银建期货：期现价差得到修正 糖价仍处下跌格局

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲短期反弹格局不改，糖价仍处中期下跌格局

　　上周五，NYBOT11号原糖主力3月合约小幅回落，收盘于12.26美分，较前日收盘下跌11点。

　　全球范围内的低库存和短期内的消费支持是近期美糖期价仍处反弹格局的重要原因，短期内美糖期价上破了12～12.10美分区域的阻力，如果期价可以在此区域止跌企稳，在原油价格上涨、美元贬值等因素的配合下，期价有望再次发动一轮反弹走势，12.70美分一线将使反弹的第一阻力；反之，如果期价再次回到12美分之下，则有可能顺势下破11.40一线的中线支撑，继续中期下跌格局。

　　总体来讲，全球食糖供给过剩的格局并未改变，泰国的生产逐步开始、印度糖出口蠢蠢欲动、各消费国由于食糖增产导致进口需求总体减少，众多因素在高糖价出现后将继续加剧全球食糖供给过剩的程度，所以，虽然期价短期内持上扬走势，但笔者仍将美糖短期的上涨行为视为中期下跌格局中的振荡反弹，如果没有重大自然灾害的发生，随着亚洲地区新糖大量上市的日趋接近，糖价仍将在反弹后重归跌势。

　　▲现货报价再次大幅调低

　　12月3日，产区广西南宁站台价4010元至4020元，较周五下午下调70元左右，少量成交；柳州站台价4000元，较周五下午下调90元左右，小量成交；湛江仓库价4000元，下调200元，销量还可以；昆明仓库价4200元，较周五下午下调350元；南华集团今日不报价；凤糖集团站台价4000元至4010元，较周五下调90元。

　　▲期现价差得到修正，糖价仍处中期下跌格局

　　上周5天内食糖现货价格每天调低近100元/吨（一周内现货价格下跌500元/吨），在带给市场恐慌的同时，期现价差得到了有效的修正，SR705合约价格较上周收盘下跌62元/吨（跌幅远小于现货价格）。现阶段，现货价格是否可以止跌企稳成为后期糖价短期的风向标（取决于糖厂的销售策略），即如果现货糖价可以在4000元/吨一线企稳，在消费需求的支撑下，现货采购有望得到逐步恢复，不排除糖价仍有继续反弹的可能；反之，如果现货价格持续下滑，这将使现货商持续处于观望状态，即购即销成为其主要的采购策略，虽然节前会有一定的消费需求支撑，但对比于进入12月（产区全面开榨）每月近150万吨的巨大产量以及增产后的销售压力，期现价格将面临同步下跌的局面。总体来讲，以上现象只是在双节消费高峰前的短期特点，从中长期来看，如果没有寒流的出现，糖价仍处于中期的下跌格局之中，虽然双节的消费需求会延缓糖价的下跌步伐，但不能改变整体的下跌趋势。

　　SR705合约上周四冲击了4020一线的阻力，但却止步于4000一线，久违的有效预报仓单成为多头的重大担忧之一，在可能出现的现货抛盘的压力下，空头取得了绝对优势，期价于上周五大幅下跌了131元/吨。从盘面来看，期价下破了3900一线的重要支撑，如果得到美糖同步下跌的配合，糖价将可能回落至3700一线；反之，不排除糖价仍有重回3900之上的可能。

　　▲弱势下尝试建空

　　操作上（SR705），建议投资者在盘面趋弱的前提下，可以3900为止损逢高建空，日浮盈30点以上可尝试性持有；反之，如期价处于强势，则应保持谨慎，等待美盘趋势的进步明朗。

　　银建期货研发中心：闫淦智