大豆市场需求不断增长 07年豆价仍有上涨空间

　　一、2006年连豆期货价格走势

　　以大连豆一指数的走势过程为例：

　　2006年豆一指数全年走势图

　　全年走势可分为三个阶段，第一阶段是2006年1月4日开盘后指数不断下行，虽然跌至1月17日开始了快速反弹，但在未有效突破阻力位的情况下，指数直入了三角形整理，4月3日指数向下有效突破了三角形整理的下沿，空头趋势再度确立。第二阶段是反弹受阻于阻力位2693点后跌幅加大，于7月27日跌至低点2445点时开始出现反弹，但指数反复震荡形成了三角形整理，于9月14日豆一指数向上有效突破了三角形整理状态。第三阶段是向上有效突破三角形整理后，上升趋势展开，指数不断上扬。虽然指数目前呈现出冲高回落状态，但仍动行在支撑位之上。那么，后市走势会如何运行呢，2007年的大豆期货又如何应对呢，下面的基本面回顾与展望力求对2006年承前启后的期市投资提供一个可以参考方略。

　　二、天气情况对大豆的影响

　　作为农产品，大豆现货价格和期货价格都会受到天气因素的影响，尤其是在大豆的播种期和生长期。理想的天气会使大豆丰产，导致供给增加，不理想的天气则使大豆减产，导致供给减少。美国、 巴西、阿根廷是全球大豆的主产国及重要出口国，由于我国大豆进口依赖性较强，因此，除本国之外，这些国家的天气变化也会对我国大豆市场产生间接影响。

　　国际方面：

　　美国在2005/06年度6月份曾遭受一定程度的干旱，对大豆生长造成了一定的影响。11月-12月初中西部大豆气象预报中预报天气情况良好，但中西部的东部地区天气温暖干燥，使得剩余大豆的收割状况得到改善，不过对于土壤饱和仍存在局限。

　　展望2006/07年度，如果未来降水稀少，对2007年播种可能会造成一定影响，进而可能影响大豆产量降低，这将成为大豆期价上涨的有力因素。

　　2006年1月-8月南美地区的降水情况：2006年5月至8月，巴西与阿根廷大豆产区累计降水量远低于历史正常水平。但从8月上旬开始，南美洲西北部分地区开始有频繁的降水，过了9月上旬，巴西南部受大西洋季风影响开始有10-50毫米以上的降水，提前缓解了土地干旱情况，对土壤墒情较为有利，持续的降水为部分大豆产区提早播提供了有利条件。今年巴西整体的天气情况较好，降水较充沛，对大豆的播种较为有利，截止截至12月1日巴西2006-07年度新作大豆播种已经完成90%，与去年同期播种进程大体上一致。

　　展望未来，如果2007年初天气状况良好，预计2006/07年度大豆产量将不会因天气因素而受到影响。但产量无论正常还是偏高，都可能为大豆期价带来一定压力。

　　回顾2006年阿根廷的天气，阿根廷在8、9月份时天气相对较干旱，降水量少，对大豆播种较为不利。8月，阿根廷的大豆产区一直处于干旱状态，科尔多瓦(CORDOBA)8月平均降水总量只有10.3mm，9月上旬后，主产区CORDOBA、SANTA FE地区东北部开始有10-20毫米的降水，由于降水天数不长，未能有效缓解产区的干旱状况，这对后期大豆播种的土壤墒情较为不利。而到2006年年底，据布宜诺斯艾利斯12月1日消息：阿根廷部分主产区的暴雨天气造成大豆播种停顿，而出现的冰雹天气则迫使农民不得不将一些大豆重新播种。截止11月30日阿根廷农业已播种了预期创纪录06/07年度大豆种植面积1590万公顷的58%，较前一周提高5%，但仍较上年度同期落后6%。暴雨天气影响了最大大豆主产省科尔多瓦的播种进度，该省北部地区的暴雨天气造成播种停顿。二号主产省圣达菲的降雨天气总体有利于作物早期生长，但月初时冰雹天气已造成部分产区大豆重新播种，一些产区甚至出现洪涝。不过，尽管此前干燥天气影响了播种进度，第三大主产省布宜诺斯艾利斯一些产区播种还是已结束。到2006年12月初阿根廷播种进程加快。

　　展望2006/07年度，天气情况对阿根廷的不利影响较其它国家明显，重新播种使得大豆成本增加，出苗也可能延迟，如果未来天气仍旧干旱或短时降水过大，来年大豆产量可能会因此降低，价格因成本增加也可能会提升，但对来年大豆期货市场价格上涨将是有利因素。

　　国内方面：

　　据中国农业部2006年10月大豆市场监测报告数据显示：今年气候总体上有利于大豆生产，到2006年10月中旬，国产大豆基本完成收获。预计大豆单产与上年基本持平，但由于种植面积减少，总产将略减。今年部分大豆产区也受过旱灾影响，占全国大豆播种面积近40%的黑龙江、内蒙古两省区由于干旱，单产分别下降5.2%和34.6%。这对2007年大豆上涨起到有效的支撑，特别是2007年10月收割前，这种支撑力度会更加明显。

　　纵观今年天气情况，预计2006-2007年度巴西地区大豆产量将不会受播种时期天气影响，但阿根廷大豆播种前期干燥后期暴雨的情况将对来年大豆的产量造成一定影响，不确定性较大。我国今年仍有暖冬气候征象，东北地区降水量并不十分充足和均匀，但今冬的降雪将有利消灭土壤里的害虫，如果2007年春天降水量充沛，我国大豆产量将不会受天气影响而下降，但鉴于我国春旱情况历年都较为严重，也可能对产量不利。

　　三、、国内外种植面积及产量

　　1.美国：

　　据2006年12月份美国农业部月度报告显示，05/06年度美国大豆产量达到8282万吨，是美国历史上的第二大产量。尽管美国大豆在今年6月份遭受一定程度的干旱，但单产仍比上一年度高，达到42.7蒲式耳/英亩的历史新高。

　　展望2006/07年度，预计美国减缩大豆种植面积，将使美国大豆产量较2005/06年度有所下降，因此未来大豆需求将可能变得紧张，对于2006/07年度期市豆价的上涨来说这无疑是一个利多因素。

　　2.巴西：

　　巴西是全球第二大大豆生产国。2005/06年度巴西大豆播种面积约为2220万公顷，巴西国家商品供应公司10月份(CONAB)预计巴西新豆播种面积将会降低到2050-2110万公顷，低于上一年度播种面积。10月份Safras报告预计，巴西2006/07年度大豆产量可能达到5520.5万吨，基本和上年的5505.3万吨持平，这是由于单产提高被播种面积降低所抵消。Safras预计巴西大豆播种面积达到2065万公顷，比上年的2214万公顷降低7%，但是平均单产预计达到每公顷2,674公斤，高于2005/06年度的2,490公斤。而巴西国内农业咨询机构AgRural在12月5日报告中预测，巴西2006-07年度大豆产量将可能在5460-5800万吨之间。可见与上一年度相比产量增幅不会太大，2005/06年度巴西大豆种植面积的缩减将可能使全球大豆供应相对紧张，进而给期货豆价带来上涨空间。

　　展望2006/07年度，相关部门预测巴西大豆的种植面积都会较2005/06年度有所减少，预计如果全球大豆需求量在2007年没有减退，那么巴西种植面积的萎缩将可能成为期市炒作的理由，这对于2006/07年度期市豆价的上涨将形成支撑因素。

　　3.阿根廷：

　　阿根廷是继美国和巴西之后的世界第三大大豆生产国，近年来阿根廷的大豆播种面积一直呈上升趋势。据布宜诺斯艾利斯7月28日消息显示：阿根廷农业部公布的数据表明，完成2005/06年度大豆收割后，阿根廷2005/06年度大豆种植总面积为1506.7720万公顷，较上一年度1440万公顷增加了66.7720万公顷。

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示：阿根廷2005/06年度大豆产量为4075万吨，较2004/05年度大豆产量为创纪录的3830万吨增加了245万吨。而阿根廷农业部预估2005/06年度大豆产量为创纪录的4020万吨。美国农业部预估阿根廷2005/06年度的大豆产量为4130万吨。可见，阿根廷实际产量略高于本国农业部预计数量，而低于美国农部预估数量。

　　展望2006/07年度，阿根廷农业部预测2006/07年度大豆播种面积达到1590万公顷，高于先前预估的1560万公顷，也是创纪录的播种面积。美国农业部预估2006/07年度阿根廷大豆产量达到4130万吨。如果阿根廷来年种植面积较上年有所增加，预计来年产量也应高于上一年度。

　　4.中国：

　　由于2005/06年度全球市场大豆价格持续低迷，打击了中国的大豆市场价格，影响了农户种植大豆的收益，因此农民种植意向有所降低，预计种植面积也会相应有所减少。

　　国家粮油信息中心市场监测处于12月6日发布的数据显示，预测2007年中国大豆的播种面积为890万公顷，较上年的910万公顷降低20万公顷，降幅2.2%。主要原因是部分大豆改种玉米。在天气条件基本正常的情况下，预计2007年中国大豆的产量为1560万吨，较上年的1550万吨增长10万吨，增幅0.7%。

　　据中国农业部农垦局统计数据显示：2006年豆类总产量1841637吨，上年同期为2244838吨，较上年同期减少了403201吨，减少17.96%。

　　展望2006/07年度，我国大豆种植面积也可能因价格低迷而缩减，从我国农业部农垦局发出的数据也可以看出，2006年大豆产量较2005年已有减少，如来年因种植面积减少而造成产量再次降低的话，很可能会使大豆市场趋于牛市之中。

　　5.国际：

　　据美国农业部2006年10月份供需报告预计，2006/07年度全球大豆产量2.25亿吨，比上年度增3.0%，其中美国大豆产量创历史最高纪录，达到8678万吨，比上年增4.1%，巴西和阿根廷产量分别增1.8%和2.0%。全球大豆消费量2.21亿吨，比上年度增3.1%。期末库存5506万吨，增5.7%，达到历史最高水平。

　　展望2006/07年全球大豆种植及产量情况，尽管美国农业部2006年10月份预计2006/07年度全球产量有所增加，但从以上大豆主产国的情况来看，除去阿根廷种大豆植面积稍有增加外，美国、巴西以及中国的大豆种植面积都可能会减少，一旦变为现实，来年全球大豆产量将大减，可能会出现达不到全球大豆消费量2.21亿吨目标，因此对于2006/07年度大豆价格上涨这将是非常有利的因素。

　　四、供需情况

　　德国汉堡的油籽分析机构油世界2006年12月5日消息，预测06/07年度中国大豆进口量将创下历史最高纪录。并预测2006年10月至2007年9月份中国大豆进口量将会达到创纪录的3，230万吨，高于上年度的2，830万吨。油世界还援引最新海关数据称，10月份中国大豆进口量为225万吨，年比增加18%。不过，预计11月份和12月份期间中国大豆进口量将会减少，两个月的大豆进口量将低于2005年11月和12月的255万吨和261万吨。

　　2005/06年度进口的大豆均用于压榨，占全部榨油大豆的比重高达80%。预计2005/06年度豆油食用消费量为750万吨，较上年度增加30万吨。我国年加工大豆能力已超过3000万吨，是中国大豆产量的2倍以上。另据中国国家粮油信息中心预计，2005/06作物年度(10月到次年9月)大豆消费总量将达到4232万吨，其中3250万吨用于压榨。

　　据国家粮油信息中心分析预测，在2006／2007粮食年度，国内大豆产量预计为1650万吨，大豆进口量预计为3100万吨，加上上一年度大豆剩余库存量预计为370万吨，年度全部大豆供给量将达到5120万吨，创下历史最高水平。预计，2006／2007粮食年度我国大豆消费总量为4720万吨，也为历史最高水平。

　　展望2006/07年度，预计我国大豆供应量将高出需求400万吨，这将对国内大豆市场产生较大的压力，从而不利于国内大豆期价的上涨。

　　不过，全球总计有34个国家和地区进口我国大豆,1至10月份出口大豆为30.5万吨。加上，按照已经实施的国家“大豆行动计划”的消费目标，到2010年人均大豆食用需求量将达到16公斤/年，预计到2010年我国人口将增至13.4亿左右，这样大豆食用总需求量将达到2144万万吨，这也对我国大豆提供了中长期上涨理由。

　　展望2007年，从全球大豆出口状况看，近年来大豆出口量呈逐年递增形势，这表明全球大豆近年来需求越来越旺盛。其中美国出口量最大，居世界第一位，出口量占其总产量的1/3左右；巴西、阿根廷大豆出口量分别排名世界第二和第三位。由于受季节性的影响，南美和美国大豆交替供应着世界市场。也可以看出，这三个出口大国对市场的依赖程度也较高。而我国大豆进口量远远大于出口量，且今年从巴西进口大豆的数量要大于从美国进口的数量，如果来年巴西和美国大豆因种值面积委缩而减产，将很可能造成大豆市场供需紧张有可能达不到预计进口的3100万吨左右。不过，这却为来年我国期豆的上涨提供了支撑。

　　五、特殊情况对大豆的影响。

　　1.价格差异

　　国际大豆进口到岸价格一直影响着国内大豆价格。进口价格低于国产大豆价格，将打压国内市场豆价，造成农民种豆积极性降低，影响国内大豆产量。由此也容易导致供需失衡，使大豆期货价格下跌。反之，如果大豆进口价格大大高于国内豆价，对于国内大量压榨企业来说压榨成本将升高，利润也会相应减少，企业必然会把注意力转向国产大豆，国内大豆期货价格就可能会上涨。但由于我国国产大豆产量有限，需求大部分还要依赖进口，这又给企业带来很大压力，不利于市场的稳定，同时也会造成期货大豆价格经常出现大幅震荡。

　　展望2007年度，由于目前我国东北主产区大豆收购价格集中在2500元/吨左右，如运到关内，东北大豆到厂成本将提高到2700元/吨左右。由于进口大豆比国产大豆出油率要高出2%—3%，合理价差约为100—200元/吨，而对于进口大豆2900—3000元/吨的后期进口成本，国产大豆还有较大优势，再加上受季节性影响，未来市场大豆供应量将有所缩减。

　　2.锈菌病对大豆的影响

　　大豆锈菌病对作物具有较强的危害性，是一种高致病、靠风传播的真菌，病菌通常在开花期开始传播，如果不加以处理，则会造成大豆减产幅度高达80%。去年亚洲锈菌病造成农民损失金额达到20亿美元，其中67%是用于购买农药的额外费用。农药通常不会完全消除病菌，因此需要多次喷洒农药才能阻止病菌蔓延。05-06年度巴西共发现了1409例病菌,截止2006年2月21日，巴西农业研究机构EMBRAPA称，巴西亚洲大豆锈菌病例目前已达到968例。据2006年4月21日巴西政府农业研究机构Embrapa称，受亚洲锈菌病影响，截止4月21日巴西05/06年度大豆产量将减少150万吨。位于巴拉那省的Embrapa当时预测称，因产量下降及喷洒农药导致生长成本提高，造成的经济损失将达到17.5亿美元。而在截止到2006年11月30日巴西共有五个省发现了大豆锈菌病，但今年病菌案例低于去年水平。

　　另据2006年11月16日消息显示：美国阿拉巴马州发现2006年以来第23例大豆锈菌病，2006年美国共计263个郡发现病菌，但由于大豆已收割完成94%，锈菌病不会对今年产量产生影响。2006年美国共有15个州发现了会造成大豆减产的锈菌病，对于来年预防此类大豆病菌则显得尤为重要，一旦控制不好，很可能会造成大豆减产。

　　过去两年大豆锈菌病在阿根廷出现的时间较晚，几乎未破坏大豆作物，目前，截止12月份2006/07年度还未曾发现阿根廷大豆锈菌病的报道，目前我国也未有发展该病菌的报道。

　　展望2006/07年度，巴西及美国可能还会受到大豆锈菌病的困扰，即使控制及时，也会增加很多不确定因素。根据往年经验阿根廷的前景要较好一些，大豆产量预计不会因锈菌病而大量减产。

　　3.金融因素。

　　2005年以来，我国人民币汇率不断升值而美元不断贬值，这对大豆期货市场形成了压力。美元贬值使得进口大豆价格相对较低，导致进口量增大，进而削弱了国产大豆在国际市场的竞争能力，造成我国大豆价格受其牵制而走低，不利于我国大豆价格的上涨。

　　展望2007年度，如果人民继续币升值，进口大豆价格很可能会更加低于国产大豆价格，进而还会进一步给国产大豆期价上涨带来压力。但不排除政策调整或进出口限制的变动可能引起的豆价震荡。

　　五、2007年有可能引发大豆期价大幅震荡的炒作因素

　　5月份前主要围绕南美天气、病虫害、产量预测进行炒作，而5月份后10月份前则会围绕美国和我国的种植面积、天气、病虫害、产量预测进行炒作。但大的方向仍然是围绕总体的供应量和需求量进行炒作，当短期的基本面影响结束时，价格仍然会回到原趋势中。

　　六、技术分析

　　从对豆一指数日K线进行的技术分析看，目前上升趋势完好，连续向上有效突破阻力位后，行情进入了调整，但上升趋势不没有因调整而遭到破坏，而是遇支撑即开始反弹，走势上符合牛市特征。见豆一指数日K线走势图一所示。

　　豆一指数日K线走势图一

　　预计价格冲击的第一目标位是3158元。如果位置不被有效突破，期价将进入调整，调整时间将根据当时的基本面而定。如果能够有效向上突破这一位置，第二目标位是3963元。见豆一指数日K线走势图二所示。

　　豆一指数日K线走势图二

　　综上所述，2006年美国、巴西、虽也曾遭受过一定的干旱，但对大豆产量影响不是很大，展望2006/07年度，巴西天气对大豆种植和生长都较为有利，但阿根廷种植期天气不利因素较多，前期干旱后期暴雨给大豆生长造成了一定影响，甚至有地区出现重新播种的情况，可能会造成大豆成本增高，进而对期货市场豆价的上涨构成有利因素。

　　我国在2006年秋收季节天气较为有利，对大豆产量影响不大。但根据历年春季较旱的情况预计2007年天气因素可能还给大豆播种带来压力。天气不利因素若多于往年，产量可能会受其影响而降低，大豆质量也会因此而下降，但对期市豆价将会构成支撑。

　　从播种面积及产量来看，美国和巴西在2006/07年度的大豆播种面积都有所减少，只有阿根廷播种面积略增，我国大豆种植面积也可能因玉米种植面积的扩大而减缩，因此预计2006/07年度全球大豆产量很可能会相对供应减缩，如果全球需求未减，将会出现供小于求的情况。

　　从进出口及库存情况来看，美国出口量缩减，库存有所增加，巴西出口量逐年上升，阿根廷出口量也呈上升趋势，但不稳定，我国进口量远远大于出口量，库存量较往年有所下降，因此对支撑国际豆价上涨较为有利。鉴于大豆需求量正在不断的继续增长，供应量有可能出现不足的情况下，2007年度国产大豆现货和期货价格上涨还存较大空间。