郑州棉花量价齐头并进 美棉期价出现被动走高

　　一、郑棉周三开始爆发，三天上涨500多点

　　上周郑棉期价在周一、周二仍然处于低位整理。周三期价开始爆发，而且成交量和持仓量也开始猛增，周四突破14000阻力位后继续上行。705合约在上周四单日的成交量曾达到了38460手，持仓量增加了14622手。705合约周开于13775，最高价为14275，最低价为13740，周收于14220。

　　二、美棉受郑棉走高影响，被动上行

　　上周四是感恩节，NYBOT市场周四、周五休市，所以只交易了三天。美棉期价在周一和周二也徘徊在低位震荡，3月合约验证51美分的支撑位，周三郑棉的爆发，使美棉被推高，但上涨幅度有限。而且3月合月周三的日k线上影线很长，表明上方压力依然强大。3月合约周开于51.2美分，最高价为53美分，最低价为50.81美分，收于52.05美分，成交也不活跃。

　　国内现货市场表现平稳

　　上周国内棉花现货价格依然保持平稳，并没有追随期价大幅走高。中国棉花价格指数328级指数上周上涨23点，收于12682。电子撮合交易合同的上涨幅度也十分有限，但成交十分活跃。这说明市场已经认定了现有棉价的位置处于底部。

　　我们不妨回想一下11月初棉价的走势情况，在11月的第一周郑棉期价在资金的推动下试图突破14000阻力位，但当时现货价格正处于一个小幅下跌的态势之中，最终导致了那次期价反弹的失败。而上周郑棉期价的反弹是在现货价格保持在低位坚挺的情况下发生的，突破了14000阻力位。因此，期价若此还想继续上行，现货价格必须走出反弹行情。

　　套保盘涌入，期价后期面临实盘压力

　　郑棉期价在上周三爆发后，周四、周五继续上行，但从国内各机构的持仓变化不能发现 ，有现货背景的机构在不断地增持空头头寸。说明期价短期内的急速上涨，为加工商带来了更大的利润，其出货意愿增强，同时对棉价后市的继续上涨缺乏信心，开始入市进行卖期保值。

　　从郑棉的仓单数量也可以看出这一点，上周郑棉的仓单周报显示，仓单数量增加了199张至521张，有效预报增至1899张。而且现在国内棉花市场正处于新棉收购加工的阶段，后期皮棉会集中上市，期价面临的供给压力会加大。

　　美棉依然受到出口低迷的压制

　　美棉上周三受到郑棉走强的拉动而被动走高，但期价上方的压力依然明显，出口销售低迷仍然在压制美棉期价。

　　上周USDA公布的美棉走读出口报告显示，陆地棉净销售233400包，较上周高出39%，装运量为146100，与上周持平。出口销售状况尽管有所好转，但其绝对量仍处于历史较低水平。而且棉花进口大国中国的棉花进口量仍在减少，10月份中国的棉花进口量为84963吨，同比下降57%，较上月减少49401吨。

　　阶段性的供给压力没有得到很好的消化，因此美棉期价仍会受到压制。

　　三、本周市场展望

　　现货价格在低位的坚挺，棉花消费旺季的临近，引发了多头推动棉价的热情。但随着棉价的走高，套保盘的压力逐渐显现，仓单数量也开始大量增加，后期新棉的集中上市会进一步加大棉价上行的压力，所以急速上行的态势本周不会再出现。

　　由于棉价底部已经确认，下跌空间已经十分有限。后期在传统消费旺季来临时，国产棉的消费若真能启动，便可以很好的消化新棉集中上市带来的压力，棉价也会保持震荡上行的趋势。否则，棉价会由于供给压力而再次回调。

　　操作上建议，前期多单继续持有，705合约的止损位由14000提升至14200。不建议投资者盲目追多，若期价出现回调，可在14000附近建仓。

　　银建期货 杨楠