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受到现货支撑沪铝企稳 铝价缩量减仓反弹走势http://www.sina.com.cn 2006年12月01日 00:33 中诚期货
1、国内现货市场11月24日报价 单位：元/吨
2、金属期货一周走势评述： 期铜周评： 镍在上周异军突起，盘中创出历史新高令整个基本金属市场为之动容，期锌同样不甘寂寞，向4500美元进发。我们关注的LME三月铜上周在6550 一线终于打住，随着基本金属市场的反弹而反弹，沪铜闻风起竿，主力合约701 周收盘价格在66190较之前周大涨4000点。 近期，商品期货市场上的投资活动继续迅速增加, 美国主要商品市场在本报告中所包括的市场上持仓量本月初首次达到1000万手。持仓量的水平现在相对于2003 年年中的2.5倍，仅2006 年, 数据就增加了40%。 持仓量的上升并不奇怪，因为许多大的机构现在都在交易商品，其中包括机构和对冲基金，生产商和消费者，此外还有越来越多的投资银行。 全球金属统计局(WBMS)数据显示，2006年前9个月全球铝市短缺167,000吨。该数据低于1-8月的短缺261,000 吨。1-9 月原铝需求上升至2520 万吨，较去年同期高出130 万吨。同时期产量上升124万吨至2499万吨。2006 年前9 个月全球铜市创纪录的过剩228,000吨。矿山产量达到1100 万吨，仅略低于2005 年同期水准。对于其铜的供应过剩数据，质疑之声从未断过，尤其是我们更清楚国储抛铜留下的巨大空白数据。 大家知道，市场心态前期对铜市的困惑是LME 库存近期不停地增加和中国消费采购浪潮迟迟不来。然而，一个不争的事实是：从趋势来看，中国铜需求仍将在今后的五年里保持强劲,根据来自国际铜协会强调，第十一五计划中的宏观政策仍然是对国内的铜消费有利的,特别是中国电网的200 亿人民币投资计划将在今后五年里实施,以改善农村的电力传输系统。电力方面对铜的需求占总需求的50%以上(所有的电线和电缆)。根据国际铜协会,2005 年 总需求的41%是用于实际电力基础设施的。国际铜协会测算152 万吨铜用于电力基础设施, 在370 万吨总需求中，建筑业占750,000 吨，消费者电器大约用了120 吨 (包括消费者电子和家用电器)；同时2005 年有120,000 吨铜用于汽车领域,其余的104,000吨铜被用于其它的行业。现在人们更多谈到铜的替代话题，这的确是发生在我们实际生话之中。中国的家电市场已经达到了变型点，急速增长阶段已经过去，更新需求将是一个更为重要的未来激励因素，但是在跟踪汽车需求方面的工作做得很少；电子或混合形能源汽车的出现将导致铜需求的大量增加,每辆车的铜用量可能会增加一倍。国际铜协会相信，绿色运动对于铜需求只能是好事, 但同时警告替代 (特别是水管，通讯线，汽车热交换，建筑应用和商业势交换)显然是趋势，中国有严重的替代威胁。 对原铜的替代出现在再生冶炼金属方面在上国的许多应用中出现了迅猛的增长，显然，高铜价已经提供了消费探索低价原材料来替代原金属消费的刺激作用。这里强调的是废杂金属的重大角色作用，其来源主要是靠进口，特别是从欧洲，美国和日本。根据中国废杂金属协会的估计，约有110万吨废杂金属 (含铜量)在于06年被进口到中国，高出2005年280,000 吨。当年的进口量为820,000吨。有关中国国内废杂金属的生成数据仍然是粗略的。然而，中国废杂金属协会估计国内废杂铜的产量 (金属含量) 2006 年将达到750,000吨，高于2005年的520000吨约230,000 吨。 LME 库存不知不觉增到150000 吨之上，使得大家谈虎色变；昔日升贴水格局的转变也加重了做多的思想负担。在持续不断地增加LME 库存后，是否会有个断档期呢？我们不能主观臆断，接下来我们需要观察，有一点是清楚的：LME 近期的铜的注销仓单大幅度增加了。 期铝周评： 本周伦铝探底回升，随着伦铜的企稳，在空头平仓的推动下，铝价格振荡走高，本周最低点为2615美元，最高为2735，收盘于2717.5，较上周上涨92.5美元，持仓增加7304手，库存增加56425吨，总成交量较上周减少162350手。 沪铝因现货支撑而强于伦铝，呈现缩量减仓反弹走势，主力合约701本周最高为20360，最低为19710，收盘于次高价20350，较上周上涨540元，沪铝总持仓减少13782手，库存大幅减少9060吨，总成交量较上周缩减501880手。 随着伦铜的企稳反弹，伦铝也开始大幅回升，特别是感恩节期间，伦铝在伦铜的带动下增仓上行，一举站上2700美元，同时现货贴水大幅缩减，市场再度出现挤仓的前兆。从伦铝的持仓分布看，虽然升水走高显示空头逐步在往远期迁仓，但由于近月集中了大量的期权头寸，加上价格也处于敏感水准，所以近月上的持仓并未大幅缩减，从而使得市场出现了紧张的格局。在基本面上，国际原铝市场依旧维持小幅的供给缺口，全球金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2006年前9个月全球铝市短缺167,000吨，该数据低于1-8月的短缺261,000吨。而上周国际铝业协会IAI公布了10月份全球(不含中国)的原铝日产量为6.58万吨，高于9月份的修正值6.53万吨。另外，印度NALCO最新的3万吨现货氧化铝的招标已经结束，成交的CIF价格为203美元，继续呈现小幅下跌。 从沪铝来看，由于现货的持续紧张，市场依旧维持了内强外弱的格局。由于现货的据高不下，市场上空头保值的意愿并不强，一旦价格开始回落，减仓迹象就非常明显。同时，随着2006年会计年度的即将结束，多空资金都开始撤离。这些因素导致沪铝持仓大幅缩减，总持仓创下7月份以来的新低，这也使得沪铝的迁仓缓慢，702合约扩仓迟缓，多空依旧僵持在701合约上。从现货看，本周库存大幅减少，预计下周上海和南海的现货将出现更为紧张的局面，但21800元/吨的价格消费商多数会停止采购，高价对消费的抑制也很明显。另外，市场传言中铝将在伦敦交货10万吨铝锭，如果消息证实，国内现货紧张的局面至少将持续到明年第一季度。后市看，沪铝若要进一步走强，主要的推动力还是在于伦铝，因此短期应密切关注伦铝是否会出现急速的挤仓行情。 3、美国商品期货交易委员会(CFTC)公布截止11月14日当周COMEX铜期货分类持仓报告 合约单位:25,000磅 总持仓量:73,681 -------基金------- ----商业---- ----总计---- 投机头寸 多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头 10,013 27,023 7,117 45,520 26,348 62,650 60,488 11,031 13,193 较11月7日当周总持仓量变化(1,310) -1,430 1,940 100 2,074 -2,971 744 -931 566 2,241 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 13.6 36.7 9.7 61.8 35.8 85.0 82.1 15.0 17.9 各项目下交易商数量(交易商总数: 135) 23 60 26 39 31 83 100 4、国外机构的主要评论以及金属新闻 Velocity4x.com:铜的价格随着市场需求的增长而上涨，主要是来自亚洲的需求，锌的价格将随着铜的价格上涨而上涨，铅价随后也将以同一方向变动。2007年金属将全面呈现牛市，不仅仅是铅和锌，而且它们的价格将在一定程度上随铜价的变动而变动。 标准银行(Standard Bank):原铝价格保持宽幅震荡，这一部分是因为对铝的观点极端分化，不过我们仍然认为短期内铝价确实存在上涨的空间。铝行业正在进行实质性的调整。RUSAl和SUAL的合并、氧化铝价格的下跌、中国供应的每一次增长以及相对高企的铝价和电力成本意味着企业们不得不适应迅速变化的商业环境。Alcoa宣布将从目前的12.9 万名员工中减裁约6700名员工，从而节省1.25亿美元。许多人认为这样的重组是积极的，尤其是因为Alcoa的许多潜在问题可能来自下游业务，而且据称此次裁员的大部分将来自下游。需要适应变化的不仅是Alcoa，我们预计铝行业将进一步进行调整和整合，而且事实上采矿业将作为一个整体进行整合。 Marex:铜当前的技术形态继续恶化，大型的顶部形态似乎正在形成，但近期下跌相当吃力，市场在进行正常的反弹调整。交易策略：空头获利了结，未来几天在更好的价位上重建。铝：中期趋势继续走平，铝价似乎在延续区间震荡。预计近期反弹将在2720/40 美元区域遭遇强劲阻力，只有突破此位才能引发更大幅度的涨势至2780/2800美元区域。除非完成进一步的震荡，否则预计近期支撑位2610/20美元，然后是2540/60美元可能重新受到测试，收低于此位将重新产生下跌动能。交易策略：观望，反弹时考虑抛空。 巴克莱(Barclays):铜市场实际的情况要比数据显示的紧张得多，因这些数据没有将中国的库存释放，以及全球铜的原材料市场紧张考虑进去。至于对LME库存的担忧，过去几天来铜的注销仓单大幅增加，显示未来几周库存可能下降。 花旗集团大幅上调了2008年基金金属价格预估，因尽管需求有所放缓，但持续的供给短缺看似仍将主导未来市场走势。需求增长速度在放缓，但仍高于历史峰值水平。在我们看来，未来几年供给中断加之高于趋势水平的消费量，可能会导致金属市场一直呈供不应求的局面。 德意志银行:铜价2007年料展现韧性，因交易所库存水准仍居于历史低位，且美国和中国的需求可能会增加。该行称铜价并不会马上崩跌，即使此前铜价跌穿重要心理水准7000美元触及近五个月低位。短期内铜价或许仍会下滑，但我们认为并不会滑向崩跌，我们对明年铜市场仍将展现韧性具有信心，该行预期2007年第一季和第二季现货铜价将分别达致每吨7055美元和6945美元。德意志银行称，尽管铜库存增加至近两年半以来最高，但仍维持在历史低位，目前库存和消费比为20年来最低。 世界银行:眼下正在进行的产能扩张和投资将导致金属供应增加，而金属需求增长将有所放缓，由此看来，金属价格将可能在未来一两年内出现回落，不过也不排除价格在未来五年依然保持在当前水平的可能性。但是从长期来看，金属价格取决于生产成本，而生产成本在过去30年中一直处于下跌状态。 CRU金属行业研究员彼得·科特:未来几年铜价是否将继续维持高位，自由港麦克莫兰铜金公司这一决定将面临市场的考验。他认为铜价周期性顶部可能出现，因此自由港麦克莫兰铜金公司这次收购投入大量现金无疑是极其冒险的。 5、金属市场本周焦点： 市场仍然十分关注在联储调升利率政策美国经济变化情况，一系列疲弱的数据令投资者对于美国经济的增速回落感到忧虑，而巨大的贸易赤字却在打击美元的同时对商品形成了一定的支持。美国近期公布的房屋数据令人失望，房地产降温的幅度似乎已经超过了美联储年初加息时的预测。房屋数据的进一步疲软，反映出目前美国的固定资产需求正在下滑，资金大多流向了资本市场。房地产市场的疲软，牵连到多个与之有关的行业也出现疲软现象，这对美国经济的增长和就业状况的改善并不有利。消费者购屋欲望的降低也反映出其收入与房价之间的差距以达到一个较为危险的地步。但这样反而促使了美元的疲弱，导致美元下跌。同时市场出现中国大量买入日元的的传言，令日元出现快速走强，但传言并没有得到中国有关方面的证实。中国央行计划将外汇储备多元化。因中国已经拥有1万亿美元的庞大的外汇储备，且大部分为美元资产，如果中国计划将外汇储备多元化，无疑会将储备资金从美元资产转向其他货币资产，引发市场对中国外汇储备分流将会使美元贬值的担忧，美元严重受挫，进一步低走。这样以来,全球商品无疑将受到来自美元的支持。 本周市场的另一个热点是菲尔普斯道奇收购事件，Freeport-McMoRan铜金公司称，已经同意以259亿美元的现金和股票收购铜生产商菲尔普斯道奇，从而打造出全球最大的上市铜生产企业。Freeport-McMoRan称，将为菲尔普斯道奇每股支付总计126.46美元。菲尔普斯道奇股东的每一股将得到88美元现金和0.67股Freeport-McMoRan的普通股。Freeport-McMoRan称，这一收购价相当于较菲尔普斯道奇11月17日收市价升水33%，较截至11月17日的一个月平均股价升水29%。11月17日菲尔普斯道奇在纽约证交所收报95.02美元，Freeport-McMoRan在该市场收报57.40美元，全球最大的上市铜公司随之诞生。这意味着自由港铜金公司做出了金属价格将长期维持高位的预期。自由港铜金公司总裁兼首席执行长理查德·阿克森表示，铜价有望继续保持强势，原因在于中国等高速发展国家的经济发展和新的大型铜矿的缺乏。而现有铜矿的等级正在下降，而一些大铜矿的储藏正在迅速枯竭。在资源越来越匮乏的情况下，Freeport-McMoRan的收购计划无疑是具有战略眼光的投资行为，从另一个意义上看，铜价的长期上涨亦难以发生改变。 从近期中国集中进口的智利铜来看，中国政府与智利政府签定的免税进口精铜的协议已经开始生效，进口商的成本得到了一定的下降。但是仅仅由于这个协议就断定进口成本完全不考虑过去的关税因素似乎有些偏颇。在两国政府协议签定后，供应方一定会提出价格共享的要求，换言之地区升水将由于协议而相应的提高。本周我们就看到了这样的报道，全球最大的铜生产商智利国有铜公司(Codelco)已将2007年向中国铜进口商收取的附加费提高5美元/吨至130美元/吨。该附加费包括将铜从智利运至中国主要港口的费用以及保险费。主要原因是智利国有铜公司和其它铜矿公司供应滞后，迫使客户不断消耗铜库存。伦敦、纽约和上海的三大期货交易所铜库存自2004年2月中旬以来下降了69%。智利国有铜公司发出的2007年中国铜进口附加费报价为130美元/吨，价格偏高，并称其所属公司希望在智利国有铜公司官员访问该公司时提出将附加费调低至80至90美元/吨。但仍然没有达成一致，可以说价格共享已经出现，虽然进口成本已经降低。 中诚期货
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