首创期货：亚洲库存走低 伦铜徘徊7000整数关

　　文华财经（编辑 王亚男）--感恩节过后的一周，LME基金属市场走势分化，在美元汇率大幅跳水的背景下，期镍因库存低位、需求看好影响再创纪录新高，铅、锡、铝等表现亮眼，而期铜价格在沪铜结束反弹后以徘徊7000美元震荡为主，上冲乏力与下档抗跌同时并存。

　　上周公布的一系列美国经济数据继续对期铜自身的消费需求产生悲观预期，但同样也令美元“难堪重负”，受美元贬值影响，经济数据对于期铜价格的压制作用并未完全显现，市场趋势依然不明朗。具体看，10月美国耐用消费品订单月率大幅下挫8.3%，远远低于分析师此前预期的下滑4.6%；随后11月消费者物价指数同样不及预期。而

房地产数据，业界关心的成屋销售虽然自夏季以来首次出现上升，但关乎后期铜需求的营建支出经季调后下滑了1%，创下五年以来最大跌幅，意味着美国建筑用铜需求的萎缩。另外表示工业扩张衰退趋势的ISM指数三年半以来也首次出现了低于50的状况。美国经济增势趋缓再次从指标上得到了印证。通胀方面，随着生产者物价指数以及消费者物价指数良于预期的走低，本周FED关注的另一重要指标个人消费支出指数即PCE走升2.4%的水平再次令美通胀形势出现缓和，结合美经济放缓的现象，升息预期越来越淡，市场投资者将更多地目光放在FED会否在短期内决议降息。受此影响，美元

汇率未止跌幅，近期强劲的美股市场也现跌势。

　　供给方面，虽然秘鲁Cerro Verde矿工人因薪资问题发动罢工，但因该矿规模较小，罢工时间较短，产量并未受损，因此市场对其反应较为冷淡。智利Codelco 下属Norte矿区半数以上工人已经开始与薪方进行合同谈判。周边市场在美元大幅下挫达3月以来低点的提振下，黄金与原油正在试图突破上方阻力；目前原油已自低点反弹，在OPEC又将减产以及美暴风雪营造的氛围里，油价反弹形势较为乐观。

　　周内最值得关注的是交易所库存的流向。本周三大交易所库存暂时摆脱了上行趋势，在上海库存继续走低4410吨以及LME新加坡、釜山仓库大幅下滑5200吨的带动下，总量走低，但欧美库存仍以下降为主，因此伦铜0-3月贴水状况未出现好转，维持在30-40美元区间。当前在中国国储停止抛铜、价格前期走低以及消费相对旺季的影响下，国内需求有所回复，特别是在现货外弱内强的格局下，现货月进口盈利的状况将有助于释放国内铜需求，吸引贸易商到港铜。但尽管如此，在全球经济趋缓的大背景下，中国消费的缓慢走升是否足以再次吸引基金投机的目光还需要关注。

　　沪铜方面，在结束反弹之后走势开始追随伦铜被动下滑，尽管沪铜库存仅维持在2.2万吨低位，但现货升水却较上周稳定收敛，长江平水铜周内幅度在320-500元左右远低于前期千元左右的水平。笔者猜测，这很有可能与进口铜即将到港预期有关。从市场走势看，进口铜到港短期有可能会对国内市场产生压制。另外，人民币两周以来升值步伐的加快同样值得关注。

　　综上，笔者仍然坚持期铜弱势震荡的观点，操作上侧重短线。

　　 首创期货 肖静