银建期货：金属市场全面调整 铜铝期货首当其冲

　　上周五沪铜受伦铜小幅增仓反弹带动有所上涨，但涨幅相当温和，不足0.5%，近月依然表现较强，尽管CU12以62740元收盘进入交割，但现货对CU12升水仍保持在580元，可见国内铜供应仍未缓解。从现货和3个月比价分别为9.64和9.26来看，尽管稍有回落，但仍是较高水平。当日多空对峙成交较为平静，CU02所有机构席位有普遍增仓，规模较小。沪铝当日高开振荡回落，尾盘仅保留较小涨幅，主力合约停留在20500-21000元区间，保持相对强势。周五多空增减仓规模不大，没有明确的方向。其当周上海库存仍然很低，微降数百吨至1.83万吨，现货升水保持在200元左右的温和水平。

　　我们对伦铜周四小幅增仓反弹是不是多头行为没有把握，周五市况证明多头的确并未反攻，基本金属再现全面调整，美元走强是金属调整的原因，但并非全部原因，各金属品种反应差异较大。锡仅微跌，铅锌镍跌幅在1%左右，铜铝则跌幅较大。铜库存继续上升1125吨至17.41万吨，其现货贴水因远月遭受空头抛压下跌而缩窄至10美元左右。伦铜终盘收于6635美元，下跌145美元，持仓量增加了3100手至22.9万手，应为短线资金杀跌。伦铝刚刚在周四大幅反弹至2863美元，就在周五因金属全面调整又被压回2800美元附近，收于2803美元。其持仓量猛增1.06万手，库存当日增加了3100吨至66.47万吨，现货对3个月升水保持在26美元的较高水平。目前大宗金属铜和铝的走势较大程度上受到经济预期和工业生产活动放慢的影响，中国的需求也并未明显复苏，因此即使能够维持在相对高位，短时间内大幅冲高的动力也不足。零星的罢工消息只意味着短线走强的可能性，基本上不具备太多的逢低买入机会。对于铝而言，至少其下跌空间目前不大，逢低买入风险较小，而铜调整空间则可以较大。

　　周五美元走强稍显意外，因为当日公布的最重要的数据并不支持美元走强。11月美国CPI和核心CPI均为持平，没有继续上涨，这意味着通帐压力的缓和，也的确令市场认为07年上半年

美联储必然降息。但是美元就是没有能够延续走弱，而是因为资本流入数据较好和欧元的获利回吐而出现上涨。美元兑欧元收于1.3081，兑日元收于118.12。10月美国资本净流入达到622亿美元，高于9月的578亿美元，也高于10月589亿美元的贸易赤字；当月美国

证券市场资金净流入数量较大。美国11月工业生产数据增长0.2%，10月从增长0.2%下修至持平。

　　原油周五走强，因之前若干因素支持，如美国油品库存下滑、OPEC二次减产、

墨西哥湾航运受到大雾影响中断等，1月原油上涨约1.4%至63.43美元，回到2周高点。其截止到上周二的NYMEX净多持仓缩减了5000手至1.25万手，其后应有所回升。油价应该已经走上了一个调整抗跌，振荡走强的季节性轨迹。

　　铜价跌势可能放缓，大幅下跌可能性不大。铝暂不会大跌，逢低仍可考虑短线操作。

　　银建期货 张大江