白糖期价：增产压力终于显现 下跌仍难以见止

　　进入12月份国际国内期糖价格双双联袂下跌，其中代表国际糖走势的纽约原糖走出5连阴，共计下挫1.4美分左右，跌幅高达10%以上，国内白糖也下挫300余点，达到3700元/吨左右。从目前技术上来看，纽约原糖期货在走出连续5连阴后，跌穿了自10月份以来的横盘整理的低点，并打破所有均线的支撑，短期内仍旧存在继续下行的可能。而国内市场在经过300余点的下挫后，由于受到国家出台临时收储200万吨，导致行情出现止跌迹象，但是后市能否止住仍旧存在疑问。主要是因为今年无论是国内还是国际市场白糖产量都出现大幅增产，增产压力已经给目前的糖市带来沉重的压力。同时在目前的高价位，未来食糖产量将会继续增加，未来的产量压力将会进一步加强，将长期对糖市构成压力。

　　增产压力是目前糖市无法回避的主要压力。在过去三年内，由于全球白糖出现连续减产，再加上酒精产量增加，抵消部分白糖产量，促使国际白糖供求关系十分紧张，糖价出现全面上涨，并创出25年来新高，种植糖料所带来的收益呈现大幅增加，刺激全球糖料的种植面积得以迅速扩张，继而导致产量骤增。据美国农业部(USDA)的报告称，全球食糖产量将达到1.552亿吨，比去年产量提高1005万吨，世界食糖总产量将增长7%。而据国际知名的农产品分析机构德国F.O.Licht GmbH称，全球的食糖产量将达到1.576亿吨，该数据比美国农业部的数据还高出240万吨。产量的巨增从而结束了全球连续三年减产的局面，出现供大于求的局面。据国际食糖组织在11月份公布的季度报告中表示，2006/07榨季全球食糖产量将比食糖消费量多出580万吨。预计2006/07榨季全球的食糖库存将比上榨季的数量增加303.7万吨，期末库存总量预计达到6290万吨，库存消费比为41.3%，高于上榨季40%的库存消费比。从上述的全球食糖产量以及库存数据中可以看出目前食糖市场的供应压力将非常巨大，该压力足以压制糖价回落。而目前各国仍旧处在增产进程当中，预计2007-08年度全球的食糖产量仍将会继续增加，这也同样符合白糖生产“三年减产，三年增产”的六年周期规律，可见产压力在未来一两年内将会长期存在，时刻压制糖价。

　　从国内来看，产量压力也同样存在，去年我国全年的食糖的总产量仅为881万吨，然而今年我国食糖产量将会达到1050万以上，较去年增加20%。1050万吨的产量完全可以满足国内食糖需求。如果考虑到进口部分，以及近两年淀粉糖发展迅猛，替代一定数量食糖的消费，估计2006-07年度国内食糖将会与国际市场一样出现供过去求的局面。作为一种商品的价格最终将受到供求关系的决定，供应过剩价格回落是市场难以颠覆的规律。因此，在供应充足的情况下，价格回落将是市场的必然选择。此外国内现货市场价格的大幅回落也对期价带来沉重的压力。由于现货与期货市场都受到同一因素的制约，价格波动具有趋同性，现货的回落必将对期货价格产生压制作用。国内现货自11月下旬4650元/吨，已经回落到目前的3930元/吨左右，每吨下跌达700多元。其实这也是对当前食糖产量大幅增加的反映。由于各大糖厂对今年供需形势十分了解，惟恐后期价格回落，而趁现货价格在高位，加大生产力度，以期望在高位将尽可能多的糖抛售出去，获取更多的利润。在这种心理的作用下，各大糖厂全力压榨新糖投放市场，市场短期内无法承受沉重的供应压力，只有靠价格回落来应对供应充足。

　　从上述分析不难看出目前糖市主要压力就是增产压力。但是国内目前市场也存在利多因素，国家收储200万吨。该利多因素能否止住因增产而出现的下跌行情呢？从目前来看，可能性很小。据10月下旬，占全国食糖产量60%以上的广西物价局正式发出关于2006/2007年榨季糖料蔗收购价格的通知，要求每吨甘蔗收购价为260元/吨每吨，若新糖销售价格高于3900元/吨，则每吨普通糖料蔗收购首付价260元的基础上按5%-6%的联动价加价系数值与蔗农实行二次结算，而低的话则蔗农不返还糖企。这样看来目前蔗农的利益基本得到保证，现在就是看企业的利益能否得到保证，如果企业的同样存在较好收益，国家储备就不会大量进行收储。由于260元/吨的甘蔗，加工成白糖对应的实际成本不会高于3200元/吨。而目前现货价格在3900元/吨企业仍旧有700元/吨的高额利润。在目前的价位可以大胆的说，国家是不会采取收储行动的，只有当价格跌到生产企业微利甚至亏损的情况下才会采取行动。可见目前的现货价格仍旧具备再度回落的空间，从而期货也同样面临回落。

　　车勇