银建期货：郑糖持续反弹格局 继续修正期现价差

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲短期仍处反弹格局，中期下跌格局不改

　　本周四，NYBOT11号原糖主力3月合约窄幅整理，收盘于12.37美分，较前日收盘上涨1点。

　　维持前日观点：受贸易和基金买盘推动，美糖期价上破了12～12.10美分区域的短期阻力，在原油价格上涨、美元贬值等因素的配合下，期价有望再次发动一轮反弹走势；从价位上看，12.70美分一线将使反弹的第一阻力。另一方面，全球食糖供给过剩的格局并未改变，泰国的生产逐步开始、印度糖的出口蠢蠢欲动、各消费国由于食糖增产导致进口需求持续减少，众多因素在高糖价出现后将继续加剧全球食糖供给过剩的程度，所以，虽然期价短期内持上扬走势，但笔者仍将美糖短期的上涨行为视为中期下跌格局中的振荡反弹，如果没有重大自然灾害的发生，随着亚洲地区新糖大量上市的日趋接近，糖价仍将在反弹后重归跌势。

　　▲食糖生产逐步恢复，现货报价继续调低

　　11月30日，产区广西南宁站台价4280元至4320元，较昨日下午下调70元左右，暂无成交；柳州站台价4250元至4260元，较昨日下午下调90元左右，小量成交；湛江仓库价4350元，下调100元，小量成交；昆明仓库价4800元，下调50元，糖少；南华集团站台价4300元，下调50元；凤糖集团站台价4340元至4350元，与昨日下午持平；来宾东糖来宾站台价4280元，较昨日下调90元。

　　▲继续反弹走势，继续修正期现价差

　　维持前日观点：现货报价的调低并不意味着期货远期糖价的下跌。原因有二：首先，虽然新糖的生产逐步恢复，食糖日益接近大量上市的阶段，但仍处高位的期现价差限制着远期期价的下跌空间；相反，在糖厂顺价销售的策略下，现货需求将得到一定激发，在双节消费需求的支撑下，远期糖价有望向现货糖价靠拢。其次，美糖远期期价仍处于反弹格局之中，并没有趋势性下跌走势的出现，在贸易买盘和商品市场整体上涨的背景下，不排除美糖期价再次展开上行反弹的走势。综上，在美糖期价没有展开趋势性下跌走势之前，国内期现糖价有望在消费需求的支撑下进步靠拢，即可能出现现货价格顺价调低、刺激消费，期货价格继续维持反弹走势的局面，至于期现价格的平衡点在哪里，这还需市场来决定。

　　从盘面来看，SR705合约上破了3930～3950区域的阻力，如果近日得到在美糖收高的配合下，国内期价有望冲击4020的前日高点。如果后市期价可以企稳于新高之上，则反弹空间可能会再次拓展；反之，如果期价不能顺势上行且跌破了3830的支撑，则期价的反弹格局有望结束，期价将首先滑落至3750一线。

　　总体来讲，强劲的节前备货需求成为支撑糖价的重要因素，在需求没有转弱之前，糖价大幅下跌的难度较大，多空双方都难以取得压倒性优势，故期价的波动也将以振荡走势为主；从中长期来看，如果后期天气保持良好（没有寒流的出现），本榨季食糖供给过剩的局面将逐步确立，随着消费的转弱，糖价将继续处于中长期的下跌格局之中。

　　▲强势下，短多参与反弹；反之，离场观望

　　操作上（SR705），建议投资者根据盘面状况灵活处理手中的头寸，如果期价处于强势，则可以短多参与反弹；反之，如果期价高开低走、维持振荡走势，投资者可以短线交易或离场观望为主。总之，近期走势将以振荡势为主，在趋势没有明朗之前，需要谨慎操作、控制风险。

　　银建期货研发中心：闫淦智