郑麦逐渐走稳归于理性 短期期价上升空间有限

 　　一、本周行情回顾

　　(一)国外行情

　　图1 CBOT小麦期货价格K线图

　　本周芝加哥小麦市场还是缺少利好的基本面。周一，芝加哥小麦期货受邻池大豆期货的支撑，自8日大幅下跌后出现反弹行情，3月小麦期货上涨4.4美分，报收于490美分/蒲式耳。12月合约涨了3美分，以472.0美分/蒲式耳收盘。周二，期价在投机性卖盘的打压下回撤走低，3月小麦期货下跌8美分，报收于482美分/蒲式耳，12月合约收低4.2美分,报467.2美分。周三，受新一波自营商和基金买盘推动，3月小麦期约上涨6.4美分，报每蒲式耳488.4美分。

　　周四，小麦期货受到一系列因素的温和支撑，包括相邻市场强劲走势及周度出口销售稳固。收盘温和上涨，CBOT3月小麦合约收高3美分至每蒲式耳491.4美分。周五，小麦期货受到尾盘一轮空头回补推动而收高，市场成交量稀少，基金买卖盘接近持平，市场努力在典型的假期交易氛围中进行盘整。

　　(二)国内行情

　　图2 郑麦期货WS705K线图

　　图3 郑麦期货WS709K线图

　　本周一，郑麦小幅低开后震荡走高，主力合约WS0705报收1751元，涨了17元，但成交量只有72810手；而Ws0709涨了19元，以1876元/吨收盘，成交量达到196982手，9月合约有逐渐取代5月合约成为主力之势。周二，郑麦缩量整理，窄幅振荡。Ws705日内在1764-1745之间振荡，成交量较前日增加16834手，Ws709成交量比前日有所减少，为169462手，仍以1876收盘。周三，由于外盘拖累和周四将举行的最低收购价小麦竞价销售活动影响，郑州强麦再度走低。主力合约WS705跌20点，跌幅达1.14%，持仓减少1186手至79970手。9月合约成交106226手，持仓增至70158手，跌15元。周四，Ws709合约涨了19元，以1886元/吨收盘，持仓量增加了15808手，成交量达到264698手。0705合约涨了10元，以1751元/吨收盘，持仓量减少了3350手，成交量只有55858手，远远不如9月合约活跃。周五，ws705跌了4元，以1743元收盘，持仓量减少898手；ws709跌2元。本周郑州强麦受国储拍卖影响震荡整理，总体平稳，主力9月合约周末以1876收盘，较上周上涨19点，持仓增至78490手。

　　二、基本面因素分析

　　(一)国际因素

　　1、本周美国小麦出口情况良好

　　美国农业部在12月14日公布，截至12月7日当周美国当前年度小麦出口销售净增47.11万吨，较前一周增加17%，并较前四周的平均水准高15%。该数据在交易商预估的30-50万吨区间的上端。主要购买国包括尼日利亚，购买了90,500吨小麦，危地马拉购买了85,700吨，日本购买了78,200吨。但总体上比前期高点要少。

　　图4 近一个月来美国小麦出口数量图

　　2、近期预测，2007/08年度的世界小麦总产量和总的种植面积都有所增加

　　美国田纳西州曼菲斯城的著名分析机构Informa经济公司发布了对2007/08年度世界农业产量的第一次预测，显示全球小麦、玉米产量将会增长。Informa预计2007/08年度全球小麦产量为6.463亿吨，也远高于2006/07年度的产量5.944亿吨，播种面积预计提高到2.228亿公顷(上年为2.122亿公顷)。

　　表1 美国Informa公司近期对世界2007/08年度小麦的第一次预测

　　3、阿根廷今年小麦的收获进度快于去年同期，种植面积也高于去年。

　　阿根廷今年小麦收获进度继续远远领先于去年同期水平，种植面积也高于去年。据阿根廷农业部发布的周报称，截至12月7日，阿根廷种植户收获了43%的2006/07年度小麦，高于上周的33%，也远高于去年同期的23%。主产州圣塔非的收获完成了87%，高于去年同期的77%。康多巴收获完成90%，去年同期的收获进度只有36%。阿根廷农业部预计全国小麦产量达到1360万吨，高于2005/06年度的1250万吨。美国农业部预测阿根廷2006/07年度的小麦产量达到1325万吨。农业部预计2006/07年度播种面积为530万公顷，高于2005/06年度的播种面积505万公顷。

　　表2 截至12月7日阿根廷种植户收获小麦的情况表

　　表3 截至12月7日阿根廷预计今年度的小麦产量和种植面积情况表

　　(二)国内形势

　　1、年终岁尾到了面粉市场消费旺季的时候，小麦价格基本稳定部分地区略有上涨。

　　随着年终岁尾面粉市场消费旺季的来临，又随着小麦供应问题解除，最近一周关内制粉企业开工率整体提高，停工企业陆续恢复日常加工，从而使近日面粉加工企业小麦需求量增加，小麦现货价格已经回升。如南阳地区小麦价格略有上扬，邓州地区06年普麦收购价1440元/吨，比前一周涨40元/吨，镇平地区06年普麦收购价1440元/吨，比前一周涨40元/吨，社旗地区06年普麦收购价1460元/吨，比前一周涨40元/吨，方城地区06年普麦收购价1440元/吨，比前一周涨40元/吨，唐河地区06年普麦出库价1460-1520元/吨，比前一周涨20-40元/吨。

　　表4 南阳地区小麦本周的价格表(单位：元/吨)

　　从基本面看，由于十二月份小麦面粉需求预计保持增长态势，制粉企业开工率将会继续提高，小麦需求量也日益增多。

　　2、储备量继12月7日拍卖后又在12月14日拍卖100万吨小麦来满足市场需求

　　由于我国月均用麦大约在800万吨左右，近期即使进入需求高峰。在11月份国家已经拍卖了300多万吨最低收购价小麦，接着在12月7日又拍卖了80万吨小麦来满足市场需要。在12月14日又进行了全国第五次国储小麦竞拍，小麦拍卖成交均价为1504元/吨，成交率为80%左右，成交量为83.28万吨，与前几次拍卖情况基本持平。这些竞价销售的标的物均是2006年产的小麦。从昨日国储小麦拍卖情况看，拍卖的成交率在80%以上，成交量为83.28万吨，均与前几次拍卖情况基本持平。此次拍卖在郑州国家粮食交易中心、安徽粮食批发市场(分为安徽、河北两地进行)进行。其中在郑州国家粮食交易中心拍卖中，拍卖总量为33.23万吨，实际成交26.2万吨，成交率78.8%，成交总金额3.93亿元，最高成交价1660元/吨，最低成交价1400元/吨，成交均价1504元/吨。而安徽粮食批发市场(安徽、河北两地)的拍卖活动中，小麦拍卖总量为66.27万吨，实际成交57.08万吨，成交比率86.13%，成交均价1514.61元/吨，成交金额为8.64亿元。

　　表5 11月25、30日和12月7日的小麦拍卖情况(单位：万吨和元/吨)

　　表6 12月14日国储拍卖小麦的情况(单位：万吨和元/吨)

　　12月7日，国家发改委等颁发了《国家临时存储粮食销售办法》，该《办法》的基本原则是稳定麦价，同时近期国务院办公厅发出通知，通知指出，对这次粮价上涨，既要看到这是近两年连续下降后的合理回升，有利于保护农民生产积极性和增加农民收入；又要防止价格过度波动影响城市低收入困难群体的生活和社会稳定。通知还要求，根据市场需求情况，把握好国家存储粮食公开竞价销售的节奏，既要做到保证供应，又使粮价在合理水平上保持基本稳定。

　　总之，从连续的几次拍卖情况看，这个合理的价格就在1500元/吨左右。

　　综合来说，一方面进入年底，元旦、春节即将到来，市场面粉消费需求增大，加工企业采购小麦意愿增强，不断提高采购价格；但从另一方面来讲，自从11月份国内市场粮食价格出现较大范围的大幅度上涨以来，国家积极采取措施平抑市场粮价。国家通过宏观调控，随时调整储存粮的出库节奏和数量，来控制小麦市场的供需面，价格保持在合理的水平。所以小麦价格目前不会出现大起大落的局面，预计后期市场价格仍将在目前价位平稳运行。

　　三、基金持仓情况分析

　　根据cftc报告，截止12月12日这周，CBOT小麦期货持仓状况：基金多单减少了10463手，空单减少了1186手，基金净多单由上周的26830手减少至17553手。基金总持仓比12月5日这周减少了7043手。(合约单位：5,000蒲式耳)

　　表7 CBOT小麦期货市场基金到12月12日止的持仓量

　　图5 CBOT小麦期货市场基金的持仓量图(截止12月12日这周)

　　四、小结

　　综合来看

　　1、国际市场

　　美国芝加哥小麦期货市场在本周表现平稳，主力3月合约在480美分一线获得支撑，但500美分整数关口依然有较强压制，预计下周期价窄幅整理格局仍将持续。

　　2、国内市场

　　国内郑麦期价在本周逐渐走稳，开始归于理性。这表明近期连续拍卖严重挫伤了市场做多积极性，但期价的连续走低，也在一定程度上释放了小麦的抛售压力，反映到市场上。由于在政策性库存十分充足的情况下，短期势必会限制小麦价格的上涨，所以短期内小麦期价不可能有大的上升空间，近期ws705的价格在1725-1765之间振荡的可能性比较大。

　　同时从目前来看，由于国内部分地区的小麦、面粉价格均比11月份有所回落，可以判断，政府调控粮价的效果已开始显现。但是，伴随着今年全球谷物市场价格的全面上涨，尤其是随着节日临近，近两日小麦现货价格已开始回升，再加上其他农产品日益稳固，为小麦提供了有力支撑。中长期来看，小麦价格不排除出现恢复性上涨的可能。

　中大期货研究所 小马