铝市场进入消费旺季后 需求强劲支撑铝价坚挺

　　11月基本金属市场先抑后扬，在供应紧张及库存持续下降的支撑下，以铅锌为代表的“二线”金属依然表现抢眼，不断创下历史新高领涨整个基本金属市场，而铜铝等市场龙头品种却表现平平。在11月中旬由于铜库存持续增加导致伦铜僵持近五个月来首度跌破7000美元大关，从而拖累包括铝、锌、镍在内的基本金属深幅调整，LME3个月期铝跌破2700美元，沪铝也跌破2000美元关口。不过随后铝价在国际金属市场止跌回稳的支持下出现了一定的反弹，尤其是铜价再次站稳7000美元关口之上为多头增加了相当大的信心并促使部分前期在较低价格抛空的交易者空头回补。LME3个月铝价也跟随收复2700美元关口，并且在本月后期持续在此位附近震荡，最终收于2738美元/吨，较上月小幅下降52美元。在现货市场的支撑下，沪铝走势稍稍强于伦铝，2月合约上涨570元/吨至20110元/吨。

　　技术上看，本月伦铝经过调整之后重返区间震荡形态，虽然在30日均线与60日均线之间持续震荡，还未形成有效突破，但重心不断上移表明后市仍有可能进一步上行；沪铝方面，经过一段时间的盘整之后，沪铝在60日均线上方获得有力支撑，技术上存在反弹上行的要求，预计后市沪铝也将跟随伦铝进一步走强。

　　在市场进入消费旺季之后，需求的强劲是支撑铝价保持坚挺的重要原因。虽然本月铝价一度破位下跌并不断回落，但同时我们也看到现货采购量的增加使现货市场保持坚挺，尤其是在国内市场。铝材加工的兴旺促使消费商在铝价回落时积极买入，而处于低位的库存量也支撑铝市场保持强劲。

　　根据国际铝业协会(IAI)的统计数据，自今年1月以来西方国家的铝库存整体呈现下降趋势，截至10月底已经降至287.6万吨的低点，较年初减少12%左右，同时未加工铝库存也下降至160.1万吨。据相关分析显示目前生产商的库存已经降至一个无法再继续下降的低位，现在的库存仅相当于3.5周的产量。从交易所库存来看，铝库存自今年3月底后逐步减少，11月份维持在67.5-68.5万吨的区间内波动。相对而言，国内交易所铝库存下降的幅度更加明显，截至本月底上海期货交易所的铝库存再度跌破2万吨水平，较上个月大幅减少1.8万吨。

　　交易所铝库存变化图(单位：吨)

　　由于中国的氧化铝产量大幅增长，今年前10个月的产量同比增长了54%，达到1074.5万吨，从而拖累全球氧化铝价格自7月以来下跌56%，同时中国铝业在三个月内连续四次下调氧化铝现货售价，近期又有市场消息称中铝将在12月再度将氧化铝售价下调至2000-2100元/吨，而国外氧化铝FOB报价约为200美元/吨，氧化铝价格的持续下降为铝厂打开了巨大的盈利空间，前期闲置的电解铝产能纷纷重新启动，这导致国内原铝产量大幅增长。最新公布的国内原铝产量和进出口数据显示，今年10月我国原铝产量达到创记录的81.6万吨，1-10月的产量累计达到万吨，同比增长53.7%，虽然国内产量大幅增长，但消费的旺盛也是有目共睹的，因此对铝价的支撑比较明显。10月我国原铝出口及净出口量则创下年内新低，分别为4.8万吨和3.5万吨，以此计算的国内原铝表观消费异常强劲，达到78万吨，创下记录新高。从出口势头看，由于相关企业对国家铝产业政策和出口政策的调整作出积极应对，因此国内原铝及氧化铝的出口有所减少，而铝半成品的出口则大幅增加，1-10月累计出口量达到97.6吨，同比大幅增长70.3%。

　　我国原铝净出口变化图(单位：吨)

　　中国原铝表观消费量(单位：吨)

　　国际市场上，目前全球铝市场供应趋紧，全球金属统计局(WBMS)公布的数据显示，今年前九个月全球铝市短缺16.7万吨，原铝需求达到2520万吨，较去年同期增长130万吨。整体而言，我们知道自今年11月1日起中央将我国电解铝的出口关税由5%大幅提升至15%，控制出口的意图非常明显。出口在我国电解铝生产企业中占有举足轻重的地位，2004年我国电解铝出口140.6万吨，占当年我国总产量的21.5%，2005年这一比例下降至15.3%，今年前十个月进一步降至10%以下，出口成本的不断上升显然是造成这种趋势的重要原因。那么现在我国的电解铝出口成本再度上升必然将进一步抑制出口，从而使并不宽松的国际市场更趋紧张。

　　整体而言，近期铝市场的基本面变化不大，国际市场消费尚可，国内铝材消费及出口保持强劲，从而拉动了原铝的消费，但由于对经济增长的担忧持续使金属价格出现回落，投资者的信心也受到一定冲击，这些构成了不利于市场走势的一面。但消费的旺盛使铝价在回落时有买盘积极介入，这对市场形成有力支撑。本月底铝价在震荡回落之后获得支撑，并逐步企稳回升，这显然是一个利好信号，加之考虑到市场结构依旧偏向利多，因此我们维持多头观点。

　　嘉益博华 李钰玲