麦格理商品日评：LME注销仓单铜库存近期将下降

　　LME注销仓单指出铜库存近期将下降

　　LME每日注销仓单数据提供了一个指示器，指示近期内会有多少金属从LME仓库流出。虽然数据只是说明货主打算将货拉出仓库，因此只是出库数量的衡量，但是也可以认为，如果人们想要把金属拉出仓库，那意味着会有较少的新的金属会进来仓库。因此，注销仓单的变化也是净库存变化的一个有用的指示器。

　　注销仓单的激增通常意味着近期库存将会下降。注销仓单降到比较低的水平，则将有很少量金属拉出仓库，往往同时将有更多的金属进入仓库，导致库存增加。

　　十一月中旬铜注销仓单从不到5000吨激增到上周的20000吨(昨日17100吨)，说明LME铜库存在连续六周逐渐增加后，近期会下降。的确，LME库存自9月以来第一次连续两天下降。

　　我们认为铜处在供给过剩的边缘，但是在这个阶段，过剩的量仍然很小。如果库存下降多日，关于供给是否真的过剩的问题又会再次出现。

　　图1：LME铜库存——登记吨位和注销仓单

　　LME镍注销仓单为1740吨，而总库存仅为6660吨，意味着近期库存仍会继续下降——尽管由于镍绝对库存处于低位，注销仓单的变化和随即发生的库存变化的关系将更难准确观察。

　　图2：LME镍库存——登记吨位和注销仓单

　　LME锌注销仓单已经下降到只有11950吨，虽然总库存只有86625吨，注销仓单的减少是不可避免的。然而，数据的确说明锌库存的下降近期将会从最近所见到了每个月下降3万吨的速度放缓。

　　图3：LME锌库存——登记吨位和注销仓单

　　LME铝注销仓单只有24000吨，总库存超过68万吨。上一次注销仓单也是这样低时(今年二月份)，在接下来的一个月库存便增加了8万吨。从这点来看，似乎铝库存近期将进入增加的阶段。

　　图4：LME铝库存——登记吨位和注销仓单

　　嘉益博华