[机构看盘]北京中期：铜市对基金吸引力下降，弱势格局难以改变

　　文华财经（编辑 何丽丽）--行情分析

　　12月的第一个交易日，基本金属(除铜外)全面飘红，铝大幅上涨2.8%，再度接近前一波上涨的高点。不过LME3月期铜表现平淡，小幅回落至7020美元。沪铜4日表现出一定的强势，2月/LME的比值由周五收盘时的9.21上升至9.30。2月合约盘中基本维持在65300附近波动，现货仍然较强，长江现货报价66900，基本与周五持平。

　　美元仍在下跌，周五全球瞩目的11月ISM的制造业指数再度给予美元一记重击。指数为49.9，为03年以来首次低于50。数据显示，制造业可能进入萎缩，这使得美国经济的未来更加黯淡，存在大幅放缓的风险。同时欧洲与日本的采购经理人指数也出现小幅下滑，预示未来几个月工业成长可能放缓。美元的弱势的延续，为金属的强势提供了支撑，部分基本面较为强劲的基本金属对此反应较为强劲，我们看到镍、铝、铅、锌都再度逼近前期高点。在这种基本金属的强势氛围下，铜疲弱的走势已经表现出铜目前独的有特性，一是基本面不及其它金属强劲，二是基金对其参与的兴趣并不高，相信目前基金相对于基本金属的一揽子买入方案中，铜的比重已经大大降低。

　　另外，再度聚焦新一期的CFTC持仓报告。至上周二，基金在农产品上的买入动作有所收敛，我们看到玉米的多空持仓均有所减持，不过大豆的净多持仓比重有所回升，目前已经由7%回升至9%。原油及炼制品上持仓有所不同，原油上净多持仓有所上升，而炼制品上的持仓基本未发生变动。不过总体上看，

　　综合观察金融市场的形势，由于美元弱势引发的一轮多头行情已经在贵金属与能源市场展开，多数基本金属也借势再度回升至前期高点，形态上强势特征较为明显。不过铜目前整体对于基金的吸引力明显不足，年底虽然仍有劳资谈判，不过目前库存持续上升，加上较差的现货消费，使得这些题材炒作空间不足。至于经济发展的前景，似乎短期内较难出现太大的改善，我们对铜的后势仍维持一个弱势的预期。

　　后市展望

　　对于LME，我们认为，美元走弱引发的强势行情并不会持续太久。各品种分化的走势仍会继续，铜已经开始新一波的下跌行情。

　　从操作的角度上看，沪铜的波幅要大于LME，内外盘的比值波幅也比较大。多数投资者会参考沪铜的技术位来做盈损的策略。这种环境下，我们建议最好设置较宽的止损幅度，来应对内盘异常的波动，同时最好采用波段操作的思路，另外最好避免加仓的操作，这样会使操作的心态更放松。

　　北京中期 金正男