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北京中期:商品市场分化走势 铜市场弱势为主http://www.sina.com.cn 2006年12月11日 15:35 文华财经
文华财经(编辑 林晓丽)--行情分析 在周五优于预期的非农就业数据的提振下,美元小幅回升。LME3月期铜在盘中上演冲高回落,最终仍收于6865美元。沪铜11日走势仍以震荡为主,沪铜2月63500-63870的小区间内震荡,内外盘比值维持在9.26附近。长江现货报价65200元/吨,升水300元。 先来看看新一期的CFTC持仓报告,三个热点值得注意,一是农产品的多头行情是否能持续,二是能源市场是否会启动新一轮的多头行情,三是贵金属市场的多头人气如何?带着三个问题来观看CFTC的报告,农产品方面,基金持仓变化略有不同,豆类与玉米的净多持仓有所下降,不过下降的比例并不大,表明基金不断买入的动作暂时停止。年底是基金活动较为频繁的阶段,对此个人认为农产品的多头行情保守态度,年内基金获利离场的可能更大。能源市场基金整体增持多单,尤其是成品油市场,基金净多比重上升的幅度在3%左右。对此,我们认为,原油市场目前看来,在60美元一线已经启稳,在进入消费旺季后,成品油市场逐渐好转,有望带动原油形成一轮上涨行情。贵金属市场多头人气显得更强一些,黄金与白银的净多比重大幅上升,黄金基本已经脱离了14%的低比重区域,上升至21%,白银的净多持仓正在不断上升,目前已经升至29%,较10月份的净多比重增加了1倍以上。 不过基本金属铜上面的基金持仓仍为净空25%,接近00年以来,净空比重的极值28%。从价格表现来看,铜仍为最弱的基本金属,由于高比重的净空持仓持续的时间仍然较短,我们倾向于铜近期的弱势仍会延续。 近期沪铜的现货市场问题较为复杂,主要是供应商惜售现象仍较严重。具体的原因我们并不清楚,不过市场的传闻中,我们察觉到似乎有国储参与的迹象。从长江现货近期的表现来看,期现大幅背离的情况正在好转,不过沪铜的库存水平确实较低。虽然目前逼空的风险并不存在,但较低的库存也表现出卖方并没有积极的卖出愿望,国内现货的供应并不存在过剩。 后市展望 个人认为,铜基本面的问题,后期的焦点是在消费上,而不是供应,这一点对于铜的供需平衡来说,变数最大由于目前精铜的供需并非相当紧张的阶段,LME的库存分布已经相当平衡,稳步的增量已经表现出目前供应的情况偏向宽松,所以小幅的供给中断并不会给供需带来太大的波动。另外,从近期铜的表现可以看出,喜欢一揽子买入的商品指数基金已经有所收敛,同时,参与商品投资的基金对于铜的兴趣已经明显下降。我们相信,原有的以铜为主的一篮子买入方案已经发生变化,铜的比重大大降低,所以最好不要预期基金仍会积极介入,推高铜价。 我们认为后期铜价会逐渐震荡走低,在形成趋势后,沪铜会较好的跟随LME下行。不过从操作的角度上看,沪铜的波幅要大于LME,内外盘的比值波幅也比较大。多数投资者会参考沪铜的技术位来做盈损的策略。这种环境下,我们建议最好设置较宽的止损幅度,来应对内盘异常的波动,同时最好采用波段操作的思路,另外最好避免加仓的操作,这样会使操作的心态更放松。 北京中期 金正男
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