国内橡胶停割期的到来 胶价有望在震荡中盘升

　　一、行情回顾

　　1、沪胶行情

　　进入11月份，国内外胶市延续下跌走势，沪胶一度跌破17000元/吨，期价最低至16605元/吨，创一年半新低。随着国内停割期的到来以及明年一月底东南亚全面停割，预计胶价有望在震荡中盘升。

　　2、日胶走势

　　随着泰国现货市场报价不断走低，日胶在220日圆/公斤附近受阻回落，期价最低探至184.9日圆/公斤.从近期走势来看，日胶整体走势强于沪胶，后市有逐步走高可能。

　　二、影响因素

　　1、天胶增产打压价格

　　由于今年国外天胶产区天气较往年好，天胶产量超过预期，较往年出现大幅度增加。下半年以来，东南亚产区降雨稀少，进入雨季时间不断被推迟，因此泰国和马来西亚供应一直比较稳定。根据一些机构的预测，今年东南亚产区天胶产量将较去年的615万吨增加8.3%至655万吨，产量的增加改变了以往季节性供应紧张的局面，给国内外胶市带来沉重压力。

　　2、中国需求未能如期启动

　　近几年，随着中国汽车业的迅速发展，对天胶的需求也与日俱增。近几年，中国的消费需求直接影响天胶价格，也让大多投资者对中国需求抱很大期望。由于胶价自见顶后开始回落走势未变，国内用胶企业抱着买跌不买涨的心理大多处于观望状态，因此近期来自国内的实际购买量大大低于预期，消费需求不旺成为进一步压制胶价下跌的重要因素。

　　3、库存压力沉重

　　根据预计，海南以及云南农垦月均橡胶产量大致在3.5万吨左右，从9月到11月，农垦橡胶产量接近10万吨，而农垦系统天胶销售累计不足4万吨，再扣掉部分用于期货交割的数量，农垦库存增加导致成交价格一路走低，期价对现货的升水使现货商开始在两个市场之间进行套利，实盘压力也加剧了胶价走低。

　　4、原油价格保持弱势

　　国际原油价格维持自10以来无序震荡，进入11月份更是创下新低。NYMEX原油下破60美元后令胶市承压，国内外胶市投机资金也迅速撤离，东京市场基金持仓量从今年5月份的8000余手锐减至目前的4000多手，导致市场人气涣散，一直难以形成象样反弹。随着近期原油价格的回升，胶价也有望触底反弹。

　　三、后市展望

　　由于经济增长的速度在预期之中，今年天胶走势很大程度上是因为天气良好导致增产带来压力影响价格所造成，下半年供应明显增加出现季节性供过于求的格局令价格下跌。

　　对于国内的需求，虽然短期内用胶企业抱着观望态度希望降低成本，但由于上半年胶价高涨时大多企业备货不足，需求潜力依然存在。从近几年汽车行业的发展速度来看，对橡胶的需求依然呈增长势头。据国家统计局最近数据显示，我国1—10月轮胎总产量同比增加18%。据此推算，今年我国轮胎产量将超过4亿个，而且有机构预测今年我国汽车产量可能接近700万两，后期需求将成为支撑胶价有力因素。

　　虽然国内海南农垦在12月底就停割，但国内库存短时间内足以供应市场，且东南亚产区停割期在一月底左右，届时天胶需求将以消费库存为主，胶价有望因此爬升。

　　四、操作建议

　　从沪胶目前走势来看，短期沪胶可能形成以16600为下沿的震荡区间，在没有重大利好刺激下，胶价很难突破19700一线。

　　1、如果期价再次触及16600且获得支撑，则可以确认胶价底部形成，可建少量多单，期价站稳19700一线后多单可加仓。

　　2、在日胶没有站稳220日圆一线以前，沪胶所获支撑力度有限，建议以日内交易为主。

　　北方期货 李川源