银建期货：铜铝市场陷入胶着状态 铝短线抗跌

　　研发中心 张大江

　　前日伦敦金属走势相对平静，伦铜跌破7000美元但仍处相对高位，7000美元的意义被淡化。沪市开盘伦铜电子盘又回到7000美元以上。沪铜低开低走，下午盘有所回升，跌幅缩减，CU12-CU03跌幅在680-760元之间，隔月价差变化不大。机构持仓当中只有迈科变化稍大，继续平仓数百手，对7000美元附近的上涨动力预期不佳。从比价看，没有显著变化，仍维持着近月进口盈利，但远月稍有亏损的情况。不过，现货升水出现变化，昨日现货升水跌至410元，这可能与伦铜库存下滑和中国进口增加的预期有关。国内现货升水被压缩，是基于进口增长预期。但是在10月进口废铜和铜精矿明显下滑的情况下，进口对现货升水的压力有限。如果真的明显持续恢复了进口，则伦铜又会被拉高。对铜短线期保持谨慎的同时，还是看好后市。

　　铝昨日波动微小，几乎没有什么变化，全天窄幅振荡，尾盘微幅收高。目前铝价胶着在2700美元和2万元附近，短期供应紧缺和中长期供应过剩预期在时间上产生错位。目前进口氧化铝价格已经降至2300元以下，低于中铝2400元的价格，而国内最低的现货价格已经有2200元，这进一步扩大了氧化铝价格下跌压力。维持对铝短线走高但空间有限的看法，后市看跌不变。也许铜看涨铝看跌是矛盾的，一般来说二者会表现出较强的趋同性。实际情况是当铜价再次走强时，铝价也会跟随但力度会比较弱，在达到一定高度后，铜价预测存在难度，做空沪铝则会比较保险。这还需要观察届时铝基本面状况是否进入我们预期的状态。

　　昨日铜库存微升，铝库存小降，价格变化都很小。同铜价波动较大，盘中曾一度探低至6875美元，但后来回升到6995美元，较前日回升15美元，维持着本周以来形成的围绕7000美元波动的走势。尽管铜价振荡区间上移，库存回升放缓，但现货升水仍然较低，短线面临压力。伦铝几天来几乎陷于胶着状态，昨日又下跌4美元至2700美元。其现货对3月升水值也有所扩大，昨日为20.5美元，其库存在68万吨持稳，缺乏助涨因素。其他金属除了铅涨幅较大，锡有所上涨，锌镍分别小幅回调。

　　昨日公布了美国3季度GDP修正值，从1.6%上修至2.2%，高于预期，有助于缓解美国经济大幅放缓的心理压力。不过房屋市场数据仍面临一定压力，前日成无销售数据有所回升，但昨日的10月新屋销售数据又面临一定压力，年率下跌3.2%至100.4万户，之前两个月也分别有所下调。

　　美国GDP修正数据对油价有鼓舞作用，另外昨日公布各种油品库存全面下滑，导致买盘活跃，推升油价，1月原油上涨1.47美元至62.46美元。取暖油和汽油涨幅还要更大些。

　　铜价将维持振荡，暂不会大幅上涨，后市乐观。铝短线仍会较强，表现抗跌。