持仓分析报告：基金增持玉米净多创历史峰值

　　-------最新基金动态(截至12月12日当周)

　　上周受美利好经济数据刺激美元指数持续低位走强影响，黄金再次回落，现货下降至615.75美元/盎司，而原油因OPEC减产因素出现探底回升走势，WTI原油连续收于63..34美元/桶。基本金属上周基本呈高位回落或窄幅震荡走势，其中期铅回落幅度最大达4.34%，期铜跌幅达3.2%，期铝跌幅达1.38%，期镍则出现高位震荡，微跌0.15%，期锡和期锌均呈窄幅震荡分别下跌0.45%和0.67%。农产品继前周回落后上周呈高位回抽走势，小麦回抽幅度相对较大达1.90%，玉米和大豆则略达0.45%和0.16%。

　　基金动态方面，截至12月12日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的14种商品中，基金持有10种商品的净多头寸和4种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，白银、大豆、豆粕和玉米处于净多加码状态；黄金、原油、天然气、原糖、豆油和小麦处于净多减磅状态；铜、取暖油处于净空加码状态；棉花继续处于净空减磅状态。从5周平均角度看，黄金、白银、原油、天然气、大豆、豆油、玉米处于净多加码状态；原糖、豆粕和小麦处于净多减磅状态；铜处于净空加码状态；取暖油、汽油和棉花处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的14种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为4：2，减持净多与减持净空的商品数量之比为6：1。基金净头寸绝对值变动最大的是玉米和小麦，玉米增持净多头寸1.28万手，小麦减持净多头寸0.93万手。基金净头寸百分比变动最大的是棉花、小麦和白银，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是2.7%、-2.2%和1.8%。整体来看，黄金、原油出现净多减持，农产品大豆和小麦净多增仓较明显，小麦减持净多较明显，棉花则继续净空大幅减持。

　　农产品豆类系列中基金继续分化增减持，大豆、玉米净多头中幅增持，豆粕净多小幅增持，小麦净多大幅减持。上周大豆总持仓42.51万手，净多中幅增至5.5万手，再次创今年的最高净多持仓，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，继前周净多小幅增持后，上周净多增持较为明显，显示基金做多力量扔较强。另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。豆油总持仓达27.80万手，较前周大幅减少，总体仍处高位持仓，年初以来，总持仓一直呈递增态势，在前周中幅减持净多之后，上周基金基本维持仍为6.53万手净多，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；玉米总持仓138.31万手，继前周大幅减少后，上周则中幅增加，总持仓数量有所回升，净多头寸大幅增加1.28万手至29.23万手，净多再创历史峰值，显示基金仍对玉米看好，以前峰值为6月6日的26.1万手；小麦净多大幅减持093万手至1.75万手，总持仓增加至41.71万手；原油总持仓较前周增加0.4万手至122.25万手，净多减持0.65万手至1.24万手，再次中幅滑落。今年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近，净多峰值为5月2日的9.4万手；黄金总持仓33.31万手，较前周小幅增加，今年峰值位于5月2日的35.9万手，净多头寸则出现小幅减持至8.18万手，峰值为年初的15.1万手；铜总持仓减少至6.79万手，本周净空持仓略有增持0.04万手至1.75万手，另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，今年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在去年4月的13.2万手，净空持仓最大为11月21日的1.81万手。

　　1、基金动态一览表

　　资料来源：美国商品期货交易委员会 图表制作：北京中期

　　注：1、单位：手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；

　　4、MA5表示相邻的左边一列的5周移 动平均值；

　　5、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　　2、基金动态一维图

　　3、基金动态二维图

　　北京中期 蔡晋荣