透视橡胶供需情况：内外天胶需求呈现减弱趋势

　 沪胶在经过三周的反弹后，渐露疲态，主力合约703数次尝试反弹突破18600压力，最终夭折，于上周五开始回落，与此同时东京胶在从重要支撑185日元反弹到接近220日元后上升受阻，行情回落。后期行情如何发展，让我们来透视一下在价格的表象下，供需情况的变化。

　　供应方面，国际橡胶联盟鼓吹与欧佩克类似的减产计划，泰国声称的将要推迟几周出口以及印尼所称的明年减产10%的计划都为近期的橡胶价格反弹提供了支撑。目前，这种支撑作用正在减弱，虽然IRCO占有全世界近70%的橡胶产量，在垄断产量的比例上超过了欧佩克(欧佩克生产国石油产量占全球产量的48%)，在橡胶世界里，其“指挥棒”的作用毋庸置疑，但天然橡胶作为可再生资源，供应弹性很小，不论是限产还是减少出口，在具体落实中都有不小的困难，政策效果并不乐观。首先减少出口将增大产地库存压力，其次限产和减少出口政策只能起到一定的“托底”作用，对橡胶价格长期反弹的帮助不大。实际上，前期由印尼橡胶生产协会(Gapkindo)发起的减产活动，受到了泰国农业部门的欢迎，泰国胶农曾一度接受泰国农业部的提议稳住库存，但近期价格反弹后泰国胶农正释放库存，产区价格继续反弹的压力增大。

　　国内也呈现供过于求的局面，据国家统计局统计，10月份全国轮胎(含各种外胎，下同)产量3731万条，比上月下降5.6%，橡胶消费量有所减少。1～10月份累计，全国轮胎产量35785万条，同比增长17.8%。1～10月份累计，橡胶消费量增长12%以上。而同期1-11月包括乳胶在内的中国天然橡胶进口量同比增长16.1%至145万吨。进口合成橡胶同比增长20.7%至120万吨。进口增幅超过了消费增幅，使1～11月橡胶供应增长超过了需求增长。上海期货交易所周五的库存报告显示，沪胶库存大幅增加9475吨达到了7.41万吨，相当的实物转化为了期货库存，在两个多月时间内，库存翻了一倍以上，较今年7月份沪胶价格天30000元／吨高点回落时的库存水平也已经增加了1倍，而较10月末沪胶从21500元／吨再次回落时的库存水平又增加了2万吨。在价格回落过程中库存反而不断创出新高说明消费需求并没有随天胶价格的回落而增强。据了解仅青岛保税区内就至少沉淀了2万吨进口橡胶实物，后期期货库存仍将继续增加。

　　需求方面，内外需求也呈现减弱的趋势，而橡胶需求减弱的原因既有国家宏观调控，全球经济增长放缓带来的消费疲软，也有欧美等重要轮胎出口市场的技术壁垒不断加强造成的出口受阻。

　　内需看，自10月份国内天然橡胶需求出现季节性高潮以来，随着国内轮胎出口企业定单的完成，新一轮的消费拉动介入疲软期。尤其是第三、四季度以来的价格走低更是加大了采购企业的观望力度，视需采购的行为成为了主流。由于销售的不景气，各工厂的开工率大幅度降低，相当多的企业已是放假停工，即便是生产企业开工率也仅为50%至70%。尽管有需求，但考虑到原料价格的不稳定，市场的买涨不买落思想浓厚，仅仅在12月初前后，价格的阶段性见底反弹开始出现过一小波采购小高峰，随后市场的心理再度跌入低谷。中国橡胶工业协会轮胎分会对会员企业的统计显示，今年1～10月，43家企业销售收入同比增长22.9%，但利润却同比下降了32.8%，利税同比下降了27.7%，有8家企业出现了不同程度的亏损。同时，43家企业的成品库存量高达60.4亿元，也达到历史最高点。受利润下降，库存增加等因素的影响，消费企业的流动资金将面临紧张，这也将影响橡胶原料的采购，从而抑制后期的橡胶消费。

　　外需出口也受到不利因素影响。美国决定，将于2007年6月1日起实施新的轮胎测试标准，其最大的特点是安全参数比现行标准更加严格，达不到新测试标准的轮胎将不能进入美国市场，已进入美国市场的不符合新标准的轮胎也将被召回。欧盟则提出“未来化学品政策战略白皮书”，如果出口产品达不到欧盟白皮书所规定的技术标准，就不能进入欧盟市场。海关有关人士还指出，近日，墨西哥、印度对中国出口的轮胎发起了反倾销调查。

　　期货方面，沪胶在近三周反弹中，成交大幅放量，近一周主力合约703合约成交了203万手的天量，而涨幅明显落后于东京胶，放量滞涨的背后是国内需求的疲软，而资金的短线炒作并不足以推动价格持续上行。从持仓变化看，多头和空头席位的持仓在近一周的换手都比较积极，心态很不稳定。在高位多头的后续跟进积极性下降，而空头持仓不减持续对市场施压，套保压力非常沉重。

　　供需状况是决定橡胶价格走势的根本原因，资金和价格保护政策只能影响价格的短期波动。目前，全球天然橡胶库存持续增加、需求不旺、价格低迷及东南亚主产区进入高产期后资源供给量大幅增加的双重压力下，国外天然橡胶价格走势均不容乐观，仍将维持价格下滑的趋势。国内市场虽然进入了停割期，但由于近几月销售不畅，结转库存较大，库存压力沉重，短期内难以消化，国内天然橡胶价格将跟随国际胶价格呈现回落态势。

　　经易期货 冯征宇