的47%(USDA预测)，66万包(15万吨)被赎出，CCC贷款棉还有201.4万吨，其中孟菲斯地区有121.7万吨，占总量的60%。

　　美国CCC贷款项目将有效的保障棉农收益，并从而对棉花现货及期货价格形成有利支撑。

　　国内棉花市场方面，临近年底棉纺企业及贸易商等待新年度的首批89.4万吨进口配额的发放，市场前期正不断消化由于进口配额问题所造成的利空影响。随着配额的发放到位，以及年底前可能出现的中国进口外棉步伐提前启动，对于12月的棉花行情值得期待。

　　目前，新棉上市后的压力已逐步减轻，后期主要关注中国棉花进口状况、配额发放状况以及07年度纺织品出口订单的到位后棉纺企业可能加快用棉速度，刺激现货市场的购销流通。

　　大陆期货 韩兖