EIA石油报告解读：短期利空压制 油价蛰伏待升(5)

　　十、解读与分析

　　短期利空压制 油价蛰伏待升

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期价升至自9月底以来高位，但短期受阻，令目前期价徘徊于近期高点附近。12月6日，1月原油期货跌0.24美元或0.4%，结算价报每桶62.19美元，波动区间在63.01-61.84美元间。稍早时候原油期价增连续6个交易日上涨，涨幅近4美元/桶。但在油价接近64美元时遭遇获利了结，加之天气预报称下周包括美国东北部在内地区的气温将高于正常水准消息的打压，期价随之暂停了上涨的势头。但此时市场仍存在力量较强的多方因素支撑。如最新数据显示库存下降幅度超预期、欧佩克组织本月仍可能继续下调产量，以及市场中基金已经调整好头寸准备拉升油价等等。正是这些因素的存在，再加上时间已进入寒冬季节，令交易商并不敢大举做空原油，使得目前油价窄幅盘整于近期高点附近。

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至12月1日当周，商业原油库存减少105万桶至3.397亿桶，而之前预期为增加20万桶。当前水平较高，与去年同期相比超出1944万桶或6.1%；超出近5年同期平均水平4040万桶或13.5%。当周原油日进口量回升54万桶至1030万桶。同时，原油与石油产品的日净进口量亦增加49万桶。炼厂产能利用率进一步得到较好的提升，当周上升2.39个百分点至90.46%，但仍低于历史同期平均水平近2个百分点。虽然进口量有所回升，但大幅上升的炼厂产能利用率不但抵消了进口量增加的部分，同时也是令本次原油库存意外下滑的主要原因。

　　当周美国战略储备石油库存未变，仍保持在6.886亿桶。近期油价在相对低位，本是一个较好的储油机会，但从当前情况来看，美国政府并未重启增库的序幕。由此看来，似乎其并不象想象的那样急于拉高油价。另外，汽油库存当周同样意外下滑104万桶至2.000亿桶，之前预期为增加30万桶。该库存最近8周有7周下滑，库存减少1537万桶。当前水平已跌落近年同期均值，为8月份以来首见。同时，也低于去年同期258万桶或1.3%。

　　当周只有馏分油库存变动与预期相符，减少了46万桶至1.324亿桶。目前已是该库存连续第9周下滑，总量减少1911万桶。经过持续的下降后，目前水平较去年同期仅高出177万桶或1.4%；较近5年同期均值高488万桶或3.8%。另外，取暖油库存当周亦大幅下降153万桶至5758万桶。较去年同比微微高出20万桶或0.3%；超出近5年同期均值194万桶或3.5%。从当前两库存趋势来看，跌破近年平均值的可能性很大。而之前全年水平均高位运行，再加上市场在冬季普遍在关注这两库存变动情况(近5周原油价格走势与取暖油库存变动的反相关性已高达100%)，料后市这一因素将为油价带来强支撑。

　　本次不管是原油还是受市场广泛关注的成品油(如取暖油)库存，均出现意外下滑。但无奈天气预报显示，在接下来的一周时间里美国(包括东北部地区)气温将高于平均水平。这一消息降低了市场对取暖油的需求预期，而通常在冬季取暖油是带动原油走势的指标。即便如此，笔者仍然认为库存与天气情况还敬爱那个会是后市支撑油价上涨的动力。虽然说近年来暖冬的可能性不断加大，但毕竟已进入隆冬季节，而12月初在美国中西部广大地区突降暴雪，甚至造成了人员伤亡事件。这再次提醒了我们目前正值隆冬时节，随时在任何地方出现突如其来的暴风雪与冷空气均属正常，而这将制约交易商不敢轻易放空油价。另一方面。此时市场所关注的主要成品油库存都出现了连续大幅的下降，汽油库存已跌破近年同期平均水平，取暖油和馏分油库存也仅有一步之遥。这理应足够引起市场的供给忧虑，从而为油价提供支撑。

　　近期美元大幅下跌，这对于主要依靠出口石油换取美元的欧佩克国家来说是一件很不愿见到的事，其收入不断被削减。近期，其成员国的石油部长们频频出来讲话。其中，沙特阿拉伯石油部长1日指出，第四季度和07年初的原油需求情况良好，没有什么问题。伊朗驻欧佩克代表3日表示，为了应对目前全球石油市场供过于求的状况，欧佩克有必要进一步削减原油产量。12月4日，科威特石油部长称，其与沙特石油部长欧那密意见一致，即油市存在供应过剩现象，应当解决这种过剩状况。同日，欧佩克轮值主席道克拉也表示，尽管欧佩克已削减产出，但原油供应超过需求的局面仍将持续。等等这些雷同的暗示与讲话，似乎都在为欧佩克12月中旬进一步削减产量做铺垫。而至今为止，市场可能真的是低估了其减产保价的决心。据咨询公司PIRA Energy最新报告显示，11月OPEC每日原油出口量减少了150万桶。这显然表明他们在贯彻减产决议，当前OPEC的出口量为2004年秋季以来最低。与此同时，中国也开始了自己战略石油库存的补充。作为世界第二大能源消费国，其举动很可能会在合适的时期成为市场炒做的对象。

　　另外NYMEX市场中的投机基金目前已完成空翻多，虽然最近由于利空消息出现了短期反复，但我们从K线图中可以看出油价近几天走势明显有拒绝下跌的表现。这也说明市场中的基金并不想在此时做空原油，当前只是因为一些突发的利空出现，暂且停止的上攻的步伐，顺便平仓调整。今后一段时期在这个各种复杂因素交织的原油市场里，上涨会来的更容易些。

　　因此，综合以上因素分析，笔者个人认为油价后市还将以振荡上行为主。但碍于眼前利空的打压，再加上中期选举后布什失去了参、众两院的控制权，再次出现之前大幅飙升的可能性会很小。NYMEX 1月合约上方阻力位在64美元和65.5美元附近，支撑位于61.5美元一线。

　　北京中期 李哲