资金不断涌入玉米期货 参与者狂热追逐愈演愈烈

　　不管是在现货还是期货市场，参与者对于玉米品种的狂热追逐正愈演愈烈。不过，这种追逐可能是建立在天方夜谭之上。

　　近期国际玉米期货价格创出了10年来的高点，资金也不断涌入。市场预期未来全球玉米将供不应求，因为美国乙醇用玉米需求猛增，全球饲料用玉米需求坚挺。

　　市场关于玉米未来一些相对集中的假设是：2007年美国至少需要有600万英亩土地转向玉米、天气要非常理想、玉米单产要创出纪录新高、大量小麦替代玉米做饲料使用，在这些假设情况下，全球玉米库存才能满足现货流通需求的最小量。

　　这么多假设全部成立的可能性显然很低。因此，市场资金非常看好玉米未来走势，并开始抢夺玉米资源。

　　现货市场抢夺货源

　　从美国国内的情况来看，在玉米上市的时候，美国玉米现货价格超出以往正常情况下的报价10美分(约总价2%)，乙醇加工吸收货源成为导致这种情况的主要原因之一。11月中下旬，芝加哥地区可供期货交割的玉米数量仅有1500手左右，而去年同期的水平数量为5200手，交割数量的下降反映出现货从交割库不断回流至玉米的加工厂当中。

　　从中国的情况来看，“目前，东北地区流通领域的库存相当有限，贸易商很难收购到足够数量的玉米作库存，农民由于预期价格上涨，惜售心态较为强烈。”农产品资深分析人士彭琪对《第一财经日报》指出，“去年，新上市水分含量达30%左右的玉米收购价格在0.49元/斤，今年收购价格已经上涨至0.63元/斤左右。为了获得玉米，今年玉米收购主体高价收购的现象较为普遍。”

　　从国际贸易来看，日前玉米出口大国阿根廷政府暂停了玉米出口许可证的颁发，但是2006/2007年度玉米已经销售了其总出口量的近90%。在政府暂停颁发出口许可证之前，已经申请出口的玉米数量达到了1010万吨，而按照美国农业部11月份的预测数据，2006/2007年度阿根廷玉米产量为1750万吨，出口量为1150万吨。阿根廷的玉米要到明年3月才收获，大多数玉米提前四个多月就被买去了。另外，由于印度今年玉米减产，该国的部分行业官员指出，印度玉米可能存在100万吨左右的缺口，这可能迫使印度五年来首次进口玉米。

　　“现货市场的种种现象显示，世界范围内抓现货的势头正在急剧上升，因为最近玉米价格大幅攀升后，大多数用户都没有补足远期现货的头寸。”美国福四通集团公司首席分析师道格拉斯·杰克森在给《第一财经日报》的评论中指出。

　　资金涌入玉米期货

　　现货市场抢货的势头急剧上升，期货市场中也同样如此。美国商品交易管理委员会(CFTC)公布的持仓报告显示，9月初，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货市场基金的净多单为11万手左右，截至上周二，基金的净多单已经上升至27.9万手。基金在玉米期货市场中的净多头寸已经创出历史新高，前一个高点为26.2万手。中国玉米期货市场中，“抢仓”的情况也同样激烈，国庆前，大连商品交易所玉米期货总持仓在60万手左右，而昨日已经上升至156万手，过去几个交易日持仓一度突破160万手，单个合约持仓就高达90万手以上。

　　“对资金而言，期货头寸也是一种资源，在看好玉米未来走势的情况下，越早介入，获得的利润也就越丰厚。”一投资公司分析人士指出，“现在很难说，是价格的上涨吸引了资金的介入，还是资金的介入导致了价格的上涨，这个话题就像先有蛋还是先有鸡一样。不过不管如何，基于美丽的远景，玉米市场成为了目前最为热门的投资选择。”

　　日前，《福克斯新闻》就通过对对冲基金管理者的专访认定，玉米和农田现在是世界上最好的投资项目。

　　市场过热？

　　不过，有分析人士同时指出，资金或者用户对于玉米市场的争夺过于热衷了，这些建立在未来良好预期基础上的投入，也可能会因为预期没有实现而出现重大损失。

　　实达期货农产品分析师孙敏涛指出，的确，按照美国的

能源替代法案，到2010年，美国要生产75亿加仑的乙醇，而目前仅为40多亿加仑，乙醇用量的增加确实要求玉米产量快速提升。不过，这个法案并非铁打的，如果玉米供给真的紧张，美国政府完全可以暂时放弃这个方案。

　　土地因素也充满变数。孙敏涛指出，目前美国政府正在讨论是否将其休耕制度松动，目前美国登记的休耕土地有3760万英亩，2007年到期的有1600万英亩左右，如果政策松动，那么种植玉米的土地完全可以大幅增加，同时，从其他作物转移过来的土地也会相应减少。如果上述政策出现调整，那么对玉米的供求形式将造成巨大的、额外的影响，这一点需要重点关注。

　　美国政府的休耕制度，是对占全美耕地24%的“易发生水土流失土地”，实行10～15年休耕，休耕还林、还草的农户可从政府拿到补助金。

　　孙敏涛同时还认为，目前玉米价格的疯狂上涨，有将所有利好消息集中释放的嫌疑，虽然玉米市场长期走牛的趋势已经形成，但是这么大的品种走牛的过程也会存在很多的反复，因此，投资的时候需要一定的耐心和恒心，要有“打持久战”的准备。